只為快0.0000000032秒下單 歐洲量化交易爭(zhēng)端揭示行業(yè)有多“卷”

財(cái)聯(lián)社12月16日訊（編輯 史正丞）周二的最新消息顯示，歐美的量化交易者為了爭(zhēng)取極其微小的下單速度優(yōu)勢(shì)已經(jīng)“卷”到何種程度。

事情的曝光源于一起爭(zhēng)端。法國(guó)量化交易機(jī)構(gòu)Mosaic Finance向歐洲金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和總部位于法蘭克福的歐洲期貨交易所 （Eurex）投訴稱，有一群高頻公司利用一種向交易所服務(wù)器持續(xù)發(fā)送無用數(shù)據(jù)的方式，從而在真實(shí)下單時(shí)取得極其微小的速度優(yōu)勢(shì)。

具體來說，在以太網(wǎng)通信中，交易指令以網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)包的形式傳輸。以太網(wǎng)幀在發(fā)送時(shí)會(huì)先傳輸前導(dǎo)碼，用于同步并提示接收端數(shù)據(jù)即將到來；而真正包含買入或賣出指令的內(nèi)容，則作為上層協(xié)議的數(shù)據(jù)負(fù)載，在隨后被傳送。

Mosaic Finance指控稱，一些量化機(jī)構(gòu)通過在尚未決定是否下單之前，先行發(fā)送前導(dǎo)碼來節(jié)省數(shù)納秒的時(shí)間。如果隨后收到促使其買入或賣出的信息，它便可以迅速將交易指令嵌入到數(shù)據(jù)包的其余部分；而如果最終決定不進(jìn)行交易，則可以向交易所發(fā)送一個(gè)空的數(shù)據(jù)包，或一個(gè)刻意被破壞、無法解析的數(shù)據(jù)包。

法國(guó)公司指控稱，這一手法能夠?qū)⒔灰讜r(shí)間提升約3.2納秒（1 納秒 = 0.000000001 秒）。這一乍看微不足道的優(yōu)勢(shì)，在過去3年里為一群機(jī)構(gòu)帶來了6億歐元的利潤(rùn)，而交易所則通過向這些公司收取快速數(shù)據(jù)連接費(fèi)用來提高收入。

這次的爭(zhēng)端也是自動(dòng)化交易行業(yè)數(shù)十年較量的最新章節(jié)，這些公司不斷追求微小但至關(guān)重要的速度優(yōu)勢(shì)。20年前，交易公司就會(huì)通過投資專用網(wǎng)絡(luò)謀取毫秒級(jí)的優(yōu)勢(shì)，事到如今，這場(chǎng)較量又下沉了6個(gè)數(shù)量級(jí)。

對(duì)于量化交易而言，快速的反應(yīng)至關(guān)重要。舉例而言，如果歐洲基準(zhǔn)的斯托克50指數(shù)期貨上漲，與德國(guó)DAX指數(shù)掛鉤的合約通常也會(huì)跟漲。“下單快”的機(jī)構(gòu)可以更早買入，然后在更高價(jià)位賣出。

Mosaic聲稱，公司在歐洲期貨交易所曾有一筆非常賺錢的高頻交易業(yè)務(wù)，直到2022年利潤(rùn)陡然下降90%。公司起初無法解釋業(yè)績(jī)崩盤的原因。經(jīng)過多次測(cè)試后，它得出結(jié)論，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過向交易所發(fā)送無效數(shù)據(jù)來獲得微小但穩(wěn)定的速度優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于這項(xiàng)投訴，歐洲期貨交易所的一名發(fā)言人表示，交易所已經(jīng)多次審查個(gè)別交易參與者的指控，所提出的問題均未被證明有其合理性。

然而，更多的業(yè)內(nèi)人士則透露，這種做法在量化交易者中廣為人知，在更多情況下則是量化機(jī)構(gòu)與交易所的“貓鼠游戲”。

芝加哥小型機(jī)構(gòu)Emergent Trading的創(chuàng)始人布蘭登·理查森介紹稱，他的公司也用過前述做法的一種變體，在歐洲期貨交易所實(shí)現(xiàn)“數(shù)納秒”的交易優(yōu)勢(shì)。理查森認(rèn)為，這種技術(shù)并無不當(dāng)，且在高頻交易者中廣為人知，其他的公司也可以使用。

理查森也表示，交易所曾升級(jí)其監(jiān)控工具，識(shí)別出Emergent的做法并要求該公司停止，但其他一些交易者使用的不同變體仍然有效。

然而，這種做法很快將面臨新一輪打擊。歐洲期貨貨交易所上周宣布，將對(duì)其監(jiān)控系統(tǒng)進(jìn)行全面檢修并在明年四月實(shí)施其他技術(shù)變更。有交易員稱，這些舉措可能在很大程度上終結(jié)前面提到的做法。但毫無疑問，為了爭(zhēng)奪利益重大的速度優(yōu)勢(shì)，高頻交易者仍會(huì)孜孜不倦地繼續(xù)尋找其他方法。