美團擬7.17億美元收購叮咚，叮咚盤前大漲！即時零售迎“奇點”？

資本市場上，美團今日港股漲1.79%，最新市值報5733億港元。叮咚買菜美股盤前漲近5%，最新市值為7.6億美元。

來源：新財富雜志綜合自中國基金報、21世紀經濟報道、36氪未來消費、公開資料等

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美團擬7.17億美元收購叮咚

2月5日盤后，美團在港交所發(fā)布公告稱，公司擬以7.17億美元收購中國大陸領先的生鮮電商企業(yè)叮咚的全部已發(fā)行股份。根據(jù)協(xié)議，轉讓方可從目標集團提取不超過2.8億美元的資金，但需確保目標集團凈現(xiàn)金不低于1.5億美元。此次收購將使目標公司成為美團的間接全資附屬公司，其財務業(yè)績將并入美團的財務報表。

公告顯示，叮咚買菜海外業(yè)務不在本次交易范圍內，將在交割前完成剝離。交易過渡期內，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續(xù)經營。

叮咚買菜創(chuàng)立于2017年5月，公司于2021年登陸紐交所。其聚焦“廚房買菜”場景，采用前置倉模式，布局貼近消費者，覆蓋周邊1—3公里，以生鮮鮮活為亮點，覆蓋多種品類。

叮咚買菜于2018—2021年密集融資，頗受資本喜愛。

2018年5月—2021年5月，叮咚買菜共完成10輪機構融資，累計募資約10.3億美元，主要股東包括軟銀愿景、DST Global、今日資本、General Atlantic等國內外知名VC/PE機構。

財報顯示，2024年，叮咚買菜實現(xiàn)營收230.7億元，同比增長15.5%；GMV達到255.6億元，同比增長16.3%；在Non-GAAP標準下凈利潤達4.2億元，同比增長8倍以上。2024年為其首次實現(xiàn)了全年GAAP標準下的盈利。2025年三季度，叮咚買菜實現(xiàn)營收66.6億元，創(chuàng)歷史季度最高；凈利潤0.8億元，連續(xù)7個季度實現(xiàn)GAAP標準下盈利。

資本市場上，美團今日港股漲1.79%，最新市值報5733億港元。叮咚買菜美股盤前漲近5%，最新市值為7.6億美元。

美團公告稱，公司高度重視即時零售業(yè)務。叮咚買菜追求“好用戶、好商品、好服務、好心智”的理念，與美團“幫大家吃得更好，生活更好”的使命十分契合。本次收購將有助于充分發(fā)揮雙方在商品力、技術、運營等方面的優(yōu)勢，為消費者提供更優(yōu)質的消費和配送體驗。

公開資料顯示，截至2025年9月，叮咚買菜月購買用戶數(shù)超過700萬。

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即時零售進入巨頭爭戰(zhàn)期

即時零售行業(yè)正以驚人的速度擴張。數(shù)據(jù)顯示，2025年即時零售市場規(guī)模預計將達9714億元，并在2030年沖擊2萬億元大關，年均復合增長率保持在25%的高位。

電商平臺的數(shù)據(jù)也在印證這一趨勢，阿里巴巴、京東、美團三大巨頭在今年第三季度為即時零售業(yè)務“燒掉”近600億元，財報共同描繪出一幅高投入、高增長的行業(yè)圖景。

此前，2025年12月25日，有市場消息稱叮咚買菜即將被京東收購。收購主角從京東變?yōu)槊缊F的背后，即時零售的競爭也愈加白熱化，拓城拓倉已有狂奔之勢。

36氪此前曾報道，小象超市2024年GMV接近300億元，2025年約有100億增長，2026年會更快地開城、開倉。一位接近美團人士表示，小象超市2026年原本計劃開出700個前置倉站點。在此之前，它的前置倉總數(shù)為1000+。

背靠美團的小象超市在流量、騎手資源上具備不小優(yōu)勢，還可實現(xiàn)跨品類導流與成本分攤，SKU豐富度幾乎覆蓋全生活場景。據(jù)悉，小象超市的SKU數(shù)量已突破1萬，其前置倉也從400平方米小倉升級為800-1000平方米的大倉模式。

數(shù)據(jù)顯示，小象超市2024年GMV接近300億元，規(guī)模超叮咚買菜，逼近樸樸超市。而今年小象超市還在繼續(xù)擴大覆蓋區(qū)域，逐步拓展到所有一二線城市，前置倉數(shù)量已有近千個。此前曾有媒體報道，小象超市一線城市的用戶月均下單頻次高達18.7次，復購率高達65%。市場預計，2025年，小象超市農產品銷售額超過200億元。

其他玩家同樣在加速。京東七鮮近期的開倉地推動作明顯加密，一位接近七鮮人士告訴36氪，1月份時，七鮮在全國有800+地推人員，其中北京300+，每開一個新倉，大半的人員便會被調到新倉附近，每天須完成特定的新用戶下單量任務。

目前，七鮮前置倉已覆蓋北京、天津、石家莊、廣州等地，“今年會往南走，武漢也即將開城?！睋?jù)一位七鮮地推人員稱，“假如一個新倉周邊有3萬+人，七鮮的要求就是至少覆蓋2萬人?！?/p>

盒馬也在2025年重啟了前置倉業(yè)務。截至2025年12月，其前置倉已落地運營約200家，重點覆蓋北京、上海兩大一線城市，新一線城市與二線城市成為接下來的拓展重心。

在生鮮電商垂類平臺中，目前僅剩叮咚買菜、樸樸超市兩個頭部企業(yè)，分別鎮(zhèn)守華東與華南市場。

樸樸超市雖暫未布局華東，但若港股IPO成功，未來仍有一定概率在華東戰(zhàn)場與叮咚買菜短兵相接。樸樸超市在福州、廈門、廣州、深圳等 9 個城市部署了 400 多個大型前置倉，采用800-1000平方米的“大倉模式”，SKU擴充至6000-8000個。2024年，樸樸超市同樣實現(xiàn)了年度盈利，GMV超過300億。

值得注意的是，自2025年12月15日起美團優(yōu)選暫停接單，據(jù)媒體此前報道，今年6月，美團優(yōu)選正式宣布，其“次日達自提”模式已退出虧損區(qū)域，將關閉大部分省區(qū)的社區(qū)團購業(yè)務，僅在廣東、浙江等區(qū)域繼續(xù)運營。

盡管美團優(yōu)選采用次日達自提模式，相比于即時零售超市最快30分鐘速達的保障，它的送貨速度較為滯后。但不少網(wǎng)友都表示，美團優(yōu)選的優(yōu)勢在于沒有配送費和最低消費金額，尤其是蔬菜類的價格便宜，品質又好，小區(qū)里就能自提，部分站點還提供送貨上門服務。

實際上，即時零售早在十年前便以生鮮O2O的形式嶄露頭角，其間歷經了從生鮮O2O、社區(qū)團購到即時零售的概念變遷。盡管名稱持續(xù)更迭，但商業(yè)模式的核心始終未變：消費者線上下單，前置倉配送，送貨上門。

經過十余年的發(fā)展，即時零售終于摸索出較為健康的商業(yè)模型，并在今年迎來爆發(fā)“奇點”。華西證券分析認為，與傳統(tǒng)零售相比，即時零售的商業(yè)模式更易形成壁壘，一旦形成規(guī)?；瑢⒕哂懈玫目蛻麴ば裕蓊~更加穩(wěn)定。

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規(guī)模增長，盈利還早

積極入局，不代表立刻賺錢，至少在巨頭們“廝殺”的當下，即時零售賽道仍處在“草莽”階段。

從平臺端看，美團、京東、淘寶閃購三巨頭的百億補貼之戰(zhàn)，讓市場日訂單量立刻暴增，但隨之而來的三季報，也讓不少投資者產生懷疑：即時零售真的如巨頭們想象的那樣，是電商的下一代形態(tài)？

從2025年三季報來看，美團經營現(xiàn)金流凈流出221億元，同比減少373億元；阿里經營現(xiàn)金流同比下降68%；京東也出現(xiàn)負現(xiàn)金流。

有業(yè)內人士表示，未來的零售一定是多業(yè)態(tài)并存，不存在新模式完全取代舊模式。巨頭們燒錢投入，是為了在賽道日漸成熟后占據(jù)有利地位，但也難免造成資源的錯配與浪費。

增收不增利的情況同樣出現(xiàn)在零售企業(yè)中。財報顯示，雖然通過即時零售渠道產品銷售額有不少，但并未帶來相應的利潤提升，高昂的平臺傭金和成本費用蠶食了利潤空間。

部分零售品牌還面臨與平臺博弈的困局。一方面，平臺間的“補貼大戰(zhàn)”可能導致終端售價突破零售品牌的價格紅線，嚴重沖擊線下經銷商體系，例如，華潤啤酒曾因即時零售平臺價格過低，停售了相關產品；另一方面，平臺在經營即時零售渠道的同時，也在大力發(fā)展自有品牌商品（如“象大廚”“七鮮”），在多個品類上與入駐品牌形成直接競爭，擠壓了傳統(tǒng)零售品牌的生存空間。

競爭之下，零售品牌需要探索出更加符合即時零售的商業(yè)模式，也需要提升自身的供應鏈水平。華泰證券研報指出：“我們看好那些能夠通過數(shù)字化改造傳統(tǒng)供應鏈，實現(xiàn)庫存周轉率提升的企業(yè)。即時零售時代下，供應鏈的響應速度比規(guī)模更重要?！?/p>

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《新財富》雜志2月號

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