車企面臨冰火兩重天，比亞迪資本熱捧背后的邏輯

2025年在中國電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)歷史中，必定是具有里程碑意義的一年。

一方面，從被行業(yè)定義的2014年新能源汽車元年算起，電動(dòng)汽車行業(yè)已經(jīng)走過了10余年，自2017年“雙積分”政策出臺(tái)算起，至今已有八年的政策紅利期。

另一方面，根據(jù)最新的行業(yè)數(shù)據(jù)，2025年10月，中國新能源汽車的單月銷量占比首次突破了51.6%的大關(guān)，這一成就標(biāo)志著中國新能源汽車市場持續(xù)強(qiáng)勁增長的趨勢。這意味著，每賣出100輛新車，就有51輛是新能源汽車，新能源成為汽車行業(yè)的C位，汽車市場進(jìn)入了“電車主導(dǎo)”的時(shí)代。

在這個(gè)關(guān)鍵的里程碑節(jié)點(diǎn)上，電動(dòng)車市場卻正在遭遇資本的冰火兩重天：電動(dòng)汽車行業(yè)呈現(xiàn)頭部品牌領(lǐng)跑、中小品牌正面臨承壓的格局。

【2025電動(dòng)車企面臨冰火兩重天】

有行業(yè)人士將汽車市場形容為由“增量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“存量博弈”，這種說法并不準(zhǔn)確。

從國內(nèi)市場角度看，中國有大量兩輪電動(dòng)車的用戶，2025年11月的保有量已經(jīng)突破3.8億，相當(dāng)于每四個(gè)人擁有一輛。他們對(duì)電動(dòng)車的優(yōu)點(diǎn)非常了解，未來大概率是四輪電動(dòng)車的潛在用戶。從全球市場來看，傳統(tǒng)油車的用戶最終會(huì)轉(zhuǎn)化為電車用戶。

樂觀看，此前的增量市場仍將持續(xù)多年，但同時(shí)也應(yīng)關(guān)注到2025年電動(dòng)市場存在的一些亂象。當(dāng)頭部企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模、差異化策略各展優(yōu)勢，許多中小企業(yè)遭遇了不少困境，深陷漩渦。

在產(chǎn)品端，個(gè)別電動(dòng)車企電池安全問題頻出，見諸網(wǎng)絡(luò)報(bào)端，冬季的續(xù)航焦慮、補(bǔ)能不便、體驗(yàn)糟糕等老問題依舊存在，甚至影響部分潛在消費(fèi)者的決策。從產(chǎn)業(yè)角度看，汽車行業(yè)整體競爭加劇，行業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)與庫存高企的困境，讓不少車企增收不增利。

2025年底也是政策的分水嶺。2025年之前的全額免征的車輛購置稅，元旦之后將“減半征收”，此外，部分技術(shù)落后的老款車，可能在2026年失去稅收資格。政策調(diào)整，將意味著政策紅利的消失或者弱化，給電動(dòng)車行業(yè)帶來了變數(shù)。

“春江水暖鴨先知。”資本市場對(duì)于行業(yè)的嗅覺尤其敏感，電動(dòng)汽車市場的很多中小品牌提前遭遇了凜冽冬天寒意。最新股市信息顯示：12 月多只汽車股尾盤跌幅擴(kuò)大，對(duì)于中小車企現(xiàn)狀的擔(dān)憂，讓資本迅速撤離，而主力資金的撤離，也導(dǎo)致汽車股整體走勢疲軟。

與此成鮮明對(duì)比的是：頭部車企則受到了資本的追捧，對(duì)于比亞迪等頭部品牌，投行一致選擇了看好與長線資金布局。

進(jìn)入四季度以來，高盛、花旗、摩根士丹利等國際頂尖投行密集發(fā)布深度研報(bào)，紛紛給予比亞迪“買入” 或 “增持” 評(píng)級(jí)。

例如高盛維持其A 股、H 股 “買入” 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為 144 元人民幣，花旗將比亞迪繼續(xù)列為 “行業(yè)首選”，目標(biāo)價(jià)為 174 港元，摩根士丹利也給出 “增持” 評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為 130 港元。此外，以凱茜?伍德旗下方舟投資為代表的長線資金，也在加速布局比亞迪。

【比亞迪被資本熱捧背后的邏輯】

每一次產(chǎn)業(yè)革命不只是技術(shù)革命，同時(shí)帶來了橫貫產(chǎn)業(yè)上下游的產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，更是制造業(yè)革命、能源轉(zhuǎn)型（能源）、信息產(chǎn)業(yè)（信息）的三位一體的產(chǎn)業(yè)變革。中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)，以及其中的頭部企業(yè)，正在引領(lǐng)汽車行業(yè)的第四次產(chǎn)業(yè)革命。

在過去十年間，中國新能源汽車從燃油車領(lǐng)域“換道超車”，實(shí)現(xiàn)“異軍突起”，最終完成“從跟跑到領(lǐng)跑”的華麗轉(zhuǎn)身。這不只是一次簡單的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，而是全方位和多維度的產(chǎn)業(yè)變革。

當(dāng)一眾中小車企遭遇資本寒冬時(shí)，為何比亞迪頻頻受到資本的青睞，我想這與比亞迪在核心領(lǐng)域已經(jīng)取得了多重競爭優(yōu)勢有著密切的關(guān)系。

首先是全產(chǎn)業(yè)鏈賦能

在貿(mào)易保護(hù)主義盛行的背景下，自主可控的完整產(chǎn)業(yè)鏈保障了供應(yīng)鏈安全與交付穩(wěn)定性，不僅實(shí)現(xiàn)整車制造優(yōu)勢，更在核心零部件領(lǐng)域具備行業(yè)賦能能力，進(jìn)一步拓寬盈利空間，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；

中國的電動(dòng)車行業(yè)不同于那個(gè)讓人心痛的芯片產(chǎn)業(yè)，在核心技術(shù)上，比亞迪維系了一整套完整和安全的產(chǎn)業(yè)鏈，在關(guān)鍵技術(shù)上遙遙領(lǐng)先。從這個(gè)角度看，比亞迪所扮演的是行業(yè)領(lǐng)頭羊和產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的壓艙石的角色。

其次是海外市場超預(yù)期

新能源市場無可限量，國內(nèi)市場潛力巨大，全球市場同樣可觀。比亞迪的出口增速不僅遠(yuǎn)超預(yù)期，而且在2024年，其出口量同比增長了71.8%，增速位列中國汽車品牌第一。比亞迪通過自建8艘滾裝船船隊(duì)確保物流需求，并在海外多個(gè)地區(qū)建立工廠，同時(shí)推出符合當(dāng)?shù)厥袌鲂枨蟮亩ㄖ苹a(chǎn)品。

日本是汽車大國，比亞迪專門為日本市場推出了K-Car車型BYD Racco，在日本市場大受好評(píng)。日本城市空間不足，對(duì)于汽車尺寸有嚴(yán)格限制，K-Car則為日本城市和用戶設(shè)計(jì)，小巧而實(shí)用，快充黑科技和180公里的續(xù)航，滿足了日常通勤需要。

最后是技術(shù)創(chuàng)新能力

比亞迪憑借其在電池、電機(jī)、電控等核心技術(shù)的自主研發(fā)和創(chuàng)新能力，成為全球新能源汽車行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。其刀片電池技術(shù)不僅提升了電池的安全性和續(xù)航能力，還引領(lǐng)了新能源汽車行業(yè)的技術(shù)潮流。此外，比亞迪的DM-i超級(jí)混動(dòng)技術(shù)也在市場中獲得了極高的認(rèn)可，為用戶提供了更加高效、環(huán)保的出行選擇。其中，刀片電池成功破解了“能量密度”與“安全性”的矛盾，成為全球新能源車的主流配置，連特斯拉也大規(guī)模轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰路線。兆瓦閃充帶來“充電5分鐘，續(xù)航400公里”的極致體驗(yàn)。

而DM-i技術(shù)則解決了電動(dòng)車的“生存問題”。其中，第五代DM技術(shù)，將發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率推高至46.06%，虧電油耗降至2.6L/100km，綜合續(xù)航突破2100公里，一推出就受到行內(nèi)廣泛贊譽(yù)。

易三方和易四方技術(shù)，通過三電機(jī)或四電機(jī)獨(dú)立矢量控制，顯著提升了車輛的靈活性和操控性。易四方技術(shù)不僅在極限越野場景下表現(xiàn)出色，如原地掉頭功能，還在城市道路中實(shí)現(xiàn)了敏捷轉(zhuǎn)向和應(yīng)急浮水功能，為駕駛者提供了更高的安全性和駕駛體驗(yàn)。在短視頻平臺(tái)上，經(jīng)常有人曬出比亞迪橫移、浮水技術(shù)，都是基于此平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。如今，比亞迪正通過技術(shù)平權(quán)，將此技術(shù)普及至更多車型。

【結(jié)束語】

站在2025年末的時(shí)間節(jié)點(diǎn)回望，產(chǎn)業(yè)正處在一個(gè)承上啟下的里程碑時(shí)刻。政策紅利漸行漸遠(yuǎn)，但人們對(duì)新能源的熱情未減；傳統(tǒng)汽車品牌仍在掙扎，但新能源作為長期增量市場的地位不可否認(rèn)。

相較于百年汽車產(chǎn)業(yè)，新能源汽車的爆發(fā)才剛剛拉開序幕。我們無法回避這些問題：汽車的安全隱患、使用體驗(yàn)的瑕疵、續(xù)航焦慮與充電不便。但我們慶幸，比亞迪等頭部企業(yè)用技術(shù)改變著行業(yè)，改善用戶體驗(yàn)。也讓新能源汽車的發(fā)展前景有著無限可能。

我相信資本市場的判斷，但更相信頂級(jí)投行對(duì)于頭部企業(yè)的信心與支持。

雄觀，資深新經(jīng)濟(jì)觀察家、知名意見領(lǐng)袖，國內(nèi)首個(gè)嚴(yán)肅科技脫口秀“雄辯”主講人、十大科技自媒體（見各大權(quán)威榜單）。曾在阿里巴巴、360、搜狗、藍(lán)港等著名互聯(lián)網(wǎng)公司負(fù)責(zé)相關(guān)營銷工作，參與5次IPO，橫跨行業(yè)主要領(lǐng)域。每日一篇深度文章+科技熱點(diǎn)快評(píng)，發(fā)布于微信、微博、頭條、百度，各大門戶及科技博客、媒體社群、短視頻等30+全部主流平臺(tái)，覆蓋400萬中國最核心商業(yè)、科技人群。為FT金融時(shí)報(bào)、福布斯等世界級(jí)媒體撰稿人，觀點(diǎn)被媒體廣泛轉(zhuǎn)載引用，影響力極大。