美債破38.5萬億企破產，危險債主接盤，經濟恐崩盤

截至12月美國聯邦政府債務規模突破38.5萬億美元，創下歷史新高，美國大型企業破產案件數量也達到15年來最高水平。

我們不得不問一句，美國經濟究竟怎么了？

國債持有者結構劇變

美國聯邦政府的債務規模持續膨脹，如今已高達38.5萬億美元，在這一龐大數字的背后，美國國債持有者的構成出現了顯著轉變。

曾經，外國政府是美國國債的主要持有力量，在2010年前后，外國政府所持有的美國國債占比超過了四成，這些來自外國的政府投資者，對國債價格波動的敏感度相對不高。

但時過境遷，如今外國政府在整個美國國債市場中所占的比例已降至不到15%，盡管它們并沒有大規模拋售國債，不過，鑒于美國國債發行量急劇增加、聯邦債務總額迅猛攀升，這些外國政府已不再繼續增持美國國債。

這使美國經濟面臨新的壓力，原本穩定的資金支持力量減弱。

與之相反，以對沖基金為代表的私人投資者大量進入國債市場，摩根大通相關人士稱，對沖基金在過去四年里將自身在國債市場的持倉量翻了一番，影響力不斷增大。

這些私人投資者追求利潤最大化，更傾向于要求更高的回報率，這導致利率波動加劇，近期美國國債市場出現“異常動蕩”，例如特朗普4月突然宣布“解放日”關稅后引發的拋售潮，就被認為與對沖基金的活動有關。

國債持有者結構的這種變化，使美國金融體系變得脆弱，金融手段和虛假希望無法支撐龐大的債務，美國需要可信的赤字削減與債務管控計劃。

而且，債券投資者有能力迫使當權者改變政策方向，被稱為“債券義警”，特朗普4月公布全球關稅計劃后美債市場劇烈動蕩，促使他放棄激進關稅政策，就體現了這一點。

即便如此，鑒于美國債務前景嚴峻，就連經驗豐富的共和黨人士也發出呼吁，主張向富人加征稅款，以此應對美國社會保障信托基金到2034年可能出現的破產危機，可見美國債務問題已十分緊迫。

企業破產潮席卷

值得注意的是，美國國債市場的動蕩與美國整體經濟環境緊密相連，如今美國大型企業破產案件數量達到15年來最高水平，便是美國經濟困境的有力證明。

當前美國借貸環境日益嚴峻，企業資金鏈運轉困難，關稅政策帶來的動蕩進一步沖擊企業生存環境。

美國破產協會執行董事表示，成本上升、信貸條件收緊以及持續的地緣政治動蕩，給本就面臨財務困境的家庭和企業帶來沉重打擊。

律師事務所相關人士指出，這波破產浪潮十分異常，通常公司倒閉具有行業聚集性，如2022年加密貨幣寒冬時一系列加密貨幣公司破產，但如今破產現象遍及各個行業，在他30年的從業經歷中極為罕見。

標普全球市場情報公司數據顯示，截至11月，美國破產申請數達717件，高于去年同期的687件，即便不考慮12月情況，今年大型企業破產數量也已是2010年以來年度最高。

不僅大型企業，小型企業破產情況也愈發嚴峻，Epiq分析公司數據顯示，截至12月中旬，小公司和個人提交的破產申請超2300份，同比增幅近10%。。

另外，美國破產協會數據表明，2025年11月個人破產申請數同比增長8%，達40973件，種種跡象顯示，美國經濟正深陷一場全方位的“破產危機”。

可以說，美國經濟如今深陷債務危機與企業破產潮的雙重挑戰，債務危機使美國金融體系脆弱不堪，影響企業融資環境；企業破產潮則反映出經濟環境的惡化，進一步加劇債務問題的嚴重性。

美國政府必須拿出決心，采取切實有效的措施，制定可信的赤字削減與債務管控計劃，穩定市場信心，否則，美國經濟將面臨更為嚴峻的后果，不僅影響美國自身發展，也會對全球經濟產生負面影響。