白銀大漲，黃金重回千元！后市怎么走？

元旦假期后，避險情緒升溫推動貴金屬市場重回上升通道。

1月6日，國內期貨市場有色商品漲幅居前。截至下午收盤，滬銀主力合約2604大漲超7%；鉑、鈀經歷節前大跌，近兩日也雙雙收獲超10%漲幅，其中僅6日，主力合約就分別報漲6.02%、5.16%；滬金主力合約2602則在節前大跌后，重回千元關口上方，報收1004.98元/克。

國際市場上，倫敦現貨黃金價格盤中逼近4500美元/盎司，距2025年12月29日創下的4550.52美元/盎司歷史新高僅一步之遙。

現貨市場方面，1月6日國內品牌金飾克單價已接近1400元。其中周大福足金飾品、工藝類報價1390元/克，周生生足金飾品報價1387元/克，潮宏基足金首飾擺件單克報價也達到1390元。

“當前南美地緣問題持續發酵，東歐前線交鋒亦激烈化，涵蓋石油、領土等關鍵問題的大國博弈延續，避險需求從而支撐貴金屬板塊上行。”提及元旦節后貴金屬重拾漲勢的原因，卓創資訊貴金屬分析師黃加奇認為，地緣風險加劇影響之外，目前雖然美聯儲內部各票委對于1月降息存在分歧，但特朗普持續對鮑威爾施壓并著手換屆，加之最新ISM數據顯示美國12月制造業活動創2024年以來最大萎縮，就業指標連續11個月低于榮枯線，市場對后續降息路徑偏鴿定價。此外，主要定價市場倫敦白銀、鉑金租賃利率高企，顯示現貨流通偏緊，價格急漲激發國內投機需求，市場出現搶貨行情，也驅動了貴金屬價格整體上漲。

寶城期貨認為，1月3日美軍對委內瑞拉進行空襲，并抓獲委內瑞拉總統。這使市場的避險情緒升溫，導致金價高開。但隨后日內從大類資產走勢來看，市場的恐慌情緒并未蔓延，節后市場風險偏好和流動性依舊較高，這是推升金價的一大原因。

邁科期貨最新分析也顯示，避險情緒和貨幣寬松共同推動貴金屬價格偏多運行。雖然美國對委內瑞拉的襲擊已經快速結束，但市場擔憂美國對其他國家發動類似攻擊，推升地緣風險升溫。同時，美國公布的ISM制造業PMI指數回落，強化了美國經濟的偏弱預期，推動了美聯儲貨幣政策預期趨向寬松。此外，今年1月份美聯儲仍然大概率維持基準利率不變，市場認為3月份降息概率有所提升，但年內降息次數預期沒有顯著發生變化。

對于貴金屬后市走勢，黃加奇認為仍需關注地緣風險走勢。若1月份東歐三國首腦會晤難以落地，意味著和平框架達成困難，甚至存在分歧擴大化傾向，那么貴金屬會因其避險屬性而繼續溢價，且地緣擾動造成的供應鏈影響（如貨源發運困難、企業生產受阻）也會支撐貴金屬。不過若東歐、南美問題順利達成協議，無論獲利者是何方，宏觀的確定性會使得市場風險偏好回落。

“此外需要警惕，貴金屬價格目前已為歷史最佳表現，市場已對宏觀情緒落地了部分定價，需警惕前期浮盈資金的獲利了結而出現回調。”黃加奇稱。

中信期貨認為，特朗普對哥倫比亞和墨西哥的對抗言論引發了對拉丁美洲地區不穩定的擔憂，進一步推動了避險資產需求。短期黃金建議維持調整做多思路，建議關注地緣進展、彭博商品指數調倉、聯儲新主席提名，以及將公布的12月非農和通脹數據等。年內展望來看，美元信用收縮的時代敘事仍支撐黃金的趨勢向上，而一季度美聯儲主席提名至上任前，可能是其表態最鴿的時段，流動性寬松的交易預期整體流暢，金價預計維持震蕩上行走勢。

白銀短期驅動與黃金趨同，但在一季度流動性寬松預期的交易之外，白銀的現貨結構性緊缺值得關注，白銀擠倉交易并未完全解決。投資者需關注1月中旬美國232調查報告的提交情況，白銀關稅的預期落地或成為后續流通現貨變動的關鍵因素。年內展望來看，美元信用收縮的趨勢同樣對白銀形成中樞承托，而經濟周期向溫和復蘇輪動的預期，給順周期屬性的白銀帶來更大的上漲彈性。

責編：陳麗湘

校對 ：高源