輕松健康今日上市：“輕松籌”轉身“AI健康”

今日（12月23日），輕松健康集團（股票代碼：“2661”）正式登陸港交所主板。這家曾以“輕松籌”廣為人知的平臺，在主動剝離原有的大病籌款業務后，以“AI驅動的健康管理科技企業”的全新面貌亮相資本市場。

公司全球發售2654萬股，每股定價22.68港元。上市首日股價高開高走，開盤報50港元，較發行價上漲約120%，盤中漲幅一度擴大至135%，市值突破110億港元，市場反響熱烈。此次上市募資凈額約5.13億港元，其中約40%將用于用戶體系重構，20%用于強化AI技術，顯示出公司以資本與技術驅動，在轉型中構筑新護城河的戰略意圖。

支撐這場跨越的，是公司全力打造的“科技新敘事”。其自主研發的AIcare技術棧與生成式AI工具“輕松問醫Dr.GPT”，已成為其智能問診、保險風控等核心環節的驅動力。轉型成果直接體現在財報中：2025年上半年，健康科技服務收入占比已高達76.7%，傳統保險經紀收入大幅收縮。同時，公司近年收入增長顯著，2025年上半年營收同比增長84.7%，經調整凈利潤亦呈現“V型”復蘇。

然而，這種跨行業的反差，也帶來了前所未有的挑戰。最直觀的代價是“流量的斷裂”。剝離“輕松籌”后，其活躍用戶數持續下滑。聆訊后資料集顯示，公司活躍用戶數從2022年的約7050萬減少至2024年的約6510萬。在2024年上半年至2025年上半年的同比對比中，活躍用戶數亦從約3090萬進一步下降至約2270萬。未來如何獲取高質量用戶并控制飆升的獲客成本，將成為嚴峻考驗。

與此同時，其盈利能力也在轉型中承受重壓。公司的毛利率已從2022年的82.6%顯著下滑至2025年上半年的32.5%。這反映了其在向科技服務轉型過程中，在內容制作、技術研發和第三方合作方面進行了大量投入。如何在規模擴張與利潤增長之間找到平衡，避免“增收不增利”，是管理層必須解決的課題。

最后是激烈的市場競爭。輕松健康集團作為國內專注于數字綜合健康服務及健康保險解決方案的一站式平臺，在行業中面臨著來自多方面的強勁對手。根據2024年收入數據，公司在國內數字綜合健康服務及健康保險服務市場排名第十，在數字健康服務市場位列第七。無論是在保險科技賽道上與規模更大的水滴公司競爭，還是在數字健康領域直面平安好醫生等行業巨頭，輕松健康都必須在“雙輪驅動”的業務模式下，展現出自身獨特的差異化競爭力。