2025年上半年，雅迪控股各項業績指標均創新高，但新的影響又來了

很多朋友看到了雅迪道歉的視頻，發表了一些看法，我看有人在說，他們作為新新國標的主要起草單位，應該是對該標準中的問題負有責任。其實，作為企業，哪怕是龍頭企業，在制定國家標準中能起多大的作用，特別是決定性的作用，差異是比較大的。如果這里面沒有太多的利益，可能企業真有一定的主導權，如果權力方的要求比較多，企業就只能做一些打雜的活，最后掛個名。

有人還在拿其2024年營收和凈利潤大跌說事，顯然這些數據有點過時了。我先前不想說他們家財報的原因，是因為其最新的2025年上半年的數據，都顯得相當舊了，更不用說去年的了。考慮到這些情況，我還是有必要把其財報簡單說一說。

2025年上半年，雅迪控股的營收同比增長1/3，不僅終結了2024年的下跌，還創下了上半年的新紀錄。其在國內兩輪電動車的市場占有率為26.3%，高于愛瑪的20%，更高于臺鈴、九號和綠源等同行。

“電動自行車”是雅迪控股的核心業務，占比近半；“電動踏板車”和“電池及充電器”是另一半業務，還有少量的零部件等業務。

凈利潤，在2024年有腰斬不止的下跌，確實是比較嚴峻的；2025年上半年大幅增長59.5%，同樣是創下了上半年的新紀錄。2024年的表現不好，主要體現在下半年，從更早的2023年和2022年看，下半年的業績都要好于上半年，只有2024年下半年是個例外。

也就是說，雅迪控股2025年全年的營收和凈利潤都有可能會創下新紀錄，而且這種可能性還相當大。

雅迪控股的毛利率在2022年達到階段性峰值后，2023年和2024年都在下跌；2024年是遇到了營收和毛利率雙雙下跌，凈利潤就遭受了腰斬。2025年上半年的毛利率大幅增長，也創下了近年來的新高，結合著營收的強力提升，毛利額和凈利潤也創下了上半年新高。

雅迪控股按“電動兩輪車及相關配件”和“電池及電驅動”兩個分部公布了毛利率，前者為18.1%，其同比大幅增長2.2個百分點，是2025年上半年毛利率增長的主要原因。但后者卻同比下跌了4.3個百分點，僅為10.5%，由于其內部供貨和其他業務還有一定的影響，不然就算不出來平均高達19.6%的高毛利率水平了。

雅迪控股的銷售凈利率在2024年下跌后，2025年上半年也創下了新高，凈資產收益率是僅低于2022年的次高水平。36.8%的收益水平，還是相當可觀的，在傳統行業中，是極少數的優秀表現。

2025年上半年不僅是營收和毛利率創下了新高，期間費用占營收比也創下了新低，雖然和2023年及以前的幾年差得不多，但能夠在多個維度都取得突破，顯然是不容易辦到的。特別是沒有形成對銷售費用的過度依賴，這是在經營消費品的企業中，為數不多的良好表現。

“經營活動的現金流量凈額”在2024年暴跌后，2025年上半年表現極佳，半年就超過了以前的年度最高水平。固定資產類的投資規模2024年為15億元，2025年上半年有所下降，考慮到行業的現狀，估計后續的投入不會大規模增長了。

雅迪控股的資產負債率偏高，流動比率和速動比率也一般，看起來長短期償債能力都不算特別強。這是其能取得“夸張級”優秀水平“年化凈資產收益率”的重要原因，考慮到其強大的創造經營活動凈現金流能力，相對激進的資產負債結構安排，問題并不大。

雅迪控股的“存貨”規模并不算大，2025年上半年的營收創下了峰值，但其存貨的規模并未大幅度增長，2024年的波動，借機完成了優化存貨管理方面的工作。雖然這不可能對“經營活動的現金流量凈額”有貢獻，但基本上沒啥拖后腿。

在2025年上半年營收恢復增長后，供應鏈金融又重新大力用了起來，“應付賬款及應付票據”大幅增長，這對其“經營活動的現金流量凈額”有重大貢獻。再結合著較高的凈利潤以及折舊及攤銷的影響，經營活動的現金流就表現極好了。

從雅迪控股的財報情況看，其2024年確實是受到了嚴查路上電瓶車之類事件的影響，營收和業績都遭受了重創，2025年上半年已經消除了這些影響，主要的業績指標均創下新高。現在的問題來了，行業又有大調整，這次還有那么幸運，短期內輕松過關嗎？就讓我們以后再來觀察吧。