蹭熱點遭監管持續亮劍，雙良節能的概念迷途與豪賭反噬

2月27日晚間，雙良節能（600481.SH）披露公告稱，因涉嫌信息披露誤導性陳述等違法違規行為，已收到中國證監會下發的《立案告知書》，證監會決定對其正式立案調查。

此前，雙良節能通過微信公眾號宣稱獲得SpaceX星艦發射基地配套訂單，一度點燃股價。但后續披露顯示，該訂單金額極低、對業績無重大影響，且公司未直接與SpaceX合作，此舉已遭上交所監管警示。

與此同時，雙良節能主業正深陷泥潭。從昔日豪擲287億激進擴張硅片產能，到如今周期下行下虧光家底，公司正承受高杠桿豪賭帶來的反噬之痛。疊加“蹭熱點”引發的信披危機，雙良節能的轉型之路正遭遇嚴峻考驗。

訂單點燃股價，商業航天概念成色待考

此次雙良節能被立案調查，或是對此前違規披露SpaceX訂單相關信息的進一步追責。

早在1月22日，特斯拉CEO馬斯克在瑞士達沃斯世界經濟論壇年會期間力挺“太空光伏”，并披露SpaceX與特斯拉正同步推進太陽能產能提升，目標在未來三年內實現每年100GW的太陽能制造能力。

消息一出，瞬間點燃A股光伏板塊，部分上市公司開始主動“攀親”。

2026年2月12日13時25分，雙良節能在微信公眾號發布題為《雙良節能再獲海外訂單，助力商業航天太空探索》的市場快訊稱，近日公司先后獲得3個海外訂單，共計12臺高效換熱器設備，將用于Space X星艦發射基地擴建配套的燃料生產系統。

來源：雙良節能公眾號

公司強調，這是繼前期合作后，該產品再度應用于Space X星艦發射基地，充分印證了海外客戶對雙良節能產品可靠性的高度信任。文章發布后，公司股價于當日13時26分起至收盤均漲停。

上交所認為，雙良節能在微信公眾號中發布涉及“商業航天”海外訂單信息，但未說明相關訂單的供貨方式、銷售規模及對公司整體經營影響較小等具體情況，也未就后續訂單的不確定性等情況充分提示風險，可能對投資者決策產生誤導。

經監管督促，雙良節能于2026年2月12日盤后緊急發布說明公告“降溫”，稱公司本次3項訂單分別簽訂于2025年10月25日和2026年1月9日，合計總金額約為人民幣1,392.30萬元，占公司2024年度經審計的營業收入的比例約為0.11%，對公司經營業績無重大影響。

同時，公司披露，商業航天不是公司產品主要的應用領域，公司未直接與SpaceX發生合作，公司為項目非獨家間接供應商。公司相關訂單的獲取受商業航天項目建設及擴產規劃的影響較大，未來訂單的獲取存在一定的不確定性。

當日晚間，上交所對雙良節能及時任董事會秘書楊力康予以監管警示。

受“商業航天”“太空光伏”炒作影響，雙良節能自去年12月中旬到今年2月上旬股價一路高歌猛進，區間最大漲幅超100%。此后隨著信披違規遭監管“亮劍”，公司股價隨即坐上了過山車。

截至2月27日收盤，雙良節能市值193.4億元，當日漲幅7.7%。此前，公司坦言，近兩年未確認相關營收，太空光伏尚處技術探索與地面驗證階段，商業化路徑、成本結構、在軌運維均具重大不確定性，未對公司業績產生實質性貢獻。

豪賭光伏持續承壓，高杠桿反噬顯現

公開資料顯示，雙良節能成立于1995年，2003年在上交所上市，主營業務涵蓋節能節水設備、光伏新能源、氫能裝備三大板塊，目前正處于從傳統節能領域向“光伏+氫能”轉型的關鍵時期。但從近期財務數據來看，公司轉型面臨不小壓力。

回顧過往，雙良節能的擴張策略可謂激進。2021年初，雙良節能在總資產約40億元、年凈利潤不足2億元的背景下，兩年內接連拋出合計約287億元的投資硅片生產計劃。此舉一度引發上交所下發監管工作函，要求公司審慎穩妥進行對外投資并合規履行信息披露義務。

大擴張的背后是高杠桿的瘋狂加碼。數據顯示，雙良節能擬對外借款額度從2021年的30億元，逐年提升至2024年的150億元。與此同時，公司利息費用從2021年的0.35億元飆升至2024年末的5.48億元。

此外，雙良節能還通過定增、發債等方式頻繁輸血。2022年8月，雙良節能通過非公開發行股票募資35億元，用于支持40GW單晶硅一期項目（20GW）和補充流動資金。很快，雙良節能又拋出了可轉債預案，擬募資金額不超過26億元，用于支持40GW單晶硅二期項目（20GW）等。可轉債發行后4個月，雙良節能又擬定增募資不超過25.6億元，投向38GW大尺寸單晶硅拉晶項目等。不過，這一系列激進的融資方案最終于2025年10月23日宣布終止。

激進擴張，讓公司快速躋身硅片產能前列。公開信息顯示，雙良節能2024年上半年已經實現了近100GW的單晶硅產能，并快速躋身光伏硅片環節產能前三。

但很快苦果來臨。2024年光伏市場行情急轉直下，雙良節能出現21.34億元的斷崖式虧損，一舉虧掉此前多年積累的所有家底。而根據最新業績預告，公司預計2025年歸母凈利潤為-10.6億元至-7.8億元，扣非凈利潤為-11.5億元至-8億元，頹勢依舊。

公司表示，報告期內光伏新增裝機規模雖同比有所增長，但仍處于階段性調整過程，虧損主要系光伏全產業鏈價格承壓、原材料成本波動及固定資產減值計提等因素影響。截至2025年三季度，公司資產負債率達81.91%，財務壓力較為明顯。（文丨公司觀察，作者丨馬瓊，編輯丨曹晟源）