首日暴跌超42%！臺資民營醫院剛上市就遭“冰封”

12月22日，明基醫院正式登陸港交所，然而其上市之旅卻以一場“寒潮”開場。公司發行價為每股9.34港元，但開盤即跌破發行價，隨后股價持續下探，截至午盤跌幅高達42.29%，市值縮水至16.8億港元。作為基石投資者的禾榮科技，投入的3000萬美元短短半日便浮虧超8000萬人民幣。這一表現不僅讓投資者措手不及，更折射出當下民營醫療行業面臨的復雜挑戰與市場疑慮。

明基醫院并非無名之輩。建立于2008年，作為由臺灣IT巨頭佳世達科技控股的醫療集團，它被視為少數跨界辦醫的成功案例。旗下運營的南京明基醫院和蘇州明基醫院，總床位達1850張，擁有超千名醫生團隊。憑借先進的臺灣醫院管理經驗和佳世達在資金、技術上的支持，明基醫院已成長為華東地區最大的民營營利性綜合醫院集團，2024年門診量超過200萬人次。其南京院區更是江蘇省內首家獲評三甲等級的民營醫院。值得一提的是，明基醫院背后的領導團隊，如董事長陳其宏和執行長蕭澤榮，均來自臺灣背景的科技企業，他們為醫院注入了現代化管理與科技運營思維。這使其發展路徑與慣常認知中以營銷模式為主的“莆田系”民營醫院形成了鮮明區別。

然而，靚麗的市場地位背后，財務數據卻透露出隱憂。招股書顯示，公司2024年營收為26.59億元，較2023年微降1.1%；期內利潤為1.09億元，同比大幅下滑34.7%。2025年上半年，營收與利潤繼續呈現同比下降趨勢，毛利率也有所收窄。利潤下滑的背后，是DRG/DIP醫保支付方式改革帶來的直接沖擊。這一改革旨在控制醫療費用，迫使醫院加強成本管理。對明基醫院而言，患者單次住院的平均支出明顯下降，同時為適應新規所需的系統投入和培訓成本卻在上升，雙向擠壓了利潤空間。

民營醫院的“苦日子”或許才剛剛開始。除了支付方式改革，行業還面臨多重考驗：全國醫療服務總量與衛生費用增速放緩，市場天花板逐漸顯現；2024年起中國允許外資獨資辦醫，潛在競爭加??；公立醫院在政策推動下持續高質量發展，進一步鞏固其市場主導地位。這些因素交織，使得投資者對民營醫院未來的增長潛力和盈利能力充滿疑慮，這直接反映在明基醫院慘淡的上市首日表現上。