312億元大交易！央企整合催生地產“新巨頭”

央企內部資源整合，既保住國有資產不流失，又實現內部專業化分工。

中房報記者 李葉 北京報道

五礦地產與中冶置業312億元的交易案引發市場關注。

12月8日晚間，中國中冶發布公告，公司擬將所持有的中冶置業100%股權及公司對中冶置業的標的債權一并出售給五礦地產控股，將所持有的有色院、中冶銅鋅、瑞木管理100%的股權和中冶金吉67.02%的股權出售給中國五礦，公司控股子公司中國華冶擬將其持有的華冶杜達100%的股權出售給中國五礦或其指定主體。根據中水致遠出具的評估報告并經各方友好協商，本次交易價格為606.76億元。

“這是一次教科書級的‘瘦身強體’。央企內部資源整合，既保住國有資產不流失，又實現內部專業化分工。”眺遠咨詢董事長兼CEO高承遠認為。

有分析認為，從資產規模看，中冶置業與五礦地產兩家企業合并后將誕生一個央企地產新巨頭，資產規模有望突破千億元。

中冶置業成立于2001年，主要布局京津冀、長三角、粵港澳大灣區三大國家戰略高地以及長江經濟帶，構筑了“3+1+N”戰略版圖，主營業務為房地產開發與銷售，同時涵蓋物業管理、商業地產、文旅康養、產業園區、主題樂園等多元化業務領域。

近年來，中冶置業的發展持續承壓。2024年，企業虧損額為48.5億元。進入2025年，其虧損狀況并未扭轉，截至6月30日，中冶置業營業收入為31.92億元，同比增長了43.85%，然而，公司利潤總額卻虧損18.34億元，凈利潤虧損17.77億元。近年來，房地產業務出現去化周期拉長、資金壓力加大，持續影響公司的業績表現與發展能力。

接盤方五礦地產也正處在艱難時刻。作為中國五礦集團的下屬公司，自2022年以來，五礦地產已連續3年出現虧損，2024年凈虧損37.48億港元，銷售額也從2021年的260億元高點驟降至2024年的79.54億元。 進入2025年，五礦地產依然處于虧損，上半年凈虧損規模為5.8億港元。

10月23日，五礦地產宣布擬以每股1港元價格私有化，結束其30多年的上市歷程。私有化背后，主要也是業績突圍之難。

值得一提的是，此次整合前，五礦地產的人事布局已率先迎來調整。11月13日，因中國五礦集團內部的人員輪換與繼任規劃安排，何劍波辭任五礦地產董事會主席，43歲的戴鵬宇臨時接任，扛起統籌企業轉型與整合籌備的重任。

此次整合后，五礦地產需向市場證明其通過整合能提升整體競爭力，扭轉當前虧損局面，重獲資本市場信心。

對于此次交易，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，合并后，新平臺規模將跳升，資產口徑達1200億元。中冶置業雖然虧損，但仍持有核心城市地塊、一級開發資質及舊改項目。合并后，新平臺的土地儲備也將大幅增加。

柏文喜認為，在利潤調節方面，五礦地產已連虧、凈資產為負，并入中冶置業后可一次性計提減值，未來若地產復蘇，合并報表可迅速“輕裝”反彈。同時，國資委2025年改革收官考核明確要求“非主業退出、同業合并”，合并后可一次性拿到銀行并購貸、票據、保函、REITs綠色通道，降低融資成本。

“中國五礦集團內部，中冶置業和五礦地產的同業競爭徹底消除，為五礦地產后續退市后的整合讓出空間，也為將來中國中冶整體再融資掃清障礙。”柏文喜表示。

柏文喜認為，中冶置業與五礦地產此次312億元“世紀合并”，從戰略邏輯上看具備“1+1>2”的潛力，但要把潛力變成現實，還有諸多考驗。比如，債務問題、虧損慣性、組織重疊和企業機制、文化不同帶來的碰撞。

他表示，如果債務、虧損、組織、文化“四刀”切得干凈，合并后的“新五礦地產”可憑千億元資產規模、超高的土地儲備、極低的融資成本，在2027年回到安全區，實現真正的“1+1>2”；反之，只要有一個陷阱沒填平，就可能被高負債、高減值反噬，淪為反面教材。

如今，布局已然就緒，新平臺的雛形正逐漸清晰。然而，規模合并只是序章，如何打破企業內部壁壘、優化資源配置、重塑核心競爭力，將紙面上的交易轉化為實實在在的盈利能力，不僅是擺在戴鵬宇面前的經營考題，更是中國五礦集團推動央企地產板塊戰略重構的關鍵一步。

市場正在等待一個答案。