大V薦基背后的公募困局

導語：別讓基金變成快消品。

周末公募基金圈兒最炸鍋的無疑屬德邦基金。

事件的脈絡是隨著26年A股迎來開門紅，市場最熱的概念除了商業航天無疑就是AI應用了。

12號AI應用大漲，盤中龍頭股悉數漲停，投資者蜂擁而入。

收盤后市場傳言25年三季報重倉AI應用的德邦穩盈增長規模單日增長120億元，這在權益基金的日申購規模中實屬罕見。

而促使這次單日暴漲的規模背后并非只是AI應用的一致看漲預期，更是公募互聯網的一次違規借勢助推。

01 灰色地帶

互聯網平臺、平臺大V、公募基金借助普通散戶基金投資者形成了新的利益層級。

眾所周知，公募基金允許公開宣傳，但是監管明確要求不得委托無資質個人及機構從事銷售，且不得利用基金資產進行利益輸送。因而無論是大V還是主播日常如果直接或者變相推薦基金尤其是拿基金“返傭”都是違規的。

合規和內控向來是評價基金公司風控能力的重要考量因素，這次發酵出來的德邦輿情事件不僅涉及到了基金公司、大V還有養基寶軟件。

此次事件中牽扯出的大V是否涉及返傭還有待監管查證，然而可以確定的是這一輪德邦穩盈增長的規模大幅上漲背后平臺大V絕對起到了非常大的推波助瀾作用。

值得深思的是，這個事件背后的得益者是顯而易見的，然而風險承擔者卻是基金公司的聲譽和廣大基金持有人的利益。

02 百億申購背后

大V觸碰監管紅線的核心是沒有基金從業資格證且利用平臺流量以及烘托市場加劇“羊群效應”。

“愛理財的小羊”就是這次德邦輿情事件的其中一個典型大V。

這位大V財經博主持倉基金規模最高的時候高達千萬，通過分享每天的基金大額盈虧情況、以及夸張搞笑的復盤及熱門概念解讀短視頻吸引粉絲，在支付寶上有400多萬的粉絲，抖音上有100多萬粉絲。

“愛理財的小羊”在此次買入德邦穩盈增長之前是CPO概念基金的堅定持有者，然而今年初市場大漲，CPO卻持續高位橫盤，熱度和收益遠遠比不上極致抱團的商業航天概念，隨頻發視頻羨慕商業航天板塊的持有人，并公開表示自己已決定大幅調倉，要拋棄CPO買入另一個經高人指點，且尚在低位非常看好的另一個賽道。

隨即視頻引起了粉絲的大量熱議，畢竟這位大V去年押注對了CPO賽道獲利頗豐。

互聯網評論區彼時呼聲最高的是AI應用，結果也正如網友所猜。

根據界面新聞整理的螞蟻財富實盤數據，“愛理財的小羊”在1月11日通過“轉換+現金”方式買入德邦穩盈增長C份額，其中轉換買入303.7萬元、現金買入5萬元，合計持倉該基金308.7萬元。并在平臺公開了自己的持倉基金和購買金額。

“愛理財的小羊”買入德邦穩盈增長C份額的操作發生在1月11日，該筆持倉同步至公開實盤，成為吸引粉絲跟風的重要信號。

這次大額申購的事件之所以將輿論焦點引向大V的還有一個關鍵人物：德邦基金負責電商的總經理伊琳茜。

伊琳茜之前也是一位網紅主播，入職德邦基金后負責電商運營，伊琳茜長期活躍于電商平臺，和大V及粉絲頻繁互動。

伊琳茜作為基金從業者入職德邦基金后在電商平臺更名為“七茜妹妹”并頻繁活躍于電商平臺，和多位大V互動，為德邦基金吸引來了不少流量，由于背靠德邦基金這顆大樹，“七茜妹妹”的發聲多少都代表了些德邦基金。

可是令人乍舌的是在這次事件中“七茜妹妹”不顧公募基金信息披露規則，曾通過平臺提前向粉絲透露“德邦穩盈增長即將限購”的未公開信息，進一步加劇的恐慌式的申購潮。

要說一兩個大V掀不起大浪，然而另一個數據是和120億同時傳出的：單日申購的120億中的90%是投資者通過螞蟻平臺買入的，這就直接印證了互聯網的流量聚合與放大效應——它能將單一意見領袖的影響力，通過平臺算法、社區生態與便捷交易鏈路，轉化為指數級的資金號召力，形成“大V點火+平臺賦能+投資者跟風”的爆款制造閉環。

這種效應的核心的是平臺生態的多重賦能：螞蟻財富的“加倉榜”實時披露熱門基金買入數據，將大V“真金白銀”的持倉操作推至核心流量位，解決了普通投資者“擇基難”的痛點；同時，平臺的社區裂變機制讓大V持倉動態快速擴散，再加上“葉星辰趨勢交易者”等其他大V的梯隊式跟進，形成疊加傳播效應。

更關鍵的是，互聯網平臺的便捷交易屬性大幅降低投資門檻，投資者無需復雜操作即可完成申購，讓“跟風資金”能夠瞬時直達產品，最終實現90%的申購量集中爆發。

同時這次熱點事件也離不開另一個互聯網平臺的助推——養基寶。

養基寶也是一個大V創辦的，營銷模式是將各類人群在各個渠道上買的基金持倉都匯總到一個平臺上，涉及了一個開放功能，可以每天實時看到今天大概能掙多少錢。

很多有名的財經大V都在用養基寶平臺，這樣平臺就可以把這些大V的持倉全部匯總起來，可以看到每個人每天的操作情況。

匯總出來的數據結果可以顯示到底哪些基金熱度比較高，再通過這個熱度去吸引更多的個人投資者，從而形成典型的“大V示范→散戶跟風→規模暴漲”的羊群效應。

無論是大V違規誘導、還是基金公司內部員工通過互聯網平臺違規發布基金相關信息這對一家公募基金而言都是極大的風險事件。

單日基金的大規模申購，不僅將德邦基金引入了輿論風口且對德邦穩盈增長的基金持有人造成了直接的利潤損失。根據基金已披露凈值顯示，德邦穩盈增長基金12日至14日凈值與25年三季報重倉股表現嚴重脫節，由于大額申購，12日之前買進的持有人收益被嚴重稀釋。

03 雙刃劍

對公募基金而言，依賴大V帶貨與互聯網發布不合規宣傳的模式絕對是弊大于利的。

涉及違規營銷方式的風險不僅容易制造輿情，更因其責任不對等容易造成風險極大的不可控狀態，而風險不可控的核心原因則是責任與收益的嚴重錯配。

大V作為流量擁有者，既無需取得基金從業資格，也不受公募銷售相關監管規則的直接約束，其宣傳行為的邊界極具彈性：可以通過“實盤展示”“持倉暗示”等模糊表述規避違規認定，也能以“個人投資分享”為由淡化營銷屬性。

即便引發合規爭議，只需刪除內容、暫停合作或發布“個人觀點不代表投資建議”的免責聲明，便可輕松脫身，甚至能借輿論熱度進一步提升曝光度、吸引更多粉絲。

反觀基金公司，卻要為大V的每一次“擦邊宣傳”兜底。根據《證券投資基金銷售管理辦法》，基金管理人對合作渠道及第三方的宣傳行為負有監督管理責任。

一旦大V出現無資質薦基、誤導性陳述、提前泄露信息等違規行為，基金公司將被認定為“未盡到合規審查義務”，面臨監管談話、罰款、限制業務等處罰，讓基金公司淪為最終的風險承擔者。

大V帶貨引發的合規風險絕非孤立的“單點風險”，而是會形成連鎖反應，對基金公司造成不可逆的傷害。

首先是監管層面的直接沖擊，除了罰款等行政處罰，基金公司的合規評級可能被下調，影響新產品審批、業務擴張等長期發展。

其次是品牌形象的徹底崩塌，公募基金的核心競爭力是“信任”，而不合規宣傳會讓投資者對公司的合規文化、風險管控能力產生質疑，這種負面印象可能持續數年，導致老持有人贖回、新資金不敢入場。

更嚴重的是，違規宣傳引發的規模異常波動會直接損害持有人利益，進而引發投訴維權潮，進一步放大輿論危機。

以德邦基金為例，大V帶貨引發單日120億資金突擊申購，不僅導致原持有人收益被嚴重稀釋，還因提前泄露限購信息引發市場公平性質疑，其品牌形象遭受重創，即便后續多次發布公告澄清，也難以挽回投資者信任。

04 尾聲

大V帶貨帶來的短期規模增長，本質上是“飲鴆止渴”。

這些通過流量吸引的資金，大多帶有強烈的短期投機屬性，尤其是C類份額的投資者，往往在產品熱度褪去后集中贖回，導致基金規模大起大落，增加運作成本與凈值波動風險，最終買單的是基金公司和普通投資者。

公募基金的核心價值是通過專業投研為持有人創造長期收益，而不是依賴流量營銷制造短期爆款。

對公募基金行業而言，唯有堅守“合規為先、投研為本”的底線，遠離流量營銷的短期誘惑，通過合規宣傳、投資者教育與長期業績建立信任，才能實現可持續發展，這也是德邦基金事件給全行業的深刻警示。（阿爾法工場DeepFund）