擎天全稅通狂分紅2.3億：凈利潤毛利率大幅下滑，遞表前有股東先離場

《港灣商業觀察》施子夫

近期，南京擎天全稅通信息科技股份有限公司（以下簡稱，擎天全稅通）遞表港交所獲受理，聯席保薦機構為中金公司和工銀國際。

此次IPO，公司計劃將募集資金主要用于通過技術創新提升產品競爭優勢；實施多元銷售策略與產品定位以實現市場創新；戰略投資及收購；補充營運資金及一般公司用途。

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增收不增利，毛利率也大幅下滑

天眼查顯示，擎天全稅通成立于2012年，公司是一家跨境企業數字化專業服務商，致力于為從事進出口貿易業務的跨境企業提供多維度的數字化解決方案。擎天全稅通為跨境企業提供涵蓋業務、財務、稅務的全場景協同解決方案。

于往績記錄期間，擎天全稅通主要銷售三種產品，即跨境企業智能財稅解決方案；票證協同管理解決方案；及跨境企業風控與合規解決方案。

從2022年-2024年及2025年1-6月（以下簡稱，報告期內），跨境企業智能財稅解決方案產生收入分別為1.02億元、1.3億元、1.35億元和5585.2萬元，占當期收入的85.2%、80.7%、78.9%和87.5%，主要歸因于中大型客戶數量的增加。

報告期各期末，跨境企業智能財稅解決方案的大中型客戶總數分別為5167名、7663名、10873名及2374名。2025年上半年，大中型客戶數量少于3000名，公司方面稱，主要是由于季節性影響，公司的大部分業務集中在下半年。

需要指出的是，跨境企業智能財稅解決方案中，除了大中型客戶數，期內小型客戶的數目分別為28778名、23478名、16243名和14044名，也在期內出現持續下滑。

另一邊，票證協同管理解決方案實現收入分別為1092.2萬元、2427.7萬元、2529.1萬元和416.8萬元，占當期收入的9.1%、15.1%、14.8%和6.5%；來自跨境企業風控與合規解決方案的收入分別為682.5萬元、673.4萬元、1083.3萬元和380.0萬元，占當期收入的5.7%、4.2%、6.3%和6.0%。

同一時期，票證協同管理解決方案的客戶數目分別為324名、1323名、1043名和635名；跨境企業風控與合規解決方案的客戶數目分別為169名、176名、208名和264名。

盡管由于主營業務收入表現向好，在最近三年半的時間，擎天全稅通保持著營業收入的穩定增長，但卻難掩期內公司凈利潤突遭下滑。

整體財務表現上，報告期內，公司實現營收分別為1.2億元、1.61億元、1.71億元和6382.0萬元，凈利潤分別為5527.2萬元、1.53億元、4759.8萬元和721.9萬元，經調整凈利潤分別為4522.5萬元、6576.9萬元、4838.6萬元和1015.6萬元, 凈利率分別為46.2%、94.7%、27.8%和11.3%，經調整凈利率分別為37.8%、40.8%、28.2%和15.8%。

2024年，擎天全稅通營收同比增長4.5%，凈利潤同比大幅下滑74.87%，出現增收不增利。

此外，由于系統集成成本增加，相應毛利率出現明顯下滑。報告期內，擎天全稅通的毛利率分別為83.5%、83.0%、70.0%及67.3%，三年六個月的時間合計下滑16.2個百分點。

公司方面表示：于往績記錄期間，公司的毛利率維持在相對較高水平。2024年毛利率同比減少13個百分點，主要是由于系統集成成本增加，相應毛利率減少所致；2025年上半年毛利率同比有所減少，主要是由于系統集成成本增加所致。

有IPO觀察人士指出，公司凈利潤和毛利率大幅下滑，或將引發投資者對于公司盈利能力是否可持續性的擔憂，公司應迅速找出問題所在，并尋求解決辦法。

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定期存款金額近億，高位應付款項

而從公司各期的費用投入能看出，擎天全稅通利潤波動的主要原因與公司期內高位的各項費用支出密切相關。

為保持企業數字化及智能化轉型進程中的AI開發，公司投入大量資源用于研發軟件產品。報告期內，公司分別產生研發開支2933.5萬元、3230.8萬元、3446.1萬元和1556.4萬元，占當期收入的24.5%、20.1%、20.1%和24.4%。

除了研發費用，各期公司的銷售及營銷開支分別為1795.2萬元、2782.3萬元、2920.9萬元和1419.4萬元，占當期收入的15.0%、17.3%、17.0%和22.2%；行政開支分別為1621.5萬元、1245.9萬元、1433.6萬元和672.6萬元，占當期收入的13.6%、7.7%、8.4%和10.5%。

與此同時，公司還面臨下游客戶帶來的應收賬款回收風險。

報告期各期末，擎天全稅通的貿易應收款項（扣除信貸虧損撥備）分別為1552.8萬元、2417.6萬元、1792.7萬元和2224.0萬元，信貸虧損撥備分別為40萬元、80萬元、110萬元和120萬元，貿易應收款項周轉天數分別為29日、40日、40日和47日。

其他財務數據方面，報告期各期末，擎天全稅通的貿易應付款項分別為1224.5萬元、1932.9萬元、1.43億元和1.37億元，合同負債（主要包括客戶作出的不可退還墊款）分別為5630萬元、4480萬元、2410萬元和1230萬元。

需要指出的是，擎天全稅通還存在不低的定期存款，似乎反映出公司并不缺錢。2022年、2024年及2025年1-6月，定期存款金額分別為1000萬元、9981.4萬元和8639.6萬元。

截至報告期各期末，擎天全稅通錄得流動資產凈值分別為-4億元、-3.02億元、-601.0萬元和3594.7萬元。

有關2022年-2024年公司錄得流動資產凈值為負，公司方面表示，主要由于公司將按公允價值計入損益的金融負債入賬列作流動負債。公司于相應年度的流動負債凈額減少，主要是由于附有特別權利股份的公允價值減少或有關權利終止而導致按公允價值計入損益的金融負債減少。

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大手筆分紅，遞表前有股東先離場

天眼查顯示，2021年10月，擎天全稅通完成數億元人民幣的A輪融資，融資方包括華福成長投資、中金資本、巨石創投、深控投及國中資本。

截至招股書最后實際可行日期，辛穎梅控制擎天全稅通已發行股本總額的約78.17%，包括直接實益擁有的約0.00001%，及擎天創業投資實益擁有的約78.17%，而擎天創業投資由擎天投資作為其普通合伙人控制。擎天投資由辛穎梅擁有約99.01%。因此，辛穎梅、擎天創業投資及擎天投資為擎天全稅通的控股股東。

2022年-2024年，擎天全稅通分別向股東宣派股息，分別為1.03億元、0及1.27億元，三年時間合計2.3億元。根據持股比例計算，實控人辛穎梅將通過此次分紅獲利約1.79億元。

外界不少目光注意到，在擎天全稅通上市前不久，即2025年8月19日，鐵投巨石基金將其持有的全部股份轉讓予焦點科技，對價為人民幣4000萬元；如東巨石將其持有的全部股份轉讓予星納赫和盈，對價為人民幣1000萬元；華福成長將其持有的全部股份轉讓予焦點科技，對價為人民幣3000萬元。于上述轉讓完成后，鐵投巨石基金、如東巨石及華福成長不再為公司股東。

不少外部聲音認為，擎天全稅通早期股東套現離場可能存在通過上市融資來補充因分紅而減少的營運資金的動機。結合公司利潤突遭下滑，此舉無疑放大市場的擔憂情形。

截至報告期各期末，擎天全稅通的經營活動產生的現金流量凈額分別為5119.6萬元、5925.3萬元、3106.2萬元和337.4萬元，期末現金及現金等價物分別為3043.9萬元、4688.9萬元、697.5萬元和3177.9萬元，流動比率分別為13.0%、19.4%、96.2%和121.7%。

內控方面，2022年8月，南京擎天全稅通信息科技有限公司被南京江北新區人民法院列為被執行人，執行標的金額為24.51萬元。（港灣財經出品）