2812 億美元！「OpenAI 稅」開始「拖累」微軟

云廠商+AI 巨頭的深度綁定，既有甜蜜，更是負擔。

作者｜樺林舞王

編輯｜靖宇

當地時間 1 月 28 日，微軟發布了第二季度財報，明明財報營收暴漲，但是市場并不買賬。

財報顯示，公司第二季度營收 813 億美元，同比增長 17%，凈利潤更是飆升 60% 至 385 億美元。

其中，微軟云業務收入首次突破 500 億美元大關，達到 515 億美元，同比增長 26%。

這無疑是一份強勁的財報。然而，市場的反應卻是股價在盤后一度下挫超過 8%。

CNBC 分析指出，下跌源于「云增長放緩以及微弱的利潤率指引」。具體來看，被視為增長引擎的 Azure 云服務收入同比增長 39%，略低于市場預期的 40% 門檻。

投資者似乎對這家「AI 最大贏家」抱有永不滿足的期待，任何增長放緩的跡象都會被放大。

但財報中一個更值得玩味的數據是：微軟云的合同積壓（Remaining Performance Obligation）暴增 110%，達到驚人的 6250 億美元。

據 The Information 報道，其中約 45%（約 2812 億美元）是與 OpenAI 的交易驅動的。這意味著，微軟未來收入的很大一部分，已經和 OpenAI 的發展深度捆綁。

01

深度綁定的「共生」與「風險」

微軟與 OpenAI 的關系，已經超越了簡單的投資與合作，進入了一種「戰略共生」狀態。

這種關系的形成有其清晰的邏輯：早期，微軟用巨額投資和算力支持拯救了瀕臨資金斷裂的 OpenAI，換來了獨家云服務合作和模型集成權益；如今，OpenAI 用現象級的產品 ChatGPT 和持續迭代的模型，為微軟的云業務帶來了海量且確定性的需求。

CEO 薩提亞?納德拉在財報中驕傲地宣稱：「我們仍處于 AI 擴散的初始階段…… 我們已經建立了一個比我們一些花了數十年打造的最大特許經營權還要大的 AI 業務?！?/p>

然而，這種深度綁定是一把雙刃劍。

甜蜜在于，OpenAI 是當前 AI 時代最閃亮的燈塔，微軟借此穩穩占據了 AI 基礎設施的 C 位，其積壓訂單的爆炸式增長就是明證。

負擔在于，這也讓微軟的短期增長敘事與 OpenAI 的研發進展、產品競爭力、甚至公司穩定性高度相關。OpenAI 的任何風吹草動，都可能直接影響微軟的股價和估值。

此外，這種深度依賴也可能影響微軟自身 AI 研發（如 Copilot）的獨立戰略定位，并讓其在面對其他模型公司（如 Anthropic）時，合作空間受到限制。這實質上是一種 "戰略聚焦" 帶來的潛在風險。

02

「同床異夢」的伙伴

要理解這種「危險的依賴」，需要回溯這段聯姻的起點，那是一場總額高達 130 億美元的豪賭。

故事始于 2019 年微軟那筆試探性的 10 億美元投資，但在 2023 年初，隨著 ChatGPT 的爆發，微軟果斷追加了 100 億美元。這并非標準的股權收購，而設計了一套極為罕見的「利潤封頂」機制：在收回投資成本之前，微軟有權分得 OpenAI 75% 的利潤；回本后，微軟將持有 49% 的股份，直到達到利潤上限。

這種結構巧妙地避開了反壟斷審查，同時將 OpenAI 的命運與 Azure 云服務徹底鎖死——微軟不僅是金主，更是 OpenAI 唯一的算力二房東。

然而，在這個看似穩固的聯盟之下，雙方都在悄悄準備「B 計劃」。

納德拉并非毫無保留地信任 Sam Altman，微軟在 2024 年將 OpenAI 列為競爭對手，并高薪挖角 DeepMind 聯合創始人 Mustafa Suleyman 組建獨立的 Microsoft AI 部門，試圖在 OpenAI 之外建立自己的技術護城河。

另一邊，OpenAI 也不甘心只做微軟的「模型外包商」，頻繁傳出尋求自建數據中心甚至涉足芯片制造的消息。

這是一場典型的「硅谷式聯姻」：在蜜月期，雙方共享繁榮；但在臺面下，誰都在為可能的「離婚」積攢籌碼。

03

云巨頭+AI 的姿勢

微軟的案例為行業提供了另一種巨頭競賽的范本：不一定所有技術都要自研，通過資本和生態綁定最頂尖的探路者，同樣可以贏得時代。這與 Meta 全棧自研、重資本投入的路徑形成了鮮明對比。反觀同樣是云巨頭的亞馬遜，會發現「借力」也有不同的玩法。

AWS 雖然向 OpenAI 的最強競對 Anthropic 豪擲 40 億美元，但這筆交易更像是「防御性投資」而非微軟式的「生死盟約」。

不同于微軟要求 OpenAI 必須獨家使用 Azure，AWS 與 Anthropic 的關系雖然緊密（主要使用 AWS 芯片和云），但 Anthropic 依然保持著相對獨立，甚至同時也接受了谷歌的投資。AWS 的核心打法是「軍火商」模式——通過 Amazon Bedrock 平臺，它不僅賣 Anthropic 的 Claude，也賣 Meta 的 Llama、Mistral 甚至自家的 Titan 模型。

這種對比讓微軟的風險敞口暴露無遺。AWS 賭的是「AI 生態的繁榮」，無論哪個模型勝出，作為「賭場」的 AWS 都能賺取算力過路費；而微軟賭的是「OpenAI 的唯一勝利」。

微軟的路徑看似更聚焦，收益也更直接（目前 Azure 增速確實快于 AWS），但其核心風險在于「將雞蛋放在一個籃子里」。

從這次股價重挫不難看出，微軟賭贏了OpenAI，但也把自己綁上了同一輛戰車。

*頭圖來源：instant gaming news

本文為極客公園原創文章，轉載請聯系極客君微信 geekparkGO

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