茅臺跌跌不休，白酒行業上演“錢荒”！

“茅臺神話”正在破滅。

這個曾經“買到就是賺到”的投資神器，如今卻讓無數人血本無歸。昨天真的是見證歷史了，53度飛天茅臺批發價已經跌到了1500塊，距離1499的指導價只差一步之遙。

回溯12月初價格，散瓶、原箱飛天茅臺報價分別為1565元/瓶、1575元/瓶。短短8天時間，兩類產品價格累計跌幅分別達50元、55元，跌幅均超3%。

值得關注的是，2025年以來飛天茅臺價格更是單邊下行的“腰斬”式下滑：年初其批發價穩定在2200元/瓶左右的高位，隨后開啟持續下跌通道——6月首次跌破2000元整數關口，8月快速失守1800元，10月底再度擊穿1700元防線，11月末更是觸及1590元/瓶的階段性低點。從6月至11月的半年時間里，價格累計跌幅已超25%，下行速度與幅度均超出市場預期。

再過幾天，茅臺倒掛的名場面是不是也可能出現，畢竟有電商平臺已經敢賣1399的茅臺了。

昨天，茅臺股價一度跌破1400，距離2021年2437元的巔峰跌了40%，現在圍繞茅臺見沒見底的爭論已經進入到白熱化了，很多人覺得消費時代變了，茅臺神話要塌了，但是投資大佬段永平最近還在力挺茅臺，說沒有理由不看好茅臺，他說閑錢買茅臺比放在銀行好。

那么，大家是怎么看這個事的呢？

反正今年前三季度，20家白酒上市公司，交出了10年最慘的成績單，18家白酒公司的業績跌媽不認，只有茅臺喝山西汾酒營收利潤在漲，三季度更是有11家白酒企業利潤腰斬，行業整體利潤下滑中位數高達64%，甚至包括五糧液這樣的巨頭，利潤都暴跌了65%。而大哥茅臺雖然在漲，但三季度營收只漲了0.3%，比前兩個季度超10%、7%的增速大幅跳水。

高端白酒業績失速，價格也在全面崩塌，茅臺敢打個噴嚏，高端白酒就是重感冒。最近白酒二哥五糧液10年來首次降價，對核心單品52度第八代五糧液明面上是維持1019一瓶的出廠價，實際上給經銷商一頓補貼，開票價降到了900塊一瓶。官方還在嘴硬，說這只是補貼，是給商家減負，實際上五糧液的價格已經倒掛了，電商平臺已經跌到了800多一瓶。

只能說白酒大哥在挨打，白酒二哥在倒掛，價格體系正在崩塌。說白了，現在白酒賣不動了，按中國酒業協會的數據，上半年白酒行業平均庫存周轉天數已經是高達900天了，這說明經銷商每進一批貨，平均要壓兩年半才能賣完。

從存貨周轉時間來看，截至2025年三季度末，所有公司的存貨周轉天數均出現延長，平均存貨周轉天數達到1424天，較去年同期的862天大幅提升65.21%。

這也導致經銷商的付費意愿大幅降低。過去，白酒行業長期依賴“渠道壓貨”模式，酒企通過將庫存壓力轉移給經銷商，實現營收的“紙面增長”。如今消費端疲軟、茅臺領跌，那些囤積在經銷商手中，未被真實消化的庫存，成為行業不得不面對的巨大隱患。不僅讓經銷商面臨庫存虧損的直接風險，還要承受現金流被長期占用的資金壓力。

以茅臺為例，作為頭部酒企，多年以來經銷商提貨大多需“款到發貨”，并要求經銷商全額預付現金。而伴隨價格下跌風險、消化庫存周期拉長等，部分品牌經銷商已經不敢新增進貨。

目前，超過60%白酒企業價格出現了倒掛，特別是800—1000的高端白酒價格在倒掛是最嚴重。

以前白酒蹭蹭蹭的漲出來的溢價，現在沒有人買單了。過去4年時間，全國白酒的均價平均每年漲8.7%，但實際消費需求的增長不到5%，酒都在經銷商的手里，當理財產品囤著呢。現在價格體系崩了，真實需求頂不住，經銷商和酒企都是壓力山大。

其實，白酒作為一個典型的周期性行業，歷史上已經崩過好幾次。

80后或許還記得那些年：假酒案、塑化劑事件、八項規定……每一次危機都看似致命，但白酒行業總能神奇地 "化險為夷"。

然而這次，真的不一樣了。

驅動中國白酒騰飛的兩大發動機——地產和人口，動力都已明顯不足。而今年的"禁酒令"更像一根導火索，可能預示著白酒行業的集體落幕。

只能說白酒企業和經銷商躺著賺錢的時代一去不復返了，接下來會是殘酷的擠泡沫時代，大家覺得現在白酒價格究竟有沒有見底呢？