非農有喜有憂，11月失業率升至四年新高！美聯儲明年降息預期升溫

一系列延遲數據揭曉！美國11月非農就業增長超預期，但失業率飆至4.6%，10月非農就業創五年來最大降幅且零售銷售意外停滯。市場維持明年兩次降息預期。

周二，美國11月季調后非農就業人口增加6.4萬人，增幅大于市場普遍預期的5萬人。美國11月失業率錄得4.6%，超預期4.4%，為2021年9月以來新高。美國11月平均每小時工資年率和月率分別錄得3.5%和0.1%，低于預期的3.6%和0.3%。

美國10月非農就業人數則環比下降10.5萬人，為2020年底以來的最大降幅。相比之下，市場預期為下降2.5萬人。分析師指出，這反映出超過15萬名聯邦雇員的離職，他們接受了延期買斷，這是特朗普政府縮小聯邦政府規模的努力的一部分。他們中的大多數在9月底從政府的工資單上消失了。

與此同時，美國商務部表示，受汽車銷售疲軟的影響， 美國10月零售銷售月率意外零增長，不及預期的0.1%，前值由0.2%下修為0.1%。

在美國就業及零售銷售數據公布后， 美國聯邦基金期貨小幅提高了明年1月降息的幾率，從之前的22%升至31%。美國利率期貨仍預計2026年將有兩次降息；預計明年的寬松幅度為58個基點。

美元指數聞訊跌破98，為10月6日以來首次，隨后迅速反彈。現貨黃金短線上揚，一度回升至4310美元/盎司上方。非美貨幣對走高，歐元兌美元上揚10余點；英鎊兌美元上揚近20點；美元兌日元下挫30點。

在非農數據公布前，前美聯儲經濟學家、勞動力市場專家克勞迪婭·薩姆表示，投資者應該謹慎對待11月份的失業率。她在X上的一篇帖子中指出，政府已發出警告，其對勞動力的估計“將比往常略有偏差”。

分析師Anstey速評美國非農報告指出，“由于勞動參與率有所上升，因此失業率的上升未必完全是壞消息，我們還需細看具體數據。美國股指期貨走高，兩年期美債收益率下跌——基于過去數月非農就業數據的疲軟表現，市場對美聯儲進一步放寬貨幣政策的預期有所升溫。需注意的是，8月和9月的數據也被合計下修了3.3萬?！?/p>

此外，日內早些時候ADP周度就業報告顯示，在經歷了四周的就業崗位減少之后，招聘活動可能正在反彈。截至2025年11月29日的四周內，美國私營企業平均每周新增16,250個就業崗位，凸顯出11月下半月就業市場的持續走強。不過，這些數據為初步數據，可能會隨著新數據的加入而發生變化。

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