全球最后低息堡壘崩塌！日元套利時代終結，中國股民該往哪逃？

哈嘍，大家好，今天小墨這篇評論，主要來分析日本加息引發的連鎖反應，看看對咱們中國股民的持倉影響到底有多大。

2025年12月的全球金融市場，被一場來自日本的政策調整徹底攪動。作為全球最后一個超低利率的堡壘，日本央行在12月19日正式宣布加息，把政策利率從0.50%上調至0.75%。這看似只是一次常規的利率調整，卻標志著延續多年的日元套利時代正式走向終結。

對咱們中國股民來說，這絕對不是一條無關痛癢的國際新聞。它就像一顆投入湖面的石子，會通過匯率、資金流向等多個渠道，把漣漪傳到A股和港股的每一個角落。

你的持倉可能不會因為這個消息徹底改變趨勢，但波動形態大概率會發生變化，這也是咱們必須重視的原因。

12月19日，日本央行在貨幣政策會議后公布決議，將無擔保隔夜拆借利率上調25個基點，至0.75%，這一利率水平創下了1995年以來的最高紀錄。

其實在會議召開前，市場對這次加息已經有了高度一致的預期，法國路透社的調查顯示，多數經濟學家都提前預判了這一結果。

更關鍵的是，日本央行在決議中釋放了繼續加息的信號，卻沒有明確后續的加息節奏。這就把市場的討論焦點從“要不要加息”徹底推向了“要加到多少”。

目前日本央行內部和市場普遍討論的名義中性利率區間在1%到2.5%之間，這意味著0.75%的利率水平只是中途站，后續還有繼續上調的空間。

值得一提的是，這次加息并沒有對全球流動性造成太大沖擊。據《華夏時報》報道，相比去年7月加息疊加退出收益率曲線控制政策時引發的市場波動，這次市場的適應性明顯增強。

從期貨市場數據能看到，大部分投機性日元空頭在去年7月就已經平倉，最激進的投機性套息套匯交易早就開始退潮了。

早在12月初，日本央行行長植田和男就曾在講話中提到12月會議可能討論加息，這番表態一出，日本10年期國債收益率就直奔1.02%，創下2008年以來的高點。而在12月19日加息決議公布后，十年期日債收益率更是突破2%，創下了18年新高。

過去多年，全球資金都習慣了“借日元、買高收益資產”的操作模式，形成了規模達20萬億美元的套利交易，這也是全球風險資產的隱形杠桿之一。

隨著日本加息，日元長期便宜、融資長期低息的時代徹底結束，這種套利交易的舒適區也隨之變窄。

最直接的變化就是日元走勢的波動。今年以來，美元指數下跌9.18%，但美元兌日元僅僅下跌0.79%，同期美元兌歐元下跌了13.19%，對人民幣也下跌了4.10%。日元的相對強勢，讓不少依賴日元融資的機構開始重新計算成本，全球資金的流動方向也隨之調整。

對中國市場來說，這種影響主要體現在兩個方面。一方面是港股和中概股，這類資產對全球估值折現率的變化更為敏感。

當日本國內無風險收益率抬升，日本機構資金對海外資產的配置沖動會重新校準，部分資金可能從海外市場回流日本，這就會對港股和中概股的流動性造成影響。

另一方面是A股市場，A股主要由國內政策和資金面主導，受外部利率的直接影響較小，但情緒層面的傳導依然存在。

外部利率上行可能會通過北向資金的風險偏好變化影響市場，讓A股的上漲變得更顛簸，回撤也更突然。簡單說，日本加息未必能決定A股的漲跌方向，但很可能會改變你的持倉體驗。

還有一個容易被忽視的點，就是那些有日元融資、日元結算，或者與日本供應鏈深度綁定的企業。隨著日元利率上行，這些企業的融資成本、對沖成本都會增加，結算損益也會出現波動，這些變化最終都會反映在企業的財務報表上。

對咱們普通中國股民來說，與其糾結于日本央行下一步會不會加息，不如重點關注三個核心問題。第一個是日本央行對后續政策的表述，尤其是關于繼續加息的意愿、節奏，以及是否會強調金融條件與債市穩定。

第二個是日元是否會持續走強。日元的強弱變化，往往對應著全球套息交易的加杠桿和去杠桿方向，也是全球風險偏好的重要溫度計。如果日元持續走強，就意味著套息交易在持續退潮，全球風險偏好可能會隨之降溫。

第三個是美債與日債長端收益率的聯動情況。如果海外長端利率因為日本加息被推高，那么港股和全球成長資產的估值壓力就會更直觀。

另外，日本在11月推出了21.3萬億日元的刺激計劃，主要用于扶持中小企業和基建，這一計劃也可能會影響資金的流動方向。

從資產選擇來看，在全球資金成本上行、波動加大的環境下，現金流和分紅更確定的高股息板塊相對更抗震。而那些高估值、長久期，依賴遠期現金流敘事的板塊則相對脆弱，需要格外謹慎。

日本加息帶來的不是全球金融市場的崩塌，而是資產定價體系的重新校準。對中國股民來說，無需過度恐慌，更重要的是調整資產組合結構，降低對單一風格的依賴，提升抗波動能力。市場的變化永遠是風險與機遇并存，保持理性判斷，才能在波動中把握機會，實現穩健投資。