18億紓困“羅生門”未落幕，貴州百靈姜偉又陷麻煩

出品｜達摩財經

六年前，為了紓困貴州百靈實控人姜偉，貴州本地券商華創證券出資18億向其伸出援手，沒成想，因償債問題，雙方最終對簿公堂。如今，姜偉又突遭證監會立案，引發市場廣泛關注。

12月3日，貴州百靈（002424.SZ）發布公告稱，公司實控人姜偉收到中國證監會下發的《立案告知書》。告知書顯示，姜偉因涉嫌內幕交易、信息披露違法、違反限制性規定轉讓股票，被中國證監會立案。

貴州百靈表示，本次立案是對姜偉個人的調查，與公司日常經營管理和業務活動無關，不會對上市公司及子公司生產經營活動產生影響。

同日晚間，貴州百靈官微發布了姜偉“致貴州百靈全體同事的一封信”。除通報自己被立案調查一事外，姜偉還提及，最近幾年，貴州百靈及其個人非議不斷。2024年上半年，公司股票被ST，2025年摘帽后，其作為公司控股股東遭到華創證券無理巨額起訴，如今又受到中國證監會的立案調查。“這一切都讓我有一個強烈的感覺：似乎矛頭開始轉向了我個人。”

姜偉在文中提及了與華創證券間的訴訟情況，并稱華創證券是“無理起訴”。姜偉與華創證券因6年前的一場紓困產生關聯，今年8月，華創證券以紓困計劃到期、姜偉未履行股份回購和還款義務等理由，將姜偉等人訴至法庭。

看起來，這是一則“紓困反被套”的故事，但近日有媒體報道稱，姜偉一方指責華創證券“通過掌握關鍵崗位和控制公章財務等逐步謀求控制權”。

12月2日晚間，華創證券在官微發文稱，鑒于此民事糾紛已進入司法審理程序，為確保企業正常經營，我司基于事實，期待并相信司法機關會給出客觀公正的裁決。

貴州百靈實控人姜偉今年64歲，1996年時，姜偉收購連續虧損6年的安順制藥廠，該廠是貴州百靈的前身。2010年，貴州百靈在深交所上市，被稱作“苗藥第一股”。自公司上市以來，姜偉一直擔任董事長，2024年12月起又兼任董事會秘書至今。

2017年時，姜偉家族曾以165億元財富，坐上了貴州首富寶座，彼時，姜偉及其一致行動人共持有上市公司71.89%的股份。隨著財富增長，姜偉的資本運作不斷，相繼進入房地產、酒店等行業，并組建賽車隊、圍棋俱樂部，還一度傳出造飛機的消息。

截至今年9月底，姜偉持有貴州百靈17.55%的股份，已全部被質押。12月4日，貴州百靈股價大跌6.28%至5.22元/股，總市值為73億元。以此計算，姜偉的持股市值約為12.81億元。

紓困“羅生門”

姜偉與華創證券間的糾葛，還要追溯到2019年。

彼時，姜偉因對外投資導致流動性緊張、所持股份大比例質押。為了減輕資金壓力，姜偉及其一致行動人與華創證券達成了兩期“紓困計劃”，華創證券向姜偉提供14億元資金，并受讓公司11.54%的股份，此外，華創證券還向姜偉提供了3.61億元借款，質押物為貴州百靈1.10億股股份。

除上述已披露的部分外，姜偉還向華創證券進行了額外質押。據華創證券控股股東華創云信（600155.SH）公告，姜偉等為紓困計劃額外抵質押了0.78億股貴州百靈股份、價值約11.43 億元的房產、應收賬款及非上市企業股權作為增信措施。股票質押借款除質押1.10億股股份外，還額外抵質押了價值約2.63億元的房產及私募股權基金份額。

根據姜偉與華創證券間的協議，紓困基金的存續期為三年，經各方協商一致后可延長至五年。在存續期內，姜偉等人有權回購轉讓給紓困基金的股票。

隨著時間推移，姜偉的資金狀況并未回暖，其開始通過轉讓質押物的方式償還向金融機構的借款。2020年至2023年期間，姜偉以這種辦法將被質押股份轉讓給了信達證券、禹慧資管、涌津資管、碧爍資管等金融機構。

2023年時，姜偉也通過轉讓股份的方式償還了與華創證券間的部分借款。彼時，姜偉與浙商期貨、華創證券共同簽署協議，將2.46%貴州百靈股份轉讓給浙商期貨，所獲對價2.09億元將轉讓給華創證券以償還2筆已構成違約的股票質押合約。

但在2022年、2024年紓困基金到期以及2024年8月股票質押到期后，姜偉等人并未回購轉讓給紓困基金的股票，也未能償還質押借款。今年8月，華創證券將姜偉等人訴至法庭，要求其償還紓困計劃本金14億元，支付固定收益、違約金等費用，并償還股票質押融資本金3.61億元及利息、違約金等費用。

不過，在姜偉一方看來，華創證券對其的訴訟是“無理起訴”。紓困基金應在5年中的每個出售期內，通過二級市場競價交易、協議轉讓或大宗交易等方式將所持的貴州百靈股份全部賣出。在此期間，貴州百靈的股價最高達到11.97元/股，較華創證券的紓困價上漲超30%，但華創證券并未通過二級市場減持，反而要求姜偉一方進行回購。

姜偉一方還認為，華創證券試圖謀求貴州百靈的控制權。

據貴州百靈公告，華創證券及紓困基金在存續期內，不謀求對貴州百靈的控制權，若受讓姜偉一方的股票，則在存續期內放棄對應的表決權。

但在2020年，華創證券卻開始提升在貴州百靈的表決權。當年9月，華創證券與姜偉一方簽署協議，以接受表決權委托的形式取得了姜偉一方11%的表決權，加上紓困計劃持有的11.43%股份，合計表決權比例達到22.43%。而彼時姜偉及其一致行動人的表決權比例降至45.75%。此次表決權委托在當年12月宣告終止。

到了2022年，華創證券又開始向貴州百靈派駐管理人員，包括1位董事，2位副總經理、財務總監及1位監事。

目前，貴州百靈共擁有9位董事，其中5位非獨董。2022年2月上任的董事周義峰曾擔任河北寶碩建材的總經理，該公司是華創云信的全資子公司。貴州百靈4位副總經理中，常務副總經理袁遠鎮曾在華創證券全資子公司興貴投資任職，副總經理鄭茂學曾在貴州漢方藥業有限公司任職，漢方藥業也曾是華創證券旗下公司。此外，貴州百靈財務總監李紅星、監事宋凱均曾在華創證券任職。

貴州百靈承壓

作為“苗藥第一股”，貴州百靈主營苗藥產品，包括銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊、一枝黃花噴霧劑等。

自2019年以來，貴州百靈的業績便開始下滑。2022年至2024年間，公司營收分別為35.40億元、42.63億元、38.25億元；歸母凈利潤分別為1.38億元，-4.15億元、0.34億元。

今年前三季度，貴州百靈營收21.02億元，同比下滑24.28%；歸母凈利潤0.57億元，同比下滑35.60%。此前，公司曾預計2025年實現營收40億元，凈利潤1.2億元，但前三季度的業績表現距離目標尚有距離。

貴州百靈方面表示，公司2025年業績受兩方面影響，一是4類藥（感冒藥、咳嗽藥、咽喉用藥、退熱藥）占比較高，2023年后行業需求回落，市場處于去庫存階段；二是消費環境疲軟，包括購買能力不足、社會庫存積壓、醫保制度調整等因素。

除業績承壓外，貴州百靈去年還因內控問題被實施其他風險警示。具體原因是公司在市場開拓及促銷費用等的計提方面存在時間滯后、確認不完整等情況，未能采取有效措施確保披露的銷售費用的真實性、準確性與完整性。今年6月，整改后的貴州百靈成功“摘帽”。

此外，去年11月，貴州百靈還收到了證監會的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規被證監會立案調查。截至目前，立案調查工作仍在進行中，尚未有最新進展。

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