實控人再套現5億，完美世界盈利回暖難掩“老IP依賴癥”

11月28日，完美世界股價應聲大跌6.59%，收盤報14.17元，單日蒸發近10億元市值。導火索正是前一日公司發布的公告：實際控制人池宇峰計劃在未來三個月內減持不超過3297.95萬股，占總股本的1.70%。按11月27日收盤價計算，此次減持或將套現約5億元。

這并非池宇峰首次“落袋為安”。自2019年開啟減持以來，他已累計套現近26億元，若加上本次計劃，總金額將逼近31億元。一邊是公司今年前三季度凈利潤扭虧為盈、股價一度反彈；另一邊卻是實控人持續減持、市場信心受挫。這場看似矛盾的“雙面戲”，折射出完美世界在短暫回暖背后的深層隱憂——業務結構單一、IP依賴嚴重、盈利可持續性存疑。

實控人六年套現超30億，減持成“常規操作”

池宇峰的名字，與中國游戲和影視產業的發展緊密相連。1996年，他創辦洪恩教育，推出《開天辟地》等經典學習軟件，成為一代人的電腦啟蒙記憶；2004年轉戰游戲行業，創立完美時空（后更名為完美世界），憑借《完美世界》《誅仙》等端游迅速崛起，并于2007年登陸納斯達克。此后，他又跨界影視，打造《失戀33天》等爆款作品，推動“影游聯動”戰略，一度被視為中國文娛產業的整合者。

如今，這位清華化學系畢業的連續創業者，身家已達160億元（據2025胡潤全球富豪榜）。但與此同時，他也成了資本市場上“高頻減持”的代表人物。

公告顯示，池宇峰目前直接持有完美世界1.49億股，占比7.69%；與其一致行動人合計持股比例高達32.36%，仍牢牢掌控公司控制權。但自2019年6月首次減持以來，他已累計賣出7692.99萬股，套現約25.85億元。此次若完成新一輪減持，其累計套現額將突破30億元大關。

對于減持原因，公司僅以“自身資金需要”一筆帶過。值得注意的是，此次減持的股份來源于早年非公開發行，成本較低，當前股價已遠高于定增價格，減持獲利空間巨大。而市場普遍解讀為：實控人趁公司短期業績回暖、股價階段性高點，加速兌現收益。

盡管公告強調“減持不會導致控制權變更，不影響公司治理與持續經營”，但投資者顯然并不買賬。11月28日開盤后，完美世界股價一度暴跌超7%，全天成交額激增至11.25億元，顯示出明顯的拋壓和情緒恐慌。

更值得警惕的是，這種減持并非偶發事件，而是一種長期趨勢。過去六年，池宇峰幾乎每年都有減持動作，持股比例從最初的13.41%一路降至如今的7.69%。即便公司多次宣稱“聚焦主業”“加大研發投入”，實控人的持續退出仍不免引發外界對其長期信心的質疑。

盈利靠賣資產，增長靠老IP，完美世界能否真正“完美”？

表面上看，完美世界今年確實打了一場漂亮的翻身仗。2024年前三季度，公司實現營收54.17億元，同比增長33%；歸母凈利潤6.66億元，成功扭虧為盈。這一成績讓不少投資者重燃希望，認為公司已走出低谷。

但細看財報，這份“盈利”含金量并不高。扣除非經常性損益后的凈利潤僅為4.83億元，遠低于報表凈利潤。其中，第一季度因出售“乘風工作室”獲得大額資產處置收益，成為利潤大幅改善的關鍵推手。換言之，公司真正的主營業務盈利能力，仍顯疲弱。

更深層次的問題在于業務結構的高度集中。2024年，游戲業務貢獻了公司93%的營收，而影視及其他業務幾乎可忽略不計。“影游協同”戰略喊了多年，卻始終未能形成雙輪驅動。曾經風光無限的完美世界影視，近年來鮮有爆款，影響力日漸式微。

而在游戲板塊內部，問題同樣突出——過度依賴少數經典IP。2025年前三季度的游戲收入增長，主要來自《誅仙世界》和《誅仙2》兩款產品。這兩款游戲均基于十多年前的《誅仙》小說IP開發，雖有一定用戶基礎，但也暴露出創新乏力、新品斷檔的窘境。

事實上，完美世界近年來在新IP孵化和全球化布局上進展緩慢。盡管公司曾高調宣布進軍元宇宙、AI游戲等領域，但至今未見實質性成果。相比之下，同行如網易、騰訊已憑借《逆水寒》《DNF手游》等新產品持續搶占市場，而米哈游則依靠《原神》《崩壞：星穹鐵道》實現全球突圍。

反觀完美世界，主力產品仍集中在PC端和老派MMORPG（大型多人在線角色扮演游戲）類型，對年輕玩家吸引力有限。雖然《幻塔》等新作曾試圖打破僵局，但市場反響平平，未能形成第二增長曲線。

此外，行業監管趨嚴、版號發放節奏不確定、用戶付費意愿下降等外部壓力，也讓高度依賴單一品類的完美世界顯得格外脆弱。一旦《誅仙》系列熱度下滑或遭遇政策風險，公司業績可能再度承壓。

減持潮下的信任考驗

資本市場向來敏感。實控人一邊高調宣布業績回暖，一邊悄然減持套現，這種“言行不一”的舉動極易削弱投資者信任。尤其在當前A股整體情緒偏謹慎的背景下，大股東減持往往被解讀為“看淡后市”。

盡管池宇峰及其一致行動人仍持有超過三成股份，短期內控制權無憂，但持續的減持行為無疑會放大市場對公司前景的擔憂。畢竟，連最了解公司的人，都在選擇“落袋為安”。

當然，也不能完全否定完美世界的努力。公司在成本控制、組織優化方面確有成效，今年裁員、關停非核心項目等舉措幫助其快速止血。但真正的挑戰在于：如何從“靠老本吃飯”轉向“靠創新吃飯”？如何在IP老化的同時，打造出具有全球競爭力的新產品？

眼下，完美世界正站在一個關鍵節點。短期盈利固然可喜，但若不能解決產品創新不足、業務結構單一等根本問題，即便實控人暫時不減持，公司的長期價值也難獲市場認可。

對投資者而言，或許更該關注的不是池宇峰這次能套現多少，而是完美世界未來三年能否拿出一款真正意義上的“新爆款”，證明自己不只是一個靠情懷和舊IP續命的老牌廠商。

否則，再多的“完美”之名，也難掩現實的不完美。