近期股價大漲，大股東卻提前減持：永輝超市轉型成敗待考

12月8日至12月16日，永輝超市股價在7個交易日內出現四次漲停、一次跌停，單日最大振幅為14.34%，最大單日成交額為103.02億元，區間累計漲幅達41.48%。

然而，市場狂熱之下，公司持續虧損的基本面并未發生實質性改善。更值得關注的是，在股價“狂奔”前夕，公司宣布控股股東的一致行動人已完成減持，合計套現約3.77億元，這一消息引發市場廣泛猜測。

持續超百億的虧損困局何時能破？備受市場矚目的“胖東來模式”改造能否闖關成功？與名創優品的跨界“聯姻”又能否兌現協同價值？在股價“過山車”式的喧囂博弈之外，這家昔日的零售巨頭，仍在經歷著艱難且深刻的轉型考驗。

7個交易日觸及4次漲停

具體來看，12月8日至10日，永輝超市股價連續三個交易日漲停，累計漲幅達33.14%。在12月11日沖高回落后，股價于12月12日觸及跌停，當日成交額放大至19.37億元。歷經12月15日1.00%的小幅回升后，公司股價于12月16日再度漲停，單日漲幅達10.10%，收于5.56元，較12月8日累計上漲41.48%。

不過，盡管股價短期表現強勢，但公司基本面卻未發生根本性轉變。股價出現波動后，永輝超市連續兩次發布風險提示公告，聲稱公司目前生產經營活動正常，門店調改步伐穩步有序，內外部經營環境未發生重大變化，并提示“可能存在短期漲幅較大后的大幅下跌風險”。

值得注意的是，在散戶熱情涌入推高公司股價的同時，部分專業投資機構卻選擇抽身離場。12月11日龍虎榜數據顯示，永輝超市單日成交額高達103.02億元，換手率21.34%。其中，機構合計凈賣出3.95億元，量化打板資金賣出2.44億元，而北向資金則凈買入1.0億元。

“散戶可能更關注短期的市場熱點和股價波動，容易被一些概念性的利好因素吸引。而專業投資機構更注重公司的基本面，包括業績表現、盈利能力、行業競爭力等。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥在接受經濟導報記者采訪時表示，專業投資機構的抽身離場，可能是認為公司當前業績難以支撐高股價，或者對公司未來發展的不確定性存在擔憂。

重要股東陸續減持

有意思的是，永輝超市的重要股東“錯過”了這波上漲行情。

12月8日，永輝超市公告披露，控股股東、董事長張軒松的一致行動人喜世潤合潤6號私募證券投資基金已完成減持，合計減持9075萬股，套現金額約3.77億元。

“此次減持的時間節點正好處于股價漲停之前，股東并未利用漲停價進行套利，這在程序上是符合規定的。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜在接受經濟導報記者采訪時表示，市場更為關注的是股東對企業真實價值的判斷。

“其減持行為，會在一定程度上削弱此前永輝超市‘胖改’和名創優品戰略投資帶來的市場信心紅利。”柏文喜表示。

值得注意的是，這并非永輝超市重要股東的首次減持。11月7日，公司副總裁羅雯霞以4.59元/股的價格減持了10.87萬股，成交金額達49.89萬元。更早之前的今年7月，公司重要股東京東世紀貿易有限公司完成減持1.14億股，占總股本的1.26%，減持金額約6.04億元。減持完成后，京東世紀貿易持股比例從2.94%降至1.68%。

在公司轉型的關鍵節點，大股東及高管的頻繁減持難免引人深思。國家注冊審核員、廣東更佳昊國際認證有限公司總經理李錦堤在接受經濟導報記者采訪時表示：“減持行為本身雖不直接抽離上市公司經營資金，但若此類操作頻繁發生，將削弱外部股東對‘管理層與業務共進退’的預期，進而侵蝕其原有的信任溢價。”他指出，若后續公司業績未能兌現名創優品戰略投資所帶來的供應鏈協同與降本增效預期，公司估值或將面臨繼續向下調整的壓力。“屆時市場有可能會把前期股東的減持行為解讀為‘內部人士提前避險’，從而進一步放大股價波動。”李錦堤表示。

和名創優品的協同效應尚未顯現

永輝超市股價的上漲，與其經營基本面形成鮮明反差。

財報數據顯示，今年前三季度，永輝超市實現營收424.34億元，同比下降22.21%；歸母凈利潤虧損7.1億元，虧損額同比擴大近8倍。從2021年至2025年第三季度，永輝超市累計虧損已超102億元。

面對持續虧損的困局，永輝超市將轉型希望寄托于“胖東來模式”的復制與落地。截至2025年9月30日，公司已開業門店450家，其中完成“胖改”的門店達222家，覆蓋全國28個大區。

與“胖改”轉型并行的，還有名創優品的跨界投資。2024年9月，名創優品旗下全資子公司廣東駿才國際商貿有限公司以62.70億元的對價收購了永輝超市29.4%的股權，成為公司第一大股東。

然而，這場跨界合作預期中的協同效應目前尚未顯現，且雙方都面臨一定的財務壓力。2025年前三季度，名創優品因永輝虧損產生的權益性投資損益為-2.84億元，占其凈利潤下降總額的62%。而經名創優品收購后，永輝仍依賴自有資金進行調改。截至2025年9月30日，永輝超市賬面貨幣資金為33.58億元，為近十年最低；總負債達281.29億元，其中流動負債178.36億元，占負債總額63.4%；資產負債率連續三個季度維持在88%以上，遠高于零售行業平均水平。

零售行業的轉型從來都非一蹴而就，短期的虧損是轉型過程中難以避免的代價。今年10月初，永輝超市CEO、全國調改負責人王守誠曾提到，公司將用2—3年時間走過生死線。

不過，名創優品的這筆跨界投資雖短期承壓，但長期增長潛力仍不容忽視。作為零售領域的頭部企業，名創優品擁有成熟的供應鏈體系與IP運營能力，而永輝在生鮮品類及線下門店資源上的優勢顯著，雙方的資源互補性也為后續協同發展奠定了基礎。盡管面臨諸多挑戰，但這場跨界合作與轉型變革，目前仍處于攻堅階段。長遠來看，仍值得市場給予更多耐心與期待。

12月15日，經濟導報記者就股價波動、股東減持及公司“胖改”進程等問題向永輝超市發送采訪函，截至發稿，尚未獲得回復。

（大眾新聞·經濟導報記者 石瀟懿）