擬12億元收購赫吉亞生物 中國生物制藥意在“抄底”小核酸

2026年，國內小核酸賽道的第一筆收購誕生了。

1月13日，中國生物制藥宣布將以12億元總價，全資收購國內小干擾RNA（siRNA）創新藥企赫吉亞生物。這是繼去年12月投資圣因生物后，中國生物制藥在小核酸賽道上的又一落子。公司董事會主席謝其潤表示，通過此次戰略收購，集團將全面強化在該賽道的核心競爭力。

去年，全球小核酸藥物迎來商業化和臨床數據的“密集收獲期”；今年1月9日，港股誕生中國“小核酸第一股”，“小核酸制藥漸成現代制藥的第三次浪潮”開始頻繁地被業內引用；中國生物制藥收購赫吉亞生物，更是用到了“抄底”一詞。

現在是沖進小核酸賽道的最佳時機嗎？在13日晚間召開的說明會上，謝其潤提供了一組數據：去年，全球小核酸資產交易總額超350億美元，同比增長40%；Alnylam市值已突破500億美元，Ionis、Arrowhead的市值都已達到百億美元級別。

全球小核酸藥物BD（商務拓展）交易TOP10 圖片來源：愛建證券研報

國內小核酸領域誕生首個由大型藥企發起的重磅并購

2020年以前，“小核酸”在國內醫藥圈還是個冷門詞匯，但隨著諾華收購The Medicines Company，黑石集團投資Alnylam，這一領域開始受到產業界的關注。去年，海外龍頭企業已上市小核酸產品商業化進程提速，營收規模節節攀升，將該賽道的熱度推至新高。

而中國生物制藥對赫吉亞的收購，是國內小核酸領域首個由大型藥企發起的重磅并購。

資料顯示，赫吉亞生物成立于2018年，致力于提供超長效、低劑量優勢的siRNA創新產品，重點布局減重代謝、心腦血管、神經系統三大慢病領域。其中，siRNA是小核酸藥物的一種類型，其與反義寡核苷酸（ASO）是當前小核酸藥物商業化最成功的兩大方向。

不同類型的小核酸藥物作用機制對比 圖片來源：愛建證券研報

根據中國生物制藥公告，赫吉亞生物擁有4項臨床階段資產和10余項臨床前資產，均具備同類首創（first-in-class）與同類最優（best-in-class）潛力。

具體來說，Kylo-11是全球首個一年一次給藥的超長效Lp（a） siRNA，目前處于II期臨床，用于治療高脂蛋白（a）血癥；Kylo-12是具有全球best-in-class潛力的APOC3 siRNA，有望實現每半年一次（或更長間隔）給藥方案的超長效產品，II期臨床試驗預計將于今年上半年啟動，用于治療高甘油三酯血癥（HTG）與家族性高乳糜微粒血癥（FCS）；Kylo-0603是全球首個通過偶聯GalNAc實現特異性肝靶向的THR-β小分子激動劑，其II期臨床試驗預計將于今年上半年啟動。

另外，赫吉亞生物計劃在今年將多個創新項目推進至臨床階段，涵蓋神經系統靶向產品及肝內單雙靶點產品。其中，HJY-10（INHBE siRNA）計劃用于肥胖治療，HJY-02（APP siRNA）計劃用于阿爾茨海默病治療，HJY-21（PCSK9雙靶點siRNA）計劃用于心血管疾病治療。

赫吉亞生物在研管線 圖片來源：中國生物制藥

收并購或尋求合作，公司仍聚焦腫瘤和大慢病兩大賽道

在說明會上，謝其潤分享了本次收購達成的始末。

她表示，自己與赫吉亞生物創始人、首席科學家崔坤元博士初識于2024年底，當時原本討論Kylo-11單一產品的合作，但隨著對方介紹各個技術平臺和管線，團隊發現其他產品也極具發展前景，于是當時提出成立合資公司，雖然最終沒落地，但去年公司收購禮新醫藥后，再次提出收購想法，雙方一拍即合，緊鑼密鼓地促成了這次收購。

在謝其潤看來，這兩筆收購與公司未來十年的研發思路有關，即布局腫瘤和大慢病全球兩大萬億市場：其中，禮新醫藥完善了公司在腫瘤領域的下一代布局，赫吉亞生物則幫助公司切入心腦血管及神經領域，實現慢病領域的全面覆蓋，加速公司在該領域的國際化擴張。

關于未來的收并購和BD（商務拓展）方向，謝其潤表示仍會聚焦腫瘤和大慢病兩大賽道，會聚焦大市場、大領域、大適應證，“這類產品能顯著帶動業績質的提升，后續會在這兩大領域中看有沒有非常好的機會”。

關于2026年業績指引，謝其潤則延用了過去三年的口徑，即營業收入和凈利潤均實現雙位數增長。數據顯示，2024年，中國生物制藥全年營收達288.7億元，同比增長10.2%，創歷史新高；經調整歸母凈利潤達34.6億元，同比增長33.5%。

目前，公司正處于創新轉型的關鍵階段。公司曾預計2025年的創新產品收入占比突破50%，未來三年計劃每年上市至少5款創新產品，到2027年創新產品收入占比提升到60%。