美聯儲內部分歧巨大：降息幅度0.25%還是0.5%？

美聯儲在12月10日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上宣布降息0.25%，這是其連續第三次降息，此次投票仍有三名委員反對，顯現內部分歧持續。與會者普遍預測，2026年美聯儲或將再啟一次降息。

此次降息后，聯邦基金利率（政策利率核心指標）區間調整為3.5%-3.75%。反對陣營中，堪薩斯城聯儲主席杰弗里·施密德延續此前立場主張維持利率，芝加哥聯儲主席奧斯汀·古爾斯比本次加入反對行列；而美國總統特朗普9月任命的理事米蘭，則連續三次反對降息，其主張降息0.5%（為常規幅度兩倍）的提議均未獲通過。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在新聞發布會上表示，已做好充分準備，將依據后續數據確定政策調整的幅度與時機。他強調，當前政策利率已進入中性利率預期區間，該區間對經濟既不刺激也不抑制，美聯儲將持續監測經濟動態，逐次會議研判決策。

季度經濟展望報告凸顯分歧：19名成員（含無投票權參與者）中，7人預測2026年不會再降息，4人支持再降一次，4人主張降兩次，2人支持降三次，1人建議降四次，米蘭則呼吁本次大幅降息未果后，2026年再降五次。

分歧核心源于中性利率水平界定，新冠疫情后的結構性變化加大了估算難度，成員預估區間跨度達2.5%-4%。

經濟預測方面，2026年四季度失業率預測中值維持4.4%，實際經濟增速同比從1.8%上調至2.3%，但就業放緩風險仍存，對降息形成壓力。鮑威爾多次提及就業疲軟，指出勞動力供需趨緩，就業下行風險正在上升。

同時，個人消費支出（PCE）價格指數預測上漲2.4%，雖較前值下調0.2個百分點，但仍超2%目標，聯儲官員擔憂進一步降息加劇通脹高企，全體FOMC成員均認為當前通脹“過高”。

受歷史最長時間政府停擺影響，本次會議缺失10-11月關鍵經濟數據，12月中旬公布的就業及CPI數據可能顯著改變展望。2026年貨幣政策不確定性加劇，特朗普將于明年初提名新美聯儲主席，若獲國會批準，其提名的董事或將占董事會多數席位。

但2026年克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克等“鷹派”成員將獲投票權，且特朗普提名的沃勒等成員并非一貫支持降息，疊加中期選舉臨近的政策壓力，新任主席政策取向尚不明確。

值得注意的是，FOMC當日還決定通過購買短期國債擴大資產負債表，這一技術性措施旨在緩解短期利率上行壓力，并非貨幣政策調整。鮑威爾在發布會中被問及政府關于新議長的評論是否干擾工作時，明確回應“沒有”。