HBN赴港遞表，沖擊“中國真功效護(hù)膚理念第一股”！

HBN以“真功效”叩響資本市場大門。

作者| 龍 菲

編輯| 王美琪

1月26日，國內(nèi)功效護(hù)膚領(lǐng)軍品牌HBN母公司深圳護(hù)家科技（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡稱HBN）正式向香港聯(lián)合交易所遞交主板上市申請，全力沖刺“中國真功效護(hù)膚理念第一股”。這一舉措不僅標(biāo)志著HBN邁向依托國際資本市場實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的新階段，更有望為功效護(hù)膚行業(yè)提供一個以系統(tǒng)性創(chuàng)新研發(fā)驅(qū)動高質(zhì)量、可持續(xù)增長的標(biāo)桿范本。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，HBN在2023年、2024年、2025年前九個月展現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，營業(yè)收入分別達(dá)到19.48億元、20.83億元、15.14億元，其中改善型護(hù)膚品作為核心業(yè)務(wù)支柱，占比始終維持在78%以上，分別為81.8%、78.3%、78.6%，收入規(guī)模對應(yīng)為15.94億元、16.31億元、11.9億元，彰顯出核心品類的強(qiáng)大市場競爭力。

圖/近三年HBN業(yè)績表現(xiàn)

按產(chǎn)品形態(tài)劃分，精華水與霜類產(chǎn)品成為營收貢獻(xiàn)主力，兩者合計占比常年保持在65%以上。其中精華水銷售占比分別為37.7%、33.9%、33.1%，霜類產(chǎn)品占比分別為35.6%、34%、31.5%，形成極具辨識度的核心產(chǎn)品矩陣。盈利層面，公司毛利表現(xiàn)亮眼，報告期內(nèi)分別為14.93億元、15.30億元、11.39億元，毛利率分別為76.6%、73.4%、75.3%，充分體現(xiàn)了護(hù)膚品行業(yè)的優(yōu)質(zhì)盈利空間，也印證了HBN產(chǎn)品的核心溢價能力。

凈利潤同樣保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，報告期內(nèi)分別為3883.5萬元、1.29億元、1.45億元，若剔除股份支付費用影響（2023年股份支付費用達(dá)5348.2萬元），調(diào)整后凈利潤分別為9231.7萬元、1.29億元、1.45億元，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

圖源/HBN招股書

渠道布局上，HBN深耕線上賽道，構(gòu)建了以線上直銷為核心的渠道體系。線上直銷占比穩(wěn)定在85%左右，成為最主要的收入來源；線上零售商次之，占比約9.2%；線下渠道雖占比較低，但呈現(xiàn)穩(wěn)步提升趨勢，從1.4%增長至4.9%，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)完善。

HBN創(chuàng)立于2019年，自成立以來便秉持“讓真功效名副其實”的品牌理念，篤行“慢科研”長期主義，深耕皮膚學(xué)級護(hù)膚領(lǐng)域。憑借精準(zhǔn)的定位與扎實的產(chǎn)品力，HBN已穩(wěn)步躋身中國護(hù)膚品市場前十大國產(chǎn)品牌之列，更成為中國改善型護(hù)膚品市場中規(guī)模最大的皮膚學(xué)級國產(chǎn)品牌（據(jù)灼識咨詢2024年護(hù)膚品零售額統(tǒng)計數(shù)據(jù)）。

其市場領(lǐng)導(dǎo)地位在核心品類中表現(xiàn)尤為突出。作為國內(nèi)A醇抗老領(lǐng)域的開拓者，以及最早提出“早C晚A”護(hù)膚理念的國貨品牌之一，HBN的A醇成分護(hù)膚品、α-熊果苷煥顏精萃水在同品類中連續(xù)三年（2022-2024）銷量位居全國第一，成功打造出國產(chǎn)護(hù)膚品牌中少見的長青大單品系列，形成了強(qiáng)大的品牌心智壁壘。

圖/HBN產(chǎn)研一體研發(fā)中心

HBN在原料端創(chuàng)新同樣成果顯著，截至2025年9月，HBN自主研發(fā)化妝品新原料備案數(shù)量在國產(chǎn)品牌中排名第三，為產(chǎn)品創(chuàng)新提供了核心原料支撐。更值得關(guān)注的是，HBN建立了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼鎸嵐π炞C體系，是目前國內(nèi)唯一通過國際權(quán)威檢測機(jī)構(gòu)對全線產(chǎn)品開展真人功效檢測的護(hù)膚品牌，同時被中國社會科學(xué)院認(rèn)可為國內(nèi)最早倡導(dǎo)“真功效”理念的護(hù)膚品牌，完美踐行了“讓真功效名副其實”的品牌初衷。

為進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展，HBN正積極推動制定《化妝品功效證據(jù)權(quán)重評估指導(dǎo)原則》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，這一全球首創(chuàng)的化妝品功效證據(jù)權(quán)重科學(xué)評估體系，有望從產(chǎn)業(yè)層面推動功效宣稱走向更規(guī)范、更透明的發(fā)展方向，彰顯了行業(yè)領(lǐng)軍品牌的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

以科研實力支撐產(chǎn)品功效，HBN成功贏得用戶深度信賴，構(gòu)建了高粘性的用戶群體。截至目前，品牌累計復(fù)購用戶超460萬，2025年在天貓、抖音平臺的平均復(fù)購率分別達(dá)到35.4%和44.0%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。同時，平均客單價穩(wěn)步提升，形成了“產(chǎn)品力-口碑-復(fù)購”的內(nèi)生增長循環(huán)，為長期經(jīng)營奠定了堅實基礎(chǔ)。

從行業(yè)前景來看，功效護(hù)膚賽道正迎來結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇。2024年，中國前十大皮膚學(xué)級護(hù)膚品牌總零售額突破300億元，2019-2024年復(fù)合增長率達(dá)16.7%，遠(yuǎn)超護(hù)膚品行業(yè)整體8.6%的增長率，成為市場增速最快的細(xì)分領(lǐng)域之一。目前，中國皮膚學(xué)級護(hù)膚市場仍處于發(fā)展早期，對比成熟市場還有巨大的增長空間，為HBN的持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藦V闊舞臺。

此次赴港上市，是HBN將系統(tǒng)性科研能力轉(zhuǎn)化為廣泛市場影響力的關(guān)鍵跨越。依托多年沉淀，HBN已構(gòu)建起涵蓋多學(xué)科前沿基礎(chǔ)科研、新原料自主研發(fā)、全鏈路真實功效驗證標(biāo)準(zhǔn)的可持續(xù)創(chuàng)新體系，能夠高效復(fù)用科研成果，持續(xù)拓展新品類、升級產(chǎn)品力。從“早C晚A”系列延伸至眼霜、頸霜等品類，到將A醇產(chǎn)品中的修護(hù)成分復(fù)用于修護(hù)系列，再到運用自研新原料推出咖啡因眼霜，均印證了其強(qiáng)大的科研成果轉(zhuǎn)化能力。

未來，HBN的價值將不止于“中國真功效護(hù)膚理念第一股”的身份標(biāo)簽，更在于其探索出的可持續(xù)品牌發(fā)展路徑——通過長期科研投入構(gòu)建核心壁壘，以真實功效贏得用戶信任，最終驅(qū)動商業(yè)健康增長。這一發(fā)展模式，為國貨品牌在科學(xué)與商業(yè)之間尋求長久平衡提供了極具現(xiàn)實意義的參照范本，也將推動中國功效護(hù)膚行業(yè)向更規(guī)范、更高質(zhì)量的方向邁進(jìn)。