CPI升至20個(gè)月新高，對(duì)A股意味著什么？

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，2025年11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.7%，是2024年3月份以來最高。

我之前曾說過，上市公司股價(jià)上漲底層邏輯有兩個(gè)，一是企業(yè)業(yè)績上升。二是企業(yè)產(chǎn)品漲價(jià)。在其它條件不變的情況下，如果CPI上漲肯定有助于推動(dòng)股價(jià)上升。

舉個(gè)例子：

一瓶白酒，原來成本50賣100，賺50。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)好了，大家愿意喝，酒廠把價(jià)格提到110，成本還是50，現(xiàn)在就賺60。產(chǎn)品價(jià)格溫和上升，對(duì)很多企業(yè)來說，就像是生意場的“暖風(fēng)”，貨好賣了，價(jià)好談了，賬本好看了。

投資者看到企業(yè)業(yè)績改善，會(huì)預(yù)測它未來賺得更多，就愿意提前出更高的價(jià)錢買它的股票。股票就像公司的“所有權(quán)憑證”。公司更賺錢了，這張憑證的“含金量”自然就高了，這是支撐股價(jià)最根本的力量。

但是物價(jià)必須是溫和回升，對(duì)股價(jià)才有帶動(dòng)作用。反之，一旦CPI過快上升，不僅是產(chǎn)品賣得貴，原材料、人工、房租全都跟著猛漲。到最后，很多企業(yè)會(huì)發(fā)現(xiàn) “漲價(jià)的收入，趕不上成本增加的速度” ，利潤反而被擠壓。

還是以白酒的例子：白酒雖然漲價(jià)了，酒賣到120了，但糧食、包裝、工人工資漲得更兇，算下來可能只賺55了，還不如當(dāng)初。

所以物價(jià)的漲幅必須是在一定范圍內(nèi)對(duì)股價(jià)才起促進(jìn)作用。

今年12月，CPI同比是0.7%，距離今年設(shè)定的2%目標(biāo)還有很大空間，距離3.5%以上的過熱區(qū)間還有很大差距。所以目前的CPI漲幅是溫和的，對(duì)股價(jià)的刺激是正向的，有利于A股繼續(xù)上行。

目前A股雖然有波動(dòng)，但整體還在上行的軌道好，今年以來，越來越多投資者通過ETF入市。不過現(xiàn)在很多人還不太知道如何尋找ETF，下面是我經(jīng)常用的小工具，里面可以通過跟蹤指數(shù)、費(fèi)率、成份股等尋找自己心儀的ETF。

值得一提的是，雖然CPI同比升至20個(gè)月新高，但還沒有突破“1”。另外，11月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲0.1%，同比下降2.2%，PPI同比結(jié)束了3連升。說明物價(jià)持續(xù)回升的基礎(chǔ)還需要努力。

考慮到近期央行有提到：把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。

所以接下來央行仍有可能通過降準(zhǔn)降息，通過改善需求的方式促進(jìn)物價(jià)回升。

美聯(lián)儲(chǔ)即將于北京時(shí)間本周四凌晨3點(diǎn)公布最新利率決議，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)基本沒懸念，這將從外部層面為中國貨幣政策打開新空間。

今年中國實(shí)現(xiàn)5%的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)應(yīng)該問題不大了。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年11月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值3.9萬億元，同比增長4.1%，比上月加快4個(gè)百分點(diǎn)。前11個(gè)月，我國貿(mào)易順差達(dá)到1.08萬億美元。說明中國外貿(mào)的強(qiáng)大韌性。

這種情況下，一方面物價(jià)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)降息為中國央行降息打開空間。另一方面，強(qiáng)勁的外貿(mào)數(shù)據(jù)下，這個(gè)降息的窗口可能給到明年上半年。

注：本文只是作者個(gè)人觀點(diǎn)，短期漲跌不預(yù)示未來，如提及個(gè)股或基金不代表投資建議。投資需謹(jǐn)慎！