中美關稅調整，美聯儲降息175基點，2026亞太貨幣將升值

12月16日，人民幣兌美元中間價報7.0602，創下2024年10月以來的新高。

就在三天前，離岸人民幣盤中觸及 7.0381，較 11 月低點累計升值超 1%，這波 14 個月來最強勁的上漲行情，讓 “人民幣破 7” 成為市場熱議的焦點。

外部寬松周期開啟

人民幣此輪升值的直接推手，源于全球貨幣政策的轉向。

12月11日，美聯儲如期降息25個基點，將聯邦基金利率降至3.50%-3.75%，本輪累計降息已達175個基點。

更關鍵的是聯邦公開市場委員會明確暗示，疲軟的勞動力市場和關稅下調對通脹的抑制作用，將促使2026年一季度再降25個基點。

這一政策動向直接引發美元走弱，美元指數近期跌破100關口，創下年內新低。

瑞銀財富管理大中華區投資總監胡一帆指出，隨著美聯儲持續降息，2026年上半年美元將繼續跑輸G10貨幣，亞太貨幣整體有 2%-3% 的上漲空間。

與日元、韓元的震蕩表現不同，人民幣憑借穩健的基本面，成為亞太貨幣中的 “優等生”，同期新加坡元升值 5.4%，泰銖上漲 7.2%，而人民幣升值幅度雖未居前，但波動率創下 10 年新低，展現出超強韌性。

香港金管局的同步行動進一步強化了寬松預期。

12月11日，香港金管局年內第三次降息25個基點至4.0%，與美聯儲政策保持同步，有效疏導了離岸人民幣市場的流動性壓力。

內部政策托底

人民幣升值的核心支撐，在于國內政策的持續發力與經濟基本面的改善。

中央經濟工作會議明確提出 “保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定”，而央行的操作則為匯率穩定注入 “強心劑”。

12月15日，央行開展6000億元182天期買斷式逆回購，當月加量續作2000億元，這是連續第七個月通過該工具注入中期流動性。

經濟數據的回暖更讓匯率上漲有了底氣，11月制造業 PMI 重返擴張區間至 50.7%，非制造業 PMI 升至 54.5%，社會消費品零售總額同比增長 4.8%，內需復蘇態勢明顯。

中美經貿關系的改善則消除了關鍵外部不確定性，10月吉隆坡磋商后，美方已落實多項共識，取消 10%“芬太尼關稅”，暫停 24%“對等關稅” 一年，并于 11 月 10 日起暫停實施出口管制穿透性規則。

商務部新聞發言人表示，這些成果 “為中美經貿合作注入穩定性”，而西班牙對外銀行首席經濟學家夏樂則直言，市場對中美關系穩定的樂觀預期，是人民幣走強的重要推手。

市場資金用腳投票

匯率走勢最終由資金流向決定。隨著人民幣升值預期升溫，海外資金正加速布局人民幣資產。

12月15日，北向資金 ETF 成交額達 32.71 億元，盡管環比有所減少，但全年凈流入態勢明確，外資持有人民幣債券規模穩步攀升。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，中美利差壓力減輕后，人民幣資產的吸引力顯著提升，“匯率升值與資金流入形成正向循環”。

企業結匯需求的集中釋放進一步助推匯率走強。

東方金誠首席分析師王青表示，年底企業結匯需求增加，疊加人民幣持續升值引發的 “結匯潮”，短期內推動匯率向 7.05 關口逼近。

銀行間外匯市場數據顯示，12月8日人民幣外匯成交量較前一日增長 12%，跨境貿易人民幣結算占比同步上升，顯示市場對人民幣的接受度持續提高。

破7展望

對于 2026 年人民幣是否破 7，市場機構形成了相對一致的樂觀預期，但節奏判斷存在分歧。

楊德龍、胡一帆等專家認為，隨著美聯儲明年繼續降息，美元走弱與人民幣資產吸引力上升將推動匯率突破 7 關口，胡一帆甚至預測 2026 年下半年人民幣可能觸及 6.9。

更激進的預測來自德意志銀行，其預計 2026 年底人民幣兌美元將升至 6.7，2027 年進一步升至 6.5。不過摩根士丹利則相對謹慎，認為 2026 年底匯率可能觸及 7.05，升值步伐相對緩和。

中信證券首席經濟學家明明則強調，央行會通過宏觀審慎管理避免匯率單邊波動，2026 年匯率中樞可能在 6.9-7.0 區間。

需要警惕的是，潛在風險仍可能干擾匯率走勢，美國經濟若超預期復蘇可能延緩降息進程，全球地緣政治沖突或引發避險情緒，而國內經濟復蘇的不均衡性也可能帶來波動。

但總體來看，內外因素形成的共振，讓人民幣破 7 的概率遠大于貶值風險。