史上第一次！近千基金經理面臨“降薪”危機

來源 | 花椒財經

作者 | 鳥叔

這兩天基金行業有個重磅新聞。

據財聯社等媒體報道，《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿已下發，里面涉及到多條重磅內容。

文件沒有公開，但通過多家權威媒體的報道，我們還是能大致拼出指引中的一些關鍵條款，尤其是一些條款直接關系到基金經理能拿多少錢。

總結一下：

主動權益類基金經理，考量過去三年的產品業績，如果低于比較基準10%以上而且基金的利潤率為負，基金經理的績效薪酬降幅不得少于30%。

如果跑輸比較基準在10%以內，根據基金利潤率正負情況，績效薪酬也有相應的要求。

基金行業之前就有薪酬指引，但并沒有這么明確。尤其是這次提到降幅不得少于30%，還是很有殺傷力的。

到底有多少主動權益基金經理的產品跑輸基準10%以上？我大概篩了一遍，還真不少。

01

近4成基金經理跑輸基準10%以上，

涉及近千名基金經理

根據Wind數據，成立已滿3年的主動權益類產品（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計算初始基金，下同）共有3757只。

截至12月7日，最近三年跑贏業績比較基準的（超額收益為正）的產品只有1586只，占比約42%。

意味著剩下的近60%的主動權益類產品，都不如自己的業績比較基準。

其中，跑輸業績比較基準10%以上的，共有1444只，占比近40%。

按照最新下發的《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，這部分產品的基金經理，將是最有可能面臨降薪的群體，具體涉及到近千位基金經理。

不過由于征求意見稿的細節并沒有披露，目前的篩選標準還相對粗糙。跑輸10%以上，并不意味著全部面臨降薪。

但那些大幅跑輸，甚至嚴重跑輸的基金經理們，確實得注意了。

02

400只基金跑輸基準30%以上，

媒體稱應進一步降薪

所有主動權益產品發行時，都希望帶基民們取得超額收益。

但這是不可能的。

小幅跑輸比較基準，只能算是業績差，還不足以斷定基金經理能力有問題。但那些大幅跑輸業績比較基準的產品，基金經理的能力問題就非常明顯了。

我統計了下，最近三年，跑輸業績比較基準30%以上的主動權益類基金產品，一共有400只。

（部分大幅跑輸比較基準的基金）

為什么選30%這個標準，因為跑輸業績比較基準30%以上，屬于嚴重的業績偏離。

這說明其管理的基金主動管理策略失效、風格與市場錯配，或存在投研、風控等深層次的問題。

表現最差的，是宏利基金旗下的宏利周期基金。該基金三年跑輸業績比較基準達到112%。

不過，它的問題其實主要出在2023年。那一年，宏利周期業績比較基準漲了71.74%，而該基金反而跌了16.72%，踏錯了節奏，差距一下子就拉開了。

可能是這個坑實在太大，近兩年，這只產品頻繁換人。僅僅2023年以來，就換了2任基金經理。

按照這架勢，你真要降薪，也不知道該給誰降了。

中信建投旗下的中信建投低碳成長、中信建投智信物聯網，最近三年都大幅跑輸了業績比較基準，這兩只產品的基金經理都是周紫光。

而他的基金業績比較基準是比較穩健的滬深300指數收益率*60%+中債綜合指數收益率*40%。

連續大幅跑輸這樣的基準，這其實就是績差基金經理的代表，也可能是此次指引中，降薪的目標人群。

與之類似的還有浙商智選經濟動能A（基金經理白玉）、博時工業4.0和博時內需成長（基金經理陳雷）、前海開源一帶一路A（基金經理吳國清）、萬家健康產業A（基金經理王霄音）、信澳至誠精選A（基金經理鄒運）等。

按照目前的指引，雖然跑輸很多，但這部分基金經理也只是降薪最少30%。但《國際金融報》最近有篇文章，說應進一步細化對基金經理的績效考核。

文章提到，應該增加“業績特別差”分檔：基金業績低于業績比較基準超過20%、30%，且基金利潤為負的，基金經理當年績效薪酬較上一年降幅分別不低于50%、80%。

按照這個標準，上述基金經理可以掂量掂量自己該拿多少錢。

03

比起降薪，換人才是硬道理？

一般來說，基金公司都會有業績考核機制，長期跑輸的基金經理，顯然不適合繼續任職。

這時候，基金經理大概率要換人。所以真要一人干到底，三年跑輸大幾十，還是挺難的。

總結起來，業績差的基金經理，死扛后，往往跑輸越來越多。而及時換人的基金，往往能在更換基金經理后，力挽狂瀾。

比如東吳新經濟A、易方達中盤成長、摩根景氣甄選A等基金，雖然最近三年都跑輸了10%以上，但在換人后，這些基金最近1年、2年的收益，都明顯好于業績比較基準。

東吳新經濟A是個典型。

從2009年到現在，先后換了10任基金經理。2021年基金經理丁戈任職期間的年化回報是-37%，總回報-69%。這導致該基金大幅跑輸比較基準。

2024年6月，基金經理徐慢上任后，該基金業績反轉，其任職以來總回報接近120%。

這或許說明一個問題，比起通過降薪讓能力不足的基金經理死扛，及時換人，才是對基民負責任的態度。畢竟投研能力，也不是一天兩天能補起來的。

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這些基金經理或可漲薪

看了上面這些跑輸的，再來看看哪些基金跑贏了業績比較基準。

根據Wind數據，能夠大幅跑贏業績比較基準的基金經理其實并不少，一共有982只基金，最近三年跑贏業績比較基準10%以上。

其中377只跑贏業績比較基準30%以上，這是真的有實力。

最夸張的是華夏基金旗下北交所創新中小企業精選基金，截至12月7日其最近三年收益高達240.63%，而業績比較基準收益是9.23%。所以它跑贏比較基準231.68%。

這只基金的基金經理叫顧鑫峰，之前擔任過華夏基金研究員，也做過華夏資本新三板業務部相關負責人，對北交所股票還是有比較深入的了解，這可能是他在北交所“如魚得水”的重要原因。

同樣超額收益豐厚的，還有東吳基金旗下的東吳新趨勢價值線、東吳移動互聯（基金經理都是劉元海），景順長城旗下景順長城穩健回報（基金經理江山等），易方達旗下易方達科融（基金經理劉健維）等。

按照最新政策，顯著超過業績比較基準且基金利潤率為正的，績效薪酬可以適度提高。

雖然何謂“適度”并沒有標準，但有一點可以肯定：基民們不怕這樣的基金經理多拿。

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結語

雖然市場關注的更多的是降薪，但指引本身的目的，是為了將基金公司、基金經理的利益與投資者的實際回報進行綁定。

就像中信建投證券研報說的，這是以透明的規則代替模糊的信任，將“投資者利益優先”固化進入公募的商業模式。

降薪不是目的，鼓勵基金經理對投資者負責，不斷精進自己的投研能力，推動公募基金高質量發展，才是最終目的。