一邊是新星IP的跨界狂歡，一邊是頂流退潮后的增長壓力：星星人能否接棒泡泡瑪特的LABUBU？

潮玩與情緒消費成為2025年消費領域的關鍵詞，治愈系頂流潮玩IP星星人以頭頂透明星空、身著睡衣的治愈形象圈粉無數。

12月22日，星星人與喜茶的同步聯名開售即爆火，限定周邊瞬間售空，社交平臺頻現刷屏，二手平臺上相關周邊已被高價轉賣。星星人不僅入駐泡泡瑪特城市樂園，還在首都機場甜品快閃店、阿那亞等場景設有巨大展幅。

阿那亞的星星人形象展幅 每經記者 畢媛媛 攝

盤古智庫高級研究員江瀚在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，這本質上是泡泡瑪特對LABUBU成功經驗的系統性復刻，通過快速建立高端調性與文化厚度來縮短用戶認知周期，但真正的挑戰在于差異化突圍。

WIND數據顯示，從8月底的高峰至今，泡泡瑪特的市值已蒸發超1600億港元。一邊是新星IP的跨界狂歡，一邊是頂流退潮后的增長壓力，泡泡瑪特是否已觸頂？新晉崛起的星星人，能否接棒成為下一個LABUBU？

圖片來源：喜茶小程序截圖

聯名產品上線即受熱捧

12月22日，被粉絲期待已久的喜茶和泡泡瑪特星星人IP的聯名正式開賣。

這波合作的特別之處在于，這既是喜茶第一次搞全球同步上線的聯名，也是星星人IP頭一回跨界做茶飲聯名。

這次聯名主打“冬日有星星”，除了專屬的星星人小形象，還有限定飲品、周邊，甚至有主題店可以打卡。

《每日經濟新聞》記者通過喜茶小程序發現，本次聯名產品陣容較豐富，飲品杯、紙袋、杯套均采用星星人冬日限定形象設計，同步推出金屬徽章、貼紙包、茶碗三類周邊。小程序上線三款聯名套餐：78元套餐附贈茶碗，36元套餐含金屬徽章，50元套餐搭配貼紙包，同時還有提拉米蘇?英紅等聯名飲品同步發售。

12月23日上午10點不到，就有北京喜茶門店在小程序顯示“繁忙”狀態，暫停線上接單。同時，線下門店前也排起長隊，有消費者甚至需要排隊兩個多小時。

圖片來源：喜茶小程序和閑魚截圖

值得關注的是，熱門周邊迅速現身二手市場，原價78元套餐附贈的茶碗套裝，轉手被賣到140元；舉杯徽章和茶瓶徽章的價格均在50元以上。

LABUBU退潮？星星人能否接棒

一邊是頂流退潮，一邊是新星崛起。

LABUBU的熱度退潮有跡可循。德銀報告顯示，LABUBU的產能明顯增長，“饑餓營銷”褪去的效果直接反映在市場端。

資本市場更敏感，WIND數據顯示，截至12月23日收盤，泡泡瑪特股價200.4港元/股，相比8月底高峰的322.2港元/股跌去約37.8%，市值蒸發超1600億港元。

作為泡泡瑪特今年增長的核心引擎，LABUBU的增速放緩引發市場擔憂。大摩預計，LABUBU今年銷售額將達155億元，較2023年增長41倍，但明年增速或因消費者流失而放緩。盡管創始人王寧曾表態“年營收300億元可實現”，但資本市場對增速下降的利空反應，讓泡泡瑪特需要新的IP接棒。

星星人設計理念誕生于黑暗之中，為那些依然懷揣童心的成年人營造出一個充滿浪漫的童話世界。

財報數據顯示，2025年上半年星星人營收已達3.9億元，首次納入財報就躋身IP營收第七名，成為增長最快的新銳IP之一。

2025年泡泡瑪特中期業績發布會上 星星人已順利“上桌” 每經記者 畢媛媛 攝

信達證券指出，泡泡瑪特的核心壁壘是可復制的IP孵化閉環，而非單一IP，LABUBU、CRYBABY的成功已驗證體系有效性。

“從IP生命周期規律看，潮玩行業高度依賴‘爆款輪動’維持增長，LABUBU熱度回歸理性屬正常現象。而星星人憑借獨特設計語言和強社交屬性，在小紅書、抖音等平臺也已形成自發傳播效應，初步驗證其破圈潛力，具備成為‘次世代頂流’的基因基礎。”江瀚表示，星星人的產品策略更具場景延展性。

圖片來源：泡泡瑪特財報截圖

江瀚認為：“不過，當下潮玩市場已進入‘理性消費’階段，泡泡瑪特需在‘明星式包裝’之外，強化星星人專屬的獨立世界觀與社群文化，方能實現從流量IP到長青IP的躍遷。”