機構震倉7次，散戶為何總被甩？

公募行業的“瘦身革命”

最近金融圈最熱鬧的事，莫過于公募基金集體“減肥”。這事兒說來有趣，就像上海灘那些老克勒突然開始健身一樣讓人意外。資產管理規模超30萬億的公募行業，正在上演一場靜水流深的變革——從過去的“大而全”轉向“精而美”。

我注意到一個耐人尋味的現象：平安匠心優選年內收益率54%卻暫停大額申購；創金合信全球醫藥生物基金業績翻倍后，限購金額從2萬降到2000元；更有甚者，部分ETF單日限購金額低至10元。這就像米其林餐廳突然限制客流，有錢不賺圖什么？

更絕的是北京某公司一天清盤兩只偏股型基金，上海某公募新基金成立半年就清盤。這要放在過去，保殼還來不及呢！前海開源楊德龍說得透徹：“規模增長但體驗不佳，最終損害的是公司聲譽。”這話讓我想起南京路上那些百年老店，靠的就是口碑傳承。

牛市第二階段的生存法則

說到這兒，我想起11月以來的市場波動。很多人覺得是遇到了阻力，悲觀者甚至認為行情要結束。但以我這些年的觀察，牛市從來不是直線上升的。2025年這輪行情就很典型：4月到8月漲800點屬于估值修復階段，那時大多數人還在猶豫。

有趣的是當越來越多人相信牛市時，行情反而開始拖沓。這時會出現兩種人：一種覺得行情要完蛋了；另一種認為只是震蕩蓄勢。但真相往往更殘酷——這是機構在玩“試盤”游戲。他們需要測試哪些個股更有潛力，同時甩掉跟風盤。

這里有個血淋淋的事實：過去十年大級別行情中，能跑贏指數的不足三成。就像上海早高峰的地鐵，先上車的不一定能先到站。關鍵是要看懂機構的“試盤”手法——無非是“蓄勢拉升”和“洗盤拉升”兩種。這就引出了我們今天的核心話題：如何識別真正的機構行為？

震倉的藝術與科學

說到好股票的標準，就像評價本幫菜是否地道一樣眾說紛紜。但有一點很明確：能持續走強的股票必須甩掉跟風盤和套牢盤。這就好比外灘那些老建筑，表面看是風景，實則需要定期維護加固。

我見過太多人像無頭蒼蠅一樣追漲殺跌：興沖沖進場→調整就恐慌→剛割肉又起飛→最后只能自我安慰“我也買過牛股”。這讓我想起南京路步行街上那些搶購限量款的場景——真正懂行的人早就通過VIP通道提前入手了。

通過量化大數據系統（我用這套系統已經18年了），我們可以清晰看到交易行為的本質：

圖中兩組關鍵數據：

1. “主導動能”（紅黃藍綠柱體）：反映做多、回吐、做空和回補四種行為

2. “機構庫存”（橙色柱體）：顯示大資金活躍程度

當藍色回補行為遇上橙色庫存活躍時，就是典型的機構震倉信號。就像米其林大廚試菜時的反復調試——看似多余的動作實則是品質保證。

七次震倉的啟示

來看幾個活生生的例子：

這只股票兩次劇烈調整都回到起點位置，但數據清晰顯示這是典型的機構震倉行為。

更震撼的是下面這兩只：

特別是第二只出現7次震倉！要知道震倉對機構而言成本極高——既要砸盤又要吸籌，籌碼極易松動。能反復操作7次說明實力非凡，就像能在南京路連開七家分店的品牌必定有過人之處。

變革時代的生存智慧

回到開篇的公募變革話題。《推動公募基金高質量發展行動方案》要求浮動管理費與業績掛鉤、三年以上業績權重不低于80%。這就像給米其林餐廳引入匿名評審制度——逼著廚師回歸烹飪本質。

同樣道理在二級市場也適用：

1. “規模崇拜”轉向“業績為王”

2. “重首發輕回報”轉向持有人利益至上

3. “大雜燴產品貨架”轉向精品策略

這場變革給我的啟示是：無論是機構還是散戶，最終都要回歸價值本源。對普通投資者而言，與其猜測主力意圖不如借助量化工具看清交易本質——就像米其林指南比網紅打卡更值得信賴。

最后說句掏心窩的話：市場永遠在變，但人性不變。那些能持續創造超額收益的玩家，無非是比大眾早半步看透游戲規則罷了。

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