人民幣匯率破“7”在望

歲末年初，人民幣對美元匯率開啟強勁升值通道。12月24日，人民幣匯率中間價大幅調升52基點，報7.0471元，續創2024年9月30日以來中間價升值最高點。同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率延續升值走勢，其中離岸人民幣對美元匯率盤中收復7.10關口，最高升值至7.0013，距離破“7”這一整數關口僅一步之遙。

過去近一個月，人民幣對美元匯率強勢升值，引起市場廣泛關注。究其原因，美元指數走軟為人民幣匯率的潛在升值創造了較為友好的外部環境，內部中國經濟的韌性與吸引力構成了堅實的基本面支撐，疊加年底臨近或有結匯需求釋放，均支撐人民幣匯率走升。分析人士普遍預計，短期內人民幣匯率升值破“7”的可能性比較大，但接下來能否站穩7.0關口之上有待進一步觀察，匯市波動性有可能加大。

內外因素共振下的結果

12月24日，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，當日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.0471元，相較前一交易日中間價7.0523元，大幅調升52基點，續創2024年9月30日以來人民幣對美元匯率中間價升值最高點。12月以來，人民幣對美元中間價累計升值318基點。

不僅是人民幣中間價大幅升值，同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率不改升值態勢。Wind數據顯示，在岸人民幣對美元匯率盤中最高升值至7.0125，離岸人民幣對美元匯率盤中最高升值至7.0013，再度續創2024年10月以來升值高點。而12月以來，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別累計漲超500基點、600基點。

截至12月24日17時50分，在岸人民幣對美元匯率報7.0137，日內升值幅度為0.21%；離岸人民幣對美元匯率報7.0039，日內升值幅度為0.22%。

事實上，自11月21日起，人民幣對美元匯率從7.11附近持續攀升，市場對破“7”的預期不斷升溫。若將時間維度進一步拉長，以離岸人民幣對美元匯率為例，2025年4月，離岸人民幣在連續三個月升值后出現貶值，月內一度貶值至7.42下方，隨后又反轉回升至7.26附近。此后，離岸人民幣呈現波動走勢，整體升值態勢明顯。10月中旬本輪升值行情啟動以來，離岸人民幣累計升值超1200基點。

近期人民幣對美元匯率的強勢表現，背后是清晰的內外驅動邏輯。中信證券首席經濟學家明明指出，11月下旬以來，市場對于美聯儲12月的降息預期再度升溫，美元指數前期的反彈態勢告一段落，并轉為持續下行。美元指數走軟為人民幣匯率的潛在升值創造了較為友好的外部環境。疊加年底臨近或有結匯需求釋放，支撐人民幣匯率走升。

國家金融與發展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，近期的人民幣升值行情，是外部壓力趨緩、內部韌性增強、政策精準調控與市場預期轉向等多種因素共同作用的結果。美聯儲進入降息周期，導致美元指數顯著走弱，帶動包括人民幣在內的主要非美貨幣普遍被動升值。市場預期伴隨著美聯儲繼續開展降息，將進一步壓制美元長期走勢，為人民幣提供外部升值空間。

“從內部因素看，中國經濟的韌性與吸引力構成了堅實的基本面支撐，特別是經濟數據邊際改善與政策預期升溫，為人民幣匯率提供了支持。此外，臨近年末，企業季節性結匯需求集中釋放，中間價偏強引導穩預期，也為人民幣匯率提供了短期且強勁的上行動力。”龐溟補充道。

合理利用外匯工具管理風險

2025年12月，美聯儲實施年內第三次降息，將聯邦基金利率的目標區間降至3.50%—3.75%，且市場普遍預期明年美聯儲將繼續推進降息進程。受降息等因素影響，年內美元指數累計下跌幅度接近10%，非美貨幣普遍獲得升值空間。

年末結匯需求的集中釋放，成為近期人民幣升值的重要短期驅動力。根據國家外匯管理局日前披露的數據，2025年前11個月，銀行累計結匯162781億元人民幣，累計售匯155932億元人民幣。2025年5月以來，銀行結售匯已連續7個月實現順差。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴北京商報記者，年底臨近，企業結匯需求增加，也在帶動人民幣季節性走強；特別是近期人民幣對美元持續升值后，前期出口高增累積的結匯需求有可能在加速釋放。

值得一提的是，人民幣匯率持續走強，對我國進出口貿易產生了分化性影響：進口企業成本顯著降低，出口企業則面臨價格競爭力下降與利潤擠壓的壓力。在此背景下，涉外企業亟須強化匯率風險管理，個人用戶也需理性應對匯率波動帶來的影響，樹立“匯率風險中性”理念。

從市場表現來看，人民幣匯率升值帶來的壓力已有所顯現。北京商報記者注意到，12月以來，已有超30家A股公司發布公告，擬開展外匯套期保值業務，規避匯率波動風險。例如，12月23日晚間，A股上市公司華邦健康便發布公告稱，為降低匯率波動對公司利潤的影響，公司擬于2026年度開展遠期結售匯業務及人民幣對外匯期權組合等外匯套期保值業務，預計交易總額度不超過4.1億美元，資金可循環滾動使用。該業務旨在鎖定匯率風險，保障公司外銷業務利潤穩定性。

龐溟表示，匯率升值對市場、企業與個人的影響既有挑戰，也是機遇。對市場來說，升值往往吸引外資流入，資金面和流動性會受到支持，但短期波動性有可能提升。對企業來說，出口企業可能面臨價格競爭力下降與利潤壓縮的壓力；但同時，進口商品與原材料成本下降，有助于降低企業生產支出，推動產業升級與結構調整。對個人而言，人民幣升值后，進口商品、海外旅游、留學支出會因為匯率優勢而更加劃算，購買力提升。但持有的外幣資產的價值會縮水，需要審慎調整資產配置。

廣開首席產研院資深研究員劉濤建議，在人民幣升值過程中，相關企業要對承受能力進行動態監測和風險評估，鼓勵和引導出口企業運用遠期結售匯、外幣掉期、出口押匯、信保融資等外匯工具及正規金融衍生產品進行匯率管理，提前鎖定匯率風險。針對部分符合國家產業導向或中小出口企業，如確有困難，建議商務部門和地方政府可給予更有力度的出口退稅、財政貼息等必要幫扶措施。

此外，在投資市場，明明表示，近期人民幣匯率走強，對債市也構成利多，一方面人民幣計價資產吸引力提升，另一方面貨幣寬松空間也有所打開，債市仍有修復空間。

劉濤同樣提到，從投資者角度看，人民幣適度升值總體利好中國股市、債市。其有助于提升人民幣資產的吸引力和投資需求，尤其對注重匯兌收益的境外機構投資者（如北向資金）構成“雙重收益”：既賺取資產增值，又獲得匯率升值紅利，推動中國股市、債市獲得持續增量資金流入。

2026年有望溫和升值

應對匯率波動，市場已經有所行動。12月23日，上海清算所發布繼續階段性免除金融機構服務中小微企業人民幣外匯衍生品交易相關清算費的通知指出，按金融機構相關交易量及該機構人民幣外匯衍生品交易納入中央對手清算業務的比例，全額免除相關交易的清算費。適用階段性免除清算費的人民幣外匯衍生品交易包括遠期、掉期和期權（含組合）交易，貨幣對為人民幣對美元。上述方案持續至2027年11月30日。

結合近期人民幣匯率升值走勢，市場普遍預計，短期內人民幣有望繼續向7.0關口靠攏，甚至出現階段性破“7”的可能，但中長期來看，“雙向波動”將是常態，人民幣不具備持續單邊升值的基礎。

而金融監管部門“穩匯率”思路清晰。日前召開的中央經濟工作會議，連續第四年強調“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”。“這一定調為2026年的匯率指明了方向。這一表述的核心內涵，是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣，增強匯率彈性與韌性，同時防范超調風險，防止單邊預期和匯率大起大落，以更好地穩增長、穩預期與服務實體經濟，維護金融穩定與安全。”龐溟表示。

王青直言，中央經濟工作會議再次釋放了穩匯率信號，表明短時間內人民幣大幅升值或貶值都不是政策目標，要引導人民幣匯率與經濟基本面變化相匹配，著力防范超調風險。可以看到，在人民幣較快升值過程中，近十幾個交易日人民幣對美元中間價已持續向偏弱方向調控，旨在引導市場預期，防范短期內人民幣過快升值，或持續出現單邊走勢。

展望后續匯率走勢，明明表示，從政策層面看，穩匯率的目標或在于引導市場預期，防止匯率市場形成單邊一致性預期并自我強化。往后看，預計2026年人民幣有望溫和升值，但匯率中樞破“7”的行情或需要內外因素的進一步共振。

王青指出，從各類影響因素上看，預計短期內人民幣還會處在一個偏強運行狀態。在市場情緒偏高帶動下，升值破“7”的可能性比較大，但接下來能否站穩7.0關口之上有待進一步觀察。考慮到近期人民幣對美元升值較快，也意味著反向波動的動能在累積，后期匯市波動性有可能加大。

北京商報記者 廖蒙