18億紓困“羅生門”未落幕，貴州百靈姜偉又陷麻煩

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

六年前，為了紓困貴州百靈實(shí)控人姜偉，貴州本地券商華創(chuàng)證券出資18億向其伸出援手，沒成想，因償債問題，雙方最終對簿公堂。如今，姜偉又突遭證監(jiān)會立案，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

12月3日，貴州百靈（002424.SZ）發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人姜偉收到中國證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》。告知書顯示，姜偉因涉嫌內(nèi)幕交易、信息披露違法、違反限制性規(guī)定轉(zhuǎn)讓股票，被中國證監(jiān)會立案。

貴州百靈表示，本次立案是對姜偉個(gè)人的調(diào)查，與公司日常經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)活動無關(guān)，不會對上市公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。

同日晚間，貴州百靈官微發(fā)布了姜偉“致貴州百靈全體同事的一封信”。除通報(bào)自己被立案調(diào)查一事外，姜偉還提及，最近幾年，貴州百靈及其個(gè)人非議不斷。2024年上半年，公司股票被ST，2025年摘帽后，其作為公司控股股東遭到華創(chuàng)證券無理巨額起訴，如今又受到中國證監(jiān)會的立案調(diào)查。“這一切都讓我有一個(gè)強(qiáng)烈的感覺：似乎矛頭開始轉(zhuǎn)向了我個(gè)人。”

姜偉在文中提及了與華創(chuàng)證券間的訴訟情況，并稱華創(chuàng)證券是“無理起訴”。姜偉與華創(chuàng)證券因6年前的一場紓困產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，今年8月，華創(chuàng)證券以紓困計(jì)劃到期、姜偉未履行股份回購和還款義務(wù)等理由，將姜偉等人訴至法庭。

看起來，這是一則“紓困反被套”的故事，但近日有媒體報(bào)道稱，姜偉一方指責(zé)華創(chuàng)證券“通過掌握關(guān)鍵崗位和控制公章財(cái)務(wù)等逐步謀求控制權(quán)”。

12月2日晚間，華創(chuàng)證券在官微發(fā)文稱，鑒于此民事糾紛已進(jìn)入司法審理程序，為確保企業(yè)正常經(jīng)營，我司基于事實(shí)，期待并相信司法機(jī)關(guān)會給出客觀公正的裁決。

貴州百靈實(shí)控人姜偉今年64歲，1996年時(shí)，姜偉收購連續(xù)虧損6年的安順制藥廠，該廠是貴州百靈的前身。2010年，貴州百靈在深交所上市，被稱作“苗藥第一股”。自公司上市以來，姜偉一直擔(dān)任董事長，2024年12月起又兼任董事會秘書至今。

2017年時(shí)，姜偉家族曾以165億元財(cái)富，坐上了貴州首富寶座，彼時(shí)，姜偉及其一致行動人共持有上市公司71.89%的股份。隨著財(cái)富增長，姜偉的資本運(yùn)作不斷，相繼進(jìn)入房地產(chǎn)、酒店等行業(yè)，并組建賽車隊(duì)、圍棋俱樂部，還一度傳出造飛機(jī)的消息。

截至今年9月底，姜偉持有貴州百靈17.55%的股份，已全部被質(zhì)押。12月4日，貴州百靈股價(jià)大跌6.28%至5.22元/股，總市值為73億元。以此計(jì)算，姜偉的持股市值約為12.81億元。

紓困“羅生門”

姜偉與華創(chuàng)證券間的糾葛，還要追溯到2019年。

彼時(shí)，姜偉因?qū)ν馔顿Y導(dǎo)致流動性緊張、所持股份大比例質(zhì)押。為了減輕資金壓力，姜偉及其一致行動人與華創(chuàng)證券達(dá)成了兩期“紓困計(jì)劃”，華創(chuàng)證券向姜偉提供14億元資金，并受讓公司11.54%的股份，此外，華創(chuàng)證券還向姜偉提供了3.61億元借款，質(zhì)押物為貴州百靈1.10億股股份。

除上述已披露的部分外，姜偉還向華創(chuàng)證券進(jìn)行了額外質(zhì)押。據(jù)華創(chuàng)證券控股股東華創(chuàng)云信（600155.SH）公告，姜偉等為紓困計(jì)劃額外抵質(zhì)押了0.78億股貴州百靈股份、價(jià)值約11.43 億元的房產(chǎn)、應(yīng)收賬款及非上市企業(yè)股權(quán)作為增信措施。股票質(zhì)押借款除質(zhì)押1.10億股股份外，還額外抵質(zhì)押了價(jià)值約2.63億元的房產(chǎn)及私募股權(quán)基金份額。

根據(jù)姜偉與華創(chuàng)證券間的協(xié)議，紓困基金的存續(xù)期為三年，經(jīng)各方協(xié)商一致后可延長至五年。在存續(xù)期內(nèi)，姜偉等人有權(quán)回購轉(zhuǎn)讓給紓困基金的股票。

隨著時(shí)間推移，姜偉的資金狀況并未回暖，其開始通過轉(zhuǎn)讓質(zhì)押物的方式償還向金融機(jī)構(gòu)的借款。2020年至2023年期間，姜偉以這種辦法將被質(zhì)押股份轉(zhuǎn)讓給了信達(dá)證券、禹慧資管、涌津資管、碧爍資管等金融機(jī)構(gòu)。

2023年時(shí)，姜偉也通過轉(zhuǎn)讓股份的方式償還了與華創(chuàng)證券間的部分借款。彼時(shí)，姜偉與浙商期貨、華創(chuàng)證券共同簽署協(xié)議，將2.46%貴州百靈股份轉(zhuǎn)讓給浙商期貨，所獲對價(jià)2.09億元將轉(zhuǎn)讓給華創(chuàng)證券以償還2筆已構(gòu)成違約的股票質(zhì)押合約。

但在2022年、2024年紓困基金到期以及2024年8月股票質(zhì)押到期后，姜偉等人并未回購轉(zhuǎn)讓給紓困基金的股票，也未能償還質(zhì)押借款。今年8月，華創(chuàng)證券將姜偉等人訴至法庭，要求其償還紓困計(jì)劃本金14億元，支付固定收益、違約金等費(fèi)用，并償還股票質(zhì)押融資本金3.61億元及利息、違約金等費(fèi)用。

不過，在姜偉一方看來，華創(chuàng)證券對其的訴訟是“無理起訴”。紓困基金應(yīng)在5年中的每個(gè)出售期內(nèi)，通過二級市場競價(jià)交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓或大宗交易等方式將所持的貴州百靈股份全部賣出。在此期間，貴州百靈的股價(jià)最高達(dá)到11.97元/股，較華創(chuàng)證券的紓困價(jià)上漲超30%，但華創(chuàng)證券并未通過二級市場減持，反而要求姜偉一方進(jìn)行回購。

姜偉一方還認(rèn)為，華創(chuàng)證券試圖謀求貴州百靈的控制權(quán)。

據(jù)貴州百靈公告，華創(chuàng)證券及紓困基金在存續(xù)期內(nèi)，不謀求對貴州百靈的控制權(quán)，若受讓姜偉一方的股票，則在存續(xù)期內(nèi)放棄對應(yīng)的表決權(quán)。

但在2020年，華創(chuàng)證券卻開始提升在貴州百靈的表決權(quán)。當(dāng)年9月，華創(chuàng)證券與姜偉一方簽署協(xié)議，以接受表決權(quán)委托的形式取得了姜偉一方11%的表決權(quán)，加上紓困計(jì)劃持有的11.43%股份，合計(jì)表決權(quán)比例達(dá)到22.43%。而彼時(shí)姜偉及其一致行動人的表決權(quán)比例降至45.75%。此次表決權(quán)委托在當(dāng)年12月宣告終止。

到了2022年，華創(chuàng)證券又開始向貴州百靈派駐管理人員，包括1位董事，2位副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)及1位監(jiān)事。

目前，貴州百靈共擁有9位董事，其中5位非獨(dú)董。2022年2月上任的董事周義峰曾擔(dān)任河北寶碩建材的總經(jīng)理，該公司是華創(chuàng)云信的全資子公司。貴州百靈4位副總經(jīng)理中，常務(wù)副總經(jīng)理袁遠(yuǎn)鎮(zhèn)曾在華創(chuàng)證券全資子公司興貴投資任職，副總經(jīng)理鄭茂學(xué)曾在貴州漢方藥業(yè)有限公司任職，漢方藥業(yè)也曾是華創(chuàng)證券旗下公司。此外，貴州百靈財(cái)務(wù)總監(jiān)李紅星、監(jiān)事宋凱均曾在華創(chuàng)證券任職。

貴州百靈承壓

作為“苗藥第一股”，貴州百靈主營苗藥產(chǎn)品，包括銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊、一枝黃花噴霧劑等。

自2019年以來，貴州百靈的業(yè)績便開始下滑。2022年至2024年間，公司營收分別為35.40億元、42.63億元、38.25億元；歸母凈利潤分別為1.38億元，-4.15億元、0.34億元。

今年前三季度，貴州百靈營收21.02億元，同比下滑24.28%；歸母凈利潤0.57億元，同比下滑35.60%。此前，公司曾預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營收40億元，凈利潤1.2億元，但前三季度的業(yè)績表現(xiàn)距離目標(biāo)尚有距離。

貴州百靈方面表示，公司2025年業(yè)績受兩方面影響，一是4類藥（感冒藥、咳嗽藥、咽喉用藥、退熱藥）占比較高，2023年后行業(yè)需求回落，市場處于去庫存階段；二是消費(fèi)環(huán)境疲軟，包括購買能力不足、社會庫存積壓、醫(yī)保制度調(diào)整等因素。

除業(yè)績承壓外，貴州百靈去年還因內(nèi)控問題被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。具體原因是公司在市場開拓及促銷費(fèi)用等的計(jì)提方面存在時(shí)間滯后、確認(rèn)不完整等情況，未能采取有效措施確保披露的銷售費(fèi)用的真實(shí)性、準(zhǔn)確性與完整性。今年6月，整改后的貴州百靈成功“摘帽”。

此外，去年11月，貴州百靈還收到了證監(jiān)會的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查。截至目前，立案調(diào)查工作仍在進(jìn)行中，尚未有最新進(jìn)展。

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