金晟新能兩年半虧損超9億元，關聯交易頻發，實控人家族高位套現上億元|讀懂IPO

本文來源：時代商業研究院 作者：雷小艷

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作者|雷小艷

編輯|鄭琳

繼遞表未果、虧損經營后，廣東金晟新能源股份有限公司（下稱“金晟新能”）似乎給市場帶來了一則好消息。

2025年12月，廣東省工業和信息化廳官網顯示，金晟新能被認定為省級企業技術中心。

事實上，2024年12月、2025年9月，金晟新能先后兩次遞表港交所，但截至2025年12月，該公司尚未通過聆訊。

招股書顯示，金晟新能成立于2010年，由李氏五兄弟李森、李鑫、李堯、李炎、李汪共同創立并擔任控股股東，實控人為李森。2014年，金晟新能大力布局廢舊鋰電池回收業務，成為國內較早聚焦于鋰電池回收的第三方企業。

根據弗若斯特沙利文報告，以2024年再生利用銷售收入計算，金晟新能是全球最大的第三方鋰電池回收及再生利用企業。同年，金晟新能還入選了胡潤百富《2024全球獨角獸榜》的第680名，對應企業估值高達120億元。

然而，架不住碳酸鋰等核心產品價格全線下跌，金晟新能在2023—2025年上半年累計虧損超9億元。與此同時，該公司與實控人家族關聯企業的關聯交易卻頻繁多發。

2025年，金晟新能再次入選胡潤百富《2025全球獨角獸榜》，但排在第1183名，對應企業估值已降為73億元。

盡管盈利狀況急轉直下，企業估值也大幅縮水，但李氏五兄弟早在該公司估值高位時，通過對外轉讓股權套現上億元。

2025年12月17日、2026年1月15日，就盈利狀況、業務發展情況、估值變動等相關問題，時代商業研究院向金晟新能發郵件并嘗試致電詢問。截至發稿，該公司尚未回復相關問題。

曾終止A股上市輔導計劃，實控人家族減持套現上億元

作為廢舊鋰電池回收行業的獨角獸企業，金晟新能的IPO之路并不順利。

早在2022年11月，金晟新能就曾向中國證監會廣東監管局申報上市輔導備案。一個月后，該公司終止了上市輔導計劃。

2024年12月，金晟新能首次遞表港交所。隨著申報材料過期，2025年9月，該公司二次遞表港交所。

不過作為明星賽道的獨角獸企業，即便尚未成功IPO，金晟新能依舊備受資本青睞。

招股書顯示，2021—2022年，金晟新能先后完成了A輪、B輪、B+輪、C輪融資，分別獲得1.3億元、3億元、6.1億元、3.21億元的投資，累計融資13.61億元。

其中，在2022年12月28日的C輪融資中，金晟新能新發行股份數量為961.65萬股。而同月6日，該公司經股東決議以增發股份方式將資本公積轉增股份，將股份總數增至3.6億股。

由此測算，截至C輪融資完成后，金晟新能的股份總數為36961.65萬股，而該公司C輪融資中投資者的認購價格為33.33元/股，由此測算該公司C輪融資后的投后估值約為120億元。

而一年前，2021年12月，持股平臺肇慶森龍能源技術合伙企業（有限合伙）（下稱“肇慶森龍”）受讓金晟新能部分股權時，彼時的股權交易價格所對應的參考估值僅為16億元。

估值高漲和資本追捧，給了金晟新能股東高位減持套現的機會。

2023年3月，個人投資股東萬勇按32.46元/股、對應金晟新能120億元總估值的價格，對外轉讓77.0096萬股股份，成功套現2500萬元。

招股書還顯示，2023年3—4月，李森對外出售72.4738萬股金晟新能股份套現2000萬元，李鑫、李堯、李汪三人分別對外轉讓36.2369萬股、39.8605萬股、39.8605萬股金晟新能股份并合計套現3200萬元，李炎對外轉讓66萬股金晟新能股份套現1821.6萬元，上述股權轉讓均按27.6元/股、對應金晟新能102億元總估值的價格完成交易。

2023年7月24日、26日，肇慶森龍分別對外轉讓144.9476萬股、283.7350萬股金晟新能股份，成功套現4000萬元、7830萬元，合計套現1.183億元，交易價格同樣為27.60元/股。

需注意的是，李森直接持有肇慶森龍10.15%合伙權益并擔任執行事務合伙人，李森及其兒子李相全資持股企業持有肇慶森龍21.51%的合伙權益。由此測算，肇慶森龍上述減持套現金額中，有3745.378萬元流向實控人李森及其兒子李相。

綜上，2023年3—7月，創始股東李氏五兄弟通過高位減持金晟新能股份套現上億元。

而上述減持股份的受讓方中，不乏廣東南方傳媒創業投資中心（有限合伙）、廣東粵科金晟創業投資中心（有限合伙）、淄博衡廬弘網產業投資合伙企業（有限合伙）等投資機構的身影。

兩年半虧損9.32億元，關聯交易頻繁多發

需注意的是，自2023年以來，金晟新能陷入了虧損經營。

招股書顯示，2022—2025年上半年，金晟新能碳酸鋰、硫酸鎳、硫酸鈷的平均售價分別從39.63萬元/噸、3.47萬元/噸、6.10萬元/噸分別下滑至5.94萬元/噸、2.29萬元/噸、3.10萬元/噸，價格跌幅最高達85.01%。

同期，金晟新能的業務收入分別為29.05億元、28.92億元、21.57億元、9.37億元，經調整后的凈利潤分別為1.66億元、-4.60億元、-3.34億元、-1.38億元。

過去兩年半（2023—2025年上半年），金晟新能累計虧損9.32億元，這或對其企業估值產生了影響。

招股書顯示，2024年11月，中電中金（廈門）智能產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）對外轉讓了178.76萬股金晟新能股份，交易價格為20.50元/股，該定價的確定依據之一是參考金晟新能76億元估值確定。

金晟新能官網顯示，2025年6月，該公司躋身胡潤百富《2025全球獨角獸榜》的第1183名，對應的企業估值為73億元。而一年前，該公司首次躋身胡潤百富《2024全球獨角獸榜》的第680名，對應的企業估值為120億元。

盡管收入下滑、盈利狀況惡化，但金晟新能的關聯交易額卻出現增加趨勢。

招股書還顯示，江西泰運物流有限公司（下稱“江西泰運”）、萬載志成實業有限公司（下稱“萬載志成”）均為江西睿鋒環保有限公司（下稱“江西睿鋒”）旗下全資子公司，而江西睿鋒是受金晟新能控股股東控制且由李炎、李汪擔任高管的關聯方企業。

2022—2024年，金晟新能向江西泰運采購物流及運輸服務的交易金額分別為1320萬元、2050萬元、1570萬元，向萬載志成采購固體廢棄物處理服務的交易金額分別為380萬元、180萬元、300萬元，合計分別為1700萬元、2230萬元、1870萬元。

此外，2024年開始，金晟新能新增向萬載志成銷售固體廢棄物處理所產生的銅渣銅粉的關聯交易，對應交易金額為760萬元；新增向萬載志成采購硫酸的關聯交易，對應交易金額為380萬元。

上述關聯交易的定價是否公允，是否存在利用關聯方代墊成本費用等情形，或仍有待金晟新能進一步披露相關信息。

（全文2374字）

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