逾兩成應收款超期！儲能BMS企業高特電子沖A，這道坎繞得過去嗎？

儲能行業政策風向變了，企業日子也不好過。想沖擊創業板的高特電子，剛回應完第二輪IPO問詢，就被一個數據揪了眼球——超過兩成的應收賬款，都過了約定的付款期限。這事兒，不僅是高特電子的闖關難題，也戳中了行業轉型期的痛點。

圖源：深交所官網

圖源：高特電子招股書

很顯然，

從業績上看，高特電子近年業績表現算不很上理想，2024年，

該公司的

凈利潤為9842萬元，同比增速從2023年的64.1%驟降至11.55%，增長動能明顯減弱。與此同時，2022年和2023年，高特電子經營活動現金流凈額連續為負，分別凈流出0.90億元和1.16億元，2024年勉強轉正至994.5萬元。

12月17日，深交所官網掛出了杭州高特電子的第二輪問詢回復。這家想搶“儲能BMS第一股”頭銜的公司，這次沖A計劃募資8.5億元，背后保薦的是中信證券。從問詢回復來看，監管層沒客氣，直接把核心問題都擺到了臺面上。

拆解一下監管的關注點，核心就三件事：業績能不能穩住增長、客戶和收入結構合理不合理、應收款和存貨會不會出風險。尤其值得提的是，今年儲能行業政策調整挺頻繁，比如發改委和能源局取消了新能源項目強制配儲的要求。雖說行業招標總量還在漲，但每個月的波動越來越大，這對高特電子來說，無疑是個不確定因素。

價格爭議：產品連年降價，盈利風險稱“可控”

其中一個關鍵問題很直接：是不是因為市場競爭太激烈，產品降價導致賺錢能力下滑？高特電子的回應倒是明確，2022年到2025年上半年，主力產品售價確實一直在降，但要說會因為降價導致盈利大幅下滑，風險還在可控范圍里。

高特電子也解釋了價格下跌的行業大背景。2022年到2025年上半年這幾年，下游儲能市場需求漲得快，公司BMS產品賣得也多。但架不住內外競爭變激烈，整個產業鏈都在喊著降本，再加上儲能電芯價格波動，下游儲能系統售價跌得厲害，上游的BMS產品自然也跟著降價。

不過有個小回暖信號，2025年8、9月份，2小時儲能系統的中標均價有點回升。但高特電子也沒藏著掖著，直接提示了風險：要是以后電芯原料價格再波動、行業競爭更激烈，或者產業鏈繼續要求降本，儲能系統價格可能還會跌，進而帶動BMS產品再降價。要是降價的幅度，超過了公司靠技術、工藝、規模降本的幅度，那賺錢能力肯定受影響，業績說不定就會波動甚至下滑。

核心風險：應收款占營收近6成，前五大客戶回款率跌至87.9%

比起價格波動，市場更關心的是另一件事：錢能不能收回來。數據顯示，高特電子的應收賬款這幾年一直在漲，占營收的比例都快到六成了。具體看，2022年應收1.96億元，2023年4.27億元，2024年5.43億元，分別占當年營收的56.78%、54.85%、59.04%。更關鍵的是，前五大客戶的回款比例一年比一年低，2022年還能到98.92%，2023年96.38%，2024年就降到87.90%了，像新源智儲這些客戶，回款速度明顯偏慢。

針對回款慢、有沒有其他超期未回款客戶、客戶信用是不是變差了、壞賬準備夠不夠這些問題，高特電子都一一作了回應。從整體回款數據看，2022年末到2025年6月末，應收賬款和合同資產的期后回款比例分別是99.51%、97.09%、90.06%、72.35%，下滑趨勢很明顯。

對于這個下滑，高特電子給出的解釋是，2022到2024年末回款比例還不錯，沒回來的錢主要是客戶內部走付款流程、安排資金耽誤了；而2025年6月末回款比例低，是因為統計時間只到2025年11月末，周期太短，很多應收款還沒到回款的時候。

關鍵數據：超期應收款占比升至24.85%，風險集中少數客戶

最讓人在意的，是超期應收款的比例已經超過兩成了。2024年末，超期金額占比21.50%，到了2025年6月末，又漲到了24.85%。高特電子分析，超期的原因主要有三個：一是大客戶都是知名的儲能電池廠、系統集成商或者電網企業，這些企業付款流程嚴、周期長，審批沒走完就會延期；二是部分客戶自己經營壓力大、資金周轉不開，只能拖著付款；三是這幾年銷量漲了，應收的質保金也多了，而質保金本來回款周期就長，自然拉低了整體回款效率。

圖源：高特電子招股書

而且這些超期應收款，還集中在少數客戶身上。2024年末，前十大超期應收款客戶占了44.54%；2025年6月末，這個比例是42.00%。相當于大部分超期的錢，都壓在了幾家大客戶身上，風險集中度不低。

資料顯示，高特電子成立于1998年，自成立以來始終聚焦于電池監測和電池管理相關領域，從鉛酸電池監測起步到鋰電池管理系統，致力于成為全球領先的新型儲能系統安全與價值提升解決方案的核心供應商。報告期內，公司主要面向新能源產業提供安全、可靠、高效、穩定且更具經濟性的新型儲能電池管理系統相關產品。

圖源：高特電子招股書

（提醒：內容來自：深交所官網、高特電子招股書、高特電子官網、澎湃新聞、新浪財經、及公開新聞報道。文中觀點僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 作為儲能BMS領域的代表性企業，高特電子沖A的每一步都被市場盯著。它遇到的應收款難題，不是個案，而是整個儲能行業轉型期的縮影。能不能管好應收款、把錢順利收回來，不僅決定了它能不能成功登陸創業板，更關乎未來的持續經營。這道坎怎么邁過去，市場還在等著看后續。”

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