首沖折戟后再出發，業績“過山車”，榮信匯科IPO坎坷多？

在首次沖擊科創板折戟后，榮信匯科電氣股份有限公司（下稱“榮信匯科”）重啟IPO征程，其科創板招股書已于近期正式獲得受理。

榮信匯科本次IPO擬募集資金總額9.77億元，其中3.37億元投向深遠海海上風電送出成套裝置及關鍵技術研發與產業化項目，2.33億元用于綠色低碳柔性電源核心裝備研發及產業化項目，2.56億元投入研發/試驗中心建設項目，另有1.5億元專項用于補充公司流動資金，以優化財務結構、支撐業務持續發展。

圖片來源：榮信匯科招股書

瞞報留置，上輪IPO遭監管警示

值得注意的是，2021年12月，榮信匯科首度遞交科創板上市申請，彼時計劃募資6億元，資金將用于能源裝備生產建設、研發中心建設等項目。

然而，上市申請提交后不久，公司便遭遇重大突發事件。公開信息顯示，2022年2月16日，榮信匯科共同實際控制人之一、董事長左強被監察機關采取留置措施，同年5月16日該措施被依法延長。

面對這一可能影響上市審核的重大事項，榮信匯科選擇延遲披露：直至2022年5月27日，上交所審核人員詢問首輪問詢回復進展時，保薦代表人才被動提及左強“配合調查”相關情況；公司自身則遲至5月29日才向上交所提交專項說明，此時距左強被采取留置措施已超3個月。

因上述信息披露不及時的“瞞報”行為，榮信匯科收到上交所出具的《監管警示決定》；其保薦機構西部證券的保薦代表人高峰、徐偉因履職盡責不到位，亦同步被監管警示。

受該事件沖擊，榮信匯科首次科創板IPO進程嚴重受阻，公司于2022年6月主動撤回上市申請，且未對交易所此前發出的問詢函作出回復，首次闖關以失敗告終。值得關注的是，左強在留置事件平息后，仍繼續保留公司實際控制人地位。此次事件不僅暴露了榮信匯科在公司治理、信息披露等方面的顯著短板，也為其后續重啟上市之路埋下隱患。

2023年8月，榮信匯科正式更換IPO輔導機構，由國金證券接替原輔導機構，標志著公司重啟上市籌備工作。

業績波動明顯，上半年凈虧537萬元

榮信匯科聚焦新型電力系統核心設備領域，是一家集研發、制造、銷售及服務于一體的專業化企業，核心業務為向客戶提供柔性輸電成套裝備、大功率變流器等高端電力裝備及配套技術服務。公司產品及服務深度覆蓋新型電力系統“源-網-荷-儲”全產業鏈，廣泛應用于高效發電、電力輸配、油氣管網、國防科工、船舶制造、冶金化工、電能存儲等多個行業及重大工程場景，為以新能源為主體的新型電力系統構建提供關鍵支撐。

此次二度闖關背后，公司經營層面呈現多重壓力。招股書披露的財務數據顯示，榮信匯科近年經營業績呈現波動特征：2022-2024年，公司分別實現營業收入19.42億元、2.33億元、5.08億元；對應實現凈利潤1.82億元、-5628萬元、3542萬元；扣除非經常性損益后凈利潤則分別為1.76億元、-6615萬元、3770.7萬元。整體數據來看，榮信匯科2025年上半年營收為2.34億元，凈虧損為537萬元，扣非后凈虧損為665萬元。

圖片來源：榮信匯科招股書

針對業績波動的成因，榮信匯科公開解釋稱，公司核心產品聚焦新型電力系統建設領域，以柔性直流輸電裝備為代表，相關產品對應的項目多為投資規模大、具有戰略意義的重大電力基礎設施工程。由于此類項目年度投運數量有限，且公司收入確認嚴格以項目投運時點為準，導致主營業務收入受項目交付節奏影響顯著，進而造成經營業績呈現波動特征。

值得關注的是，榮信匯科此次申報科創板選用的上市標準為“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”。公司特別說明，受下游客戶項目投運或驗收進度的影響，公司各季度收入波動幅度較大，單季度或半年度的經營數據并不能客觀反映全年業績水平，也無法作為全年業績預測的依據。

股權結構復雜暗藏風險？

榮信匯科的股權結構呈現“分散化共同控制”特征，暗藏多重不穩定因素。公司實際控制人為白云電氣集團胡氏家族5名一致行動人及左強，其中胡氏家族一致行動人合計持股24.19%，左強持股20.67%，雙方持股比例接近且均未形成絕對控股優勢，構成“六人共治”的格局。

這種平衡且分散的股權結構，雖然在一定程度上實現了控制權制衡，但也埋下了潛在隱患：若未來胡氏家族內部一致行動協議到期或解除，或其與左強在公司發展戰略、經營決策、利潤分配等核心事項上出現分歧，可能直接引發控制權爭奪，進而影響公司經營決策的連續性和穩定性。

更值得關注的是，胡氏家族旗下的白云電氣集團本身深耕電力設備領域，與榮信匯科存在業務重疊的潛在競爭風險，雙方在市場拓展、客戶資源、技術研發等方面是否存在利益沖突，以及關聯交易的公允性，可能成為監管層重點問詢的方向。

榮信匯科二度沖擊科創板，既手握新型電力系統賽道的發展機遇，也背負著過往監管警示、業績波動、股權結構復雜等多重壓力。盡管公司以項目交付周期特性解釋業績波動，并憑借在手訂單為未來盈利提供一定支撐，但首次IPO的“瞞報”污點、分散股權下的控制權穩定性風險、持續攀升的資產負債率與存貨壓力，仍將成為監管層與市場關注的核心焦點。

對于榮信匯科而言，此次闖關不僅需要用扎實的業務數據證明盈利的可持續性，更需向監管層充分論證公司治理的完善性、信息披露的合規性以及股權結構的穩定性。在科創板對企業內控水平、持續經營能力要求日益嚴苛的背景下，榮信匯科能否逐一化解潛在風險、彌補過往短板，成功登陸資本市場，仍有待后續審核進程與市場的進一步檢驗。（《理財周刊-財事匯》出品）