芯片股牛市邏輯“完好無損”，大摩“首選榜單”出爐

近期英偉達股價震蕩，甲骨文披露AI相關支出不斷增加后股價暴跌，OpenAI概念股逐漸失寵，市場質疑之聲日益高漲。華爾街投資者的爭論焦點在于：是否應當在潛在AI泡沫破裂前懸崖勒馬，還是加碼押注借此抓住這項顛覆性技術帶來的機會。

摩根士丹利發(fā)布的最新研報稱，在史無前例的人工智能（AI）基建熱潮以及傳統(tǒng)模擬芯片/MCU（微控制器）強勁去庫存步伐推動之下，芯片股的“長期牛市邏輯”仍然完好無損，2026年芯片股仍有可能是美股市場表現(xiàn)最亮眼板塊之一。該機構發(fā)布了“2026年首選芯片股”榜單，英偉達、博通和Astera Labs位列前三。

摩根士丹利認為，半導體行業(yè)的繁榮周期遠未結束，芯片股的上行潛力依然巨大。"三年來市場爭論焦點始終圍繞AI半導體，芯片行業(yè)指數權重主要由AI芯片公司占據。時至今日，全球對AI算力永不滿足的需求仍是最關鍵的變量。"

"在我們撰寫本文時，市場對ASIC（專用集成電路）的熱情與日俱增，市場押注其將實現(xiàn)極強勁的增長。然而隨著各種瓶頸的出現(xiàn)，我們仍然認為英偉達將在云計算領域提供最高的投資回報率，尤其是在2026年下半年Vera-Rubin架構開始上量之時。"摩根士丹利的報告指出。

該行還對AMD和Marvell Technology給出了"與市場一致"的謹慎看漲評級，原因是這兩家公司都擁有"巨大的上行潛力"，但也面臨不確定性。鑒于對英特爾代工業(yè)務的疑慮，摩根士丹利對英特爾更為謹慎。

Astera Labs是該公司在數據中心領域最青睞的小盤股，尤其是考慮到其通過收購aiXscale強勢進軍機架級/橫向擴展光互連生態(tài)，強調該公司正積極切入數據中心內部光互連/硅光技術領域。

在存儲和半導體設備領域，摩根士丹利表示，人工智能的發(fā)展可能導致存儲器和邏輯晶圓的供應趨緊。因此，美光是該公司在存儲市場的首選股，盡管閃迪也被該行評為"超配"。在芯片設備板塊，應用材料和臺積電是摩根士丹利最看好的兩只股票。

最后，摩根士丹利表示，部分模擬芯片市場的敘事基礎和定價邏輯仍與2025年大致相似——盡管改善速度較慢。因此，該行更青睞恩智浦半導體，認為其是"芯片股中增長與價值模式的最佳結合"，而亞德諾雖在估值方面更為昂貴，但在模擬芯片領域展現(xiàn)出"更強勁的增長潛力"。

除了摩根史丹利，美國銀行近期表示，在人工智能支出熱潮仍有很長一段發(fā)展期的信念下，英偉達 、博通 和泛林集團是其2026年最值得持有的半導體股票之一。

該公司的分析師在給客戶的一份報告中寫道：“我們認為2026年是將傳統(tǒng) IT 基礎設施升級以適應加速和 AI 工作負載的8到10年歷程的中間點?！?/p>

該機構表示，“對AI回報和超大規(guī)模云服務商現(xiàn)金流的更大審查可能會使股價波動不定，但這將被更新/更快的LLM開發(fā)者以及服務于企業(yè)和主權客戶的AI工廠所抵消。我們預測 2026 年半導體銷售額將朝著第一個1萬億美元邁進，實現(xiàn)約30%的增長，同時晶圓廠設備銷售額將實現(xiàn)近兩位數的同比增長?！?/p>

美國股市波動加劇，摩根大通策略師們則提醒風險：今年大幅上漲的股票存在“過度擁擠”的現(xiàn)象。該行列出了六只被視為投機性成長股的股票，并警告稱若出現(xiàn)重大宏觀事件，這些股票“易出現(xiàn)逆轉”。該名單包括博通、AMD公司、Expedia Group Inc.、雅詩蘭黛、景順和Nucor Corp。

標普500指數12月17日下跌1.2%，在上周創(chuàng)下歷史新高后連續(xù)第四日下跌?？萍脊深I跌，投資者從早前的贏家向外輪動，而這正是摩根大通量化團隊此前所警告的。他們指出，投資者對高波動、高風險股的“擁擠”程度已達第99百分位，這種“極端”水平可能引發(fā)急劇回調，投資者應采取對沖措施。

摩根大通美洲股票衍生品策略主管Bram Kaplan指出：“這些公司對沖擊更為敏感，面臨突然重估的風險?！彼a充道，相較于波動性更強的股票（其中許多屬于“第二梯隊投機性AI概念股”），“低波動性股票的風險回報更具吸引力”。