基因療法公司芳拓生物遞表港交所 核心產品瞄準眼科疾病

一家僅持有968萬美元現金的基因治療公司向港交所遞交上市申請，其核心產品尚處臨床試驗階段，而賬面上的資金預計僅能維持公司運營17個月。

2025年12月23日，臨床階段基因治療公司Frontera Therapeutics（芳拓生物）正式向港交所主板遞交上市申請。瑞銀集團與國泰海通擔任此次發行的聯席保薦人。

若成功上市，芳拓生物有望成為港股“AAV基因治療第一股”。

業務聚焦

芳拓生物成立于2019年，是一家專注于開發創新重組腺相關病毒（rAAV）基因療法的臨床階段公司。

公司致力于為全球眼科、心血管等疾病患者提供治療方案。截至招股書日期，其產品管線包括八款自主開發的候選藥物。

公司的研發管線聚焦于潛力較大的治療領域，特別是眼科疾病。

其兩款核心產品分別為：FT-002，用于治療X連鎖視網膜色素變性（XLRP）；以及FT-003，用于治療新生血管性老年性黃斑病變（nAMD）及糖尿病黃斑水腫（DME）。

招股書顯示，這兩款藥物在中國的二期臨床試驗患者招募已完成。其中，FT-003針對nAMD適應癥的三期臨床試驗計劃于2026年第三季度前在中國啟動。

財務困境

作為一家尚未有產品獲準商業銷售的公司，芳拓生物在報告期內持續虧損。

財務數據顯示，公司在2023年、2024年分別錄得虧損約3586萬美元和2646.4萬美元。2025年前九個月，虧損額同比收窄35.69%至1331.1萬美元。

盡管虧損收窄，但這一“改善”主要源于成本的大幅削減。2025年前九個月，公司的研發成本同比減少了36.8%。

現金流壓力是芳拓生物此次尋求上市募資最直接的動因。

截至2025年9月30日，公司賬面上的現金及現金等價物僅余968.4萬美元。而同期經營活動的現金凈流出高達1043.6萬美元。

公司在招股書中坦承，現有資金預計僅能維持經營約17個月。如果臨床試驗推進加速導致現金消耗率翻倍，這一資金支撐周期將進一步縮短。

基因治療領域雖然前景廣闊，但也伴隨顯著挑戰。全球基因治療市場在2024年達到28億美元，預計到2035年將增長至320億美元。中國市場則預計從2025年至2035年將以53.4%的復合年增長率快速擴張。

然而，基因療法普遍定價高昂，這為其商業化帶來不確定性。例如，美國已獲批的同類療法Luxturna，每次治療定價約為85萬美元。

芳拓生物在招股書的風險因素中指出，高昂的定價可能導致市場滲透不足；若為進入醫保而大幅降價，又會顯著壓縮利潤空間。

股權結構

公司的股東陣容較為知名。截至最后實際可行日期，泓元資本持有27.7%的股權，為最大單一股東。

奧博資本通過其亞洲及美國實體合計持股約32.6%。其他重要投資者還包括博裕資本、紅杉中國等。

2022年公司完成B輪融資后，投后估值達到5.27億美元（約37.02億元人民幣）。

芳拓生物計劃將此次上市募集資金主要用于核心產品FT-002及FT-003的持續臨床研發，以及為候選藥物在中國商業化做準備，包括建立銷售及營銷能力等。

全球范圍內，針對心血管疾病的rAAV基因治療藥物有16種處于臨床開發階段。而針對芳拓生物核心產品FT-002所針對的XLRP適應癥，全球僅有包括FT-002在內的兩款候選藥物正在進行臨床開發。

行業快速增長與公司資金緊張的矛盾，使其港股上市之路備受關注。