叮咚買菜被美團收購， 即時零售進入巨頭爭戰期

作者 | 任彩茹 李小霞

編輯 | 喬芊

36氪獲悉，美團已就全資收購叮咚買菜達成最終協議。2月5日，美團于香港聯交所發布公告，將以約7.17億美元的初始對價，完成對叮咚買菜中國業務100%股權的收購。公告顯示，叮咚買菜海外業務不在本次交易范圍內，將在交割前完成剝離。交易過渡期內，叮咚買菜將按照交易前的模式繼續經營。截至發稿，叮咚買菜市值6.94億美元。

交易落定后，這不僅是本年度本地生活領域最重磅的整合，更意味著生鮮電商以獨立平臺形式“燒錢換規模”的時代告一段落。

叮咚買菜的被收購傳聞已經有一段時間，此前市場多次流傳京東集團有意收購，以強化其即時零售業務的鏈路。彼時，市場分析認為，京東的倉配物流體系與叮咚買菜的前置倉網絡結合，能在生鮮品類上形成協同，也能配合七鮮前置倉的加速擴張。

“此前的確是京東在談，美團沒有參與，但后期美團突然參與進來。京東對叮咚表示，‘美團是來攪局的’，老梁（叮咚買菜創始人梁昌霖）一開始也比較踟躕美團的真實意圖。”一位接近交易人士稱。“美團的出發點也有防御意味，假如叮咚被對手吃掉，價格戰又在所難免。”

一位叮咚買菜的投資人表示，“它哪怕今天市值不高，但我依然對老梁（梁昌霖）極其respect（尊重），他是真正把80%時間都花在田間地頭的人。本可以在上海好好呆著生活，卻把自己過成農民。”

談及叮咚買菜的現狀，該投資人直言，“面對大廠不斷砸錢，并沒有太好的應對辦法。當年前置倉賽道玩家浩浩蕩蕩，如今能留在牌桌上，已經極其難得。”

收購主角從京東變為美團的背后，即時零售的競爭也愈加白熱化，拓城拓倉已有狂奔之勢。

36氪此前曾報道，小象超市2024年GMV接近300億元，2025年約有100億增長，2026年會更快地開城、開倉。一位接近美團人士告訴36氪，小象超市2026年原本計劃開出700個前置倉站點。在此之前，它的前置倉總數為1000+。

其他玩家同樣在加速。京東七鮮近期的開倉地推動作明顯加密，一位接近七鮮人士告訴36氪，1月份時，七鮮在全國有800+地推人員，其中北京300+，每開一個新倉，大半的人員便會被調到新倉附近，每天須完成特定的新用戶下單量任務。

目前，七鮮前置倉已覆蓋北京、天津、石家莊、廣州等地，“今年會往南走，武漢也即將開城。”據一位七鮮地推人員稱，“假如一個新倉周邊有3萬+人，七鮮的要求就是至少覆蓋2萬人。”

盒馬也在2025年重啟了前置倉業務。截至2025年12月，其前置倉已落地運營約200家，重點覆蓋北京、上海兩大一線城市，新一線城市與二線城市成為接下來的拓展重心。

無論“買家”是誰，叮咚買菜自身基本面向好的變化，為自己爭取到了不錯的“嫁衣”。

最新財報顯示，叮咚買菜2025年第三季度完成GMV72.7億元，營收66.6億元，均創歷史新高。另外，叮咚買菜當季凈利潤為1.33億元（GAAP標準），已連續十二個季度實現Non-GAAP標準下的盈利，連續七個季度實現GAAP標準下的盈利。

此時出售，對叮咚而言，是在證明自身價值后，于行業格局劇變前“高位上岸”的理性選擇；對美團而言，則是收購一個已渡過最危險虧損期、擁有成熟網絡和團隊的核心資產，避免了早期介入的巨額填坑成本。

“京東收購還能理解，但美團去收購叮咚花掉的錢可能還不如繼續自建前置倉劃算。”一位接近美團人士表示不解。

但在即時零售需求得到充分驗證、競爭愈演愈烈的時期，拓倉速度也將隨時影響格局演變的節奏，而叮咚買菜在上海等優勢區域積淀的點位、能力均能幫助美團快速拿到市占率。

過去一年，叮咚買菜在江浙滬的“大本營”優勢已經更加明顯。2025年三季度，其上海、江浙區域的GMV分別同比增長了24.5%和40%，上海的單日倉均單量已經接近1700單。江浙滬也被零售界視為“必爭之地”，而上海一直是小象超市的弱勢區域。

一位接近叮咚買菜人士告訴36氪，叮咚買菜創始人梁昌霖已經帶部分團隊“二次創業”，搭建B2B海外業務。2025年，在小象超市要出海時，叮咚買菜已經率先啟動出海中東的計劃，后來又將方向錨定為“B2B”的出海方式，而非像小象超市的Keemart一樣直接做C端到家生意。

“但叮咚在外面做得不好，退回來了，現在又重新二次創業。”該人士稱。

“被收購的消息也在內部傳播，對員工情緒影響還蠻大的，不少同事認為很快會有人員優化。”一位叮咚買菜人士告訴36氪。

對美團、京東、盒馬等參與者而言，目前的開店策略都走向了“1+N”（1個大店+N個小店/前置倉），前置倉另一位玩家樸樸超市的線下大店也在籌備中。“按照這樣的競爭態勢，倉越多越好。”一位美團人士稱。

本文來自微信公眾號“36氪未來消費”，作者：任彩茹、李小霞，36氪經授權發布。