剛剛，智譜敲鐘上市了，市值達528億港元

機器之心發(fā)布

「全球大模型第一股」來了！

2026 年 1 月 8 日，北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）（以下簡稱「智譜」）正式在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。

至此，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業(yè)務的上市公司花落中國。

智譜首日開盤價 120 港元 / 股，市值 528.28 億港元。

在智譜本次 IPO 發(fā)行中，香港公開發(fā)售獲 1159.46 倍認購，國際發(fā)售獲 15.28 倍認購。以每股 116.20 港元的發(fā)行價計算，智譜本次 IPO 募資總額超 43 億港元（「綠鞋」前）。

在上市致辭中，智譜董事長劉德兵表示：「全球范圍內(nèi)通用大模型企業(yè)第一次以這樣的方式走向公開市場，非常有幸智譜作為中國大模型代表，站在這個歷史性的起點。‘讓機器像人一樣思考’是智譜從創(chuàng)立第一天起就選擇的方向，是智譜人持之以恒奮斗的唯一目標。」

他回顧稱，智譜在 2021 年推出了自研的算法架構 GLM，而今年 GLM-4.7 的發(fā)布使其躋身世界領先，為沖刺 AGI 打下重要根基。「智譜的 Z 是字母表中的最后一個，代表終極境地，我們希望在 AGI 的探索歷程上能走到智能的終極境地。」

憑借「全球大模型第一股」標的的獨特稀缺性，智譜吸引了一支由北京核心國資、頭部保險資金、大型公募基金、明星私募基金和產(chǎn)業(yè)投資人構成的全明星基石投資陣容，JSC International Investment Fund SPC、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC、Perseverance Asset Management 等 11 家基石投資者合計認購 29.8 億港元。

以基座模型為核心，持續(xù)探索智能上界

智譜是中國最早投身大模型研發(fā)的廠商之一，原創(chuàng)性地提出了基于自回歸填空的通用預訓練范式 GLM，率先發(fā)布了中國首個百億模型、首個開源千億模型、首個對話模型、首個多模態(tài)模型，以及全球首個設備操控智能體（Agent），并形成全面的模型體系，是國內(nèi)罕有在原創(chuàng)技術路線上與全球頂尖水平保持同步的廠商，因此也被譽為「中國的 OpenAI」。

目前，GLM 架構已實現(xiàn)全國產(chǎn)化突破，適配 40 余款國產(chǎn)芯片，成為業(yè)內(nèi)通用性最高的模型體系之一。

作為中國最早投身大模型研發(fā)的廠商之一，智譜長期堅持高比例、持續(xù)性的研發(fā)投入。

招股書顯示，2022 年 - 2024 年公司研發(fā)投入分別為 8440 萬元、5.289 億元、21.954 億元，2025 年上半年為 15.947 億元，累計研發(fā)投入約 44 億元，研發(fā)人員占比 74%。高強度的研發(fā)投入支撐智譜技術快速迭代，GLM 系列模型每 2-3 個月完成一次基座迭代，保持全球領先水平。

2025 年 12 月，智譜新一代基座模型 GLM-4.7 在模型綜合能力榜單 Artificial Analysis 與權威編碼榜單 Code Arena 中，均榮登開源模型與國產(chǎn)模型雙料榜首。模型 Coding 和 Agent 真實體感表現(xiàn)優(yōu)秀，發(fā)布兩個月，來自 184 個國家的 15 萬開發(fā)者朋友為編程訂閱產(chǎn)品付費，Cerebras、Windsurf 等超過 50 家海內(nèi)外開發(fā)平臺工具選擇接入。

據(jù)了解，公司本次募集資金凈額的 70%（約 29 億港元）將用于通用 AI 大模型方面研發(fā)投入，進一步鞏固智譜在通用基座模型方面的競爭力；約 10%（約 4.2 億港元）將用于持續(xù)優(yōu)化公司的 MaaS 平臺，包括提供最新的基座模型以及訓練 / 推理工具及基礎設施建設。

中國最大獨立大模型廠商，以 MaaS 模式錨定未來增長

智譜成立于 2019 年，由清華大學技術成果轉化而來，專注通用人工智能（AGI）的研發(fā)，并堅持做讓用戶真正用得上的研究與技術。

弗若斯特沙利文報告顯示，按 2024 年收入計算，智譜在中國獨立通用大模型開發(fā)商中排名第一，在所有通用大模型開發(fā)商中排名第二。

截至 2025 年 9 月 30 日，模型賦能全球 12000 家企業(yè)客戶（互聯(lián)網(wǎng)客戶占比 50%）、逾 8000 萬臺終端用戶設備及超 4500 萬名開發(fā)者，是中國賦能終端設備最多的獨立通用大模型廠商。

在商業(yè)化層面，智譜是少數(shù)已實現(xiàn)規(guī)模化收入與持續(xù)高增長的獨立大模型廠商。招股書顯示，2022 年 - 2024 年，智譜收入分別為 5740 萬元、1.245 億元、3.124 億元，年復合增長率高達 130%；2025 年上半年收入為 1.91 億元，同比增長 325%。2022 年至 2024 年，智譜毛利率分別為 54.6%、64.6%、56.3%，2025 年上半年毛利率為 50%。

智譜自 2021 年就開始布局 MaaS（Model as a Service），這一時間比大模型商業(yè)化的時間早兩年。目前，智譜形成了以 MaaS 為核心的標準化產(chǎn)品體系，包含模型的 API 調(diào)用、模型訂閱及本地化部署等方式，向企業(yè)及開發(fā)者輸出「通用智能能力」，而非單一場景應用。MaaS 收入和模型調(diào)用量在今年迎來較大增長。

數(shù)據(jù)顯示，智譜 MaaS 平臺已匯聚超過 300 萬家企業(yè)及應用開發(fā)者，是國內(nèi)最活躍的大模型 API 平臺之一，其中編程訂閱產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出，上線短時間內(nèi)即實現(xiàn)過億的年度經(jīng)常性收入（ARR），并在海外開發(fā)者社群中快速滲透。

「技術 + 資本」雙輪驅動，開啟全球競技新階段

當前，全球資本的 AI 投資敘事正從「能力驗證」轉向「規(guī)模擴張」。智譜等中國大模型企業(yè)以差異化發(fā)展路徑與商業(yè)化閉環(huán)，顯露開源影響力、模型競爭力和性價比優(yōu)勢，不斷吸引國際長線資本加持看好。

根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議預測，到 2033 年，全球 AI 市場規(guī)模將從 2023 年的 1890 億美元飆升至 4.8 萬億美元，十年內(nèi)增幅達到 25 倍。

市場規(guī)模不斷增長的同時，國內(nèi)政策支持越發(fā)成熟。隨著《人工智能大模型》系列國家標準正式實施，中國 AGI 發(fā)展正式邁入「規(guī)范有序」的下半場，大模型在千行百業(yè)深度落地，將成為驅動效率革命與模式創(chuàng)新的核心引擎。

在全球 AI 競賽持續(xù)升溫的背景下，智譜拿下「全球大模型第一股」，凸顯出中國在人工智能基礎模型領域的產(chǎn)業(yè)鏈完整度與政策支持逐步成熟，不僅為國產(chǎn)大模型發(fā)展注入資本活力，更標志中國 AGI 企業(yè)正式邁入資本市場的舞臺中央，開啟與國際巨頭同臺競技的新階段。