國產(chǎn)GPU“四小龍”齊聚：千億市值角逐，誰主算力沉浮？

近日，港交所官網(wǎng)顯示上海GPU企業(yè)天數(shù)智芯已通過上市聆訊，緊隨壁仞科技之后叩響港股大門。至此，國產(chǎn)GPU領(lǐng)域備受矚目的“四小龍”——摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、天數(shù)智芯，在資本市場上全員集結(jié)：前兩家已登陸科創(chuàng)板，后兩家則同步奔赴港股。這一連串的IPO動向，不僅標(biāo)志著國產(chǎn)GPU企業(yè)進(jìn)入發(fā)展新階段，也折射出行業(yè)在技術(shù)自主與市場開拓上的激烈競逐。

從最新財務(wù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，“四小龍”雖同處通用GPU賽道，但發(fā)展路徑與階段性成果各有側(cè)重。沐曦股份在營收規(guī)模上暫時領(lǐng)先，2024年收入達(dá)7.43億元，同比增長超過1300%；其市值也超過3300億元，位列行業(yè)前列。摩爾線程則以約2822億元的市值緊隨其后，2024年營收4.38億元，雖增速相對平緩，但公司基于其自主研發(fā)的“全功能GPU”理念，從核心芯片到計算集群，已實(shí)現(xiàn)多產(chǎn)品線銷售，構(gòu)建了覆蓋AI智算、專業(yè)圖形、桌面級GPU與智能SoC四大類的完整產(chǎn)品矩陣。

壁仞科技在營收增速上表現(xiàn)亮眼，同比增長超過440%，2024年收入為3.37億元，不過凈虧損也高達(dá)15.38億元，反映出在快速擴(kuò)張的同時仍面臨較大的投入壓力；其最新估值約為155億元。天數(shù)智芯2024年營收5.40億元，同比增長約86.65%，凈虧損8.92億元，在四家中相對較低。其市值并未公開，預(yù)期約為200億元。該公司早在2021年即實(shí)現(xiàn)國內(nèi)首款訓(xùn)練通用GPU量產(chǎn)，在推理領(lǐng)域亦率先落地，技術(shù)產(chǎn)業(yè)化節(jié)奏較早。

在研發(fā)與資金層面，各家企業(yè)均保持高強(qiáng)度投入。摩爾線程2024年研發(fā)投入占比達(dá)3.10，壁仞科技為2.45，沐曦與天數(shù)智芯則分別在1.21和1.43左右。高研發(fā)投入是芯片設(shè)計行業(yè)的常態(tài)，也直接關(guān)聯(lián)到企業(yè)的產(chǎn)品迭代與技術(shù)護(hù)城河。值得關(guān)注的是，四家企業(yè)客戶集中度普遍偏高，前五大客戶銷售占比多在70%以上，如何進(jìn)一步拓寬客戶基礎(chǔ)、降低單一依賴，將是其下一階段規(guī)模化發(fā)展的關(guān)鍵。

此外，供應(yīng)鏈安全成為共同挑戰(zhàn)。壁仞科技與摩爾線程已被列入BIS實(shí)體清單，沐曦與天數(shù)智芯雖未明確被列入，但其供應(yīng)鏈仍不同程度依賴境外技術(shù)與工具。推進(jìn)供應(yīng)鏈自主化，不僅是應(yīng)對國際形勢的必需之舉，也是企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的根基。

從上市進(jìn)程與估值看，已登陸科創(chuàng)板的摩爾線程和沐曦股份市值均超過2800億元，上市初期股價大幅上漲，反映出市場對國產(chǎn)GPU賽道的高度關(guān)注與期待。壁仞科技與天數(shù)智芯轉(zhuǎn)向港股，其最新估值分別約為155億和200億元，顯示出在上市前階段，市場給予的定價存在差異。盡管上市地點(diǎn)與階段性估值不同，但四家企業(yè)接連進(jìn)入公開資本市場，無疑將為國產(chǎn)GPU研發(fā)注入更多資金與資源，加速產(chǎn)品迭代與生態(tài)建設(shè)。

總體來看，國產(chǎn)GPU“四小龍”雖起步時間、技術(shù)路線、商業(yè)進(jìn)展及當(dāng)前市場估值不盡相同，但均已邁過早期研發(fā)階段，進(jìn)入量產(chǎn)與規(guī)模化應(yīng)用的關(guān)鍵時期。在AI計算需求持續(xù)爆發(fā)、國產(chǎn)替代政策支持的背景下，它們共同承擔(dān)著打破國際巨頭壟斷、構(gòu)建自主算力體系的重要使命。隨著行業(yè)競爭格局逐漸清晰，未來誰能在性能突破、生態(tài)構(gòu)建與商業(yè)落地上更進(jìn)一步，不僅取決于資金與研發(fā)投入，更取決于能否在應(yīng)用場景中真正扎根，實(shí)現(xiàn)從“可用”到“好用”的跨越。國產(chǎn)GPU的集體沖鋒，已然在路上。