安永：2025年A股IPO平均融資額同比增超50%，A+H模式將持續火熱

香港市場已形成“大項目穩定、小項目補量”的良性格局。

據IPO早知道消息，11月27日，安永發布2025年《中國內地和香港IPO市場回顧及展望》報告。

報告顯示，中國內地和香港IPO活動在全球呈現增長態勢，A股和香港市場全年IPO數量和籌資額占全球總量的16%和33%。其中，A股市場整體穩中有進，港交所以全年360億美元融資額躍居全球交易所榜首。中國企業在全球十大IPO中占據五席，數量較2024年有所增長，所屬行業分布于汽車、礦業、能源及先進制造。

A股新股上市首日回報率達近五年第一

科技企業成為IPO申報主力軍

2025年，A股IPO市場在穩監管與優結構背景下實現溫和增長，A股預計超過100家企業首發上市，籌資額超過1,100億人民幣；IPO平均籌資額同比增幅超過50%，升至10億元，同時得益于超大型IPO帶動，百億IPO籌資額占比大幅攀升。

此外，在“827“新規，新“國九條“等政策帶動下，近兩年新股發行市盈率持續下滑，逐漸回歸理性，今年達到近五年低點。同時上市首日未出現破發，平均回報率達253%，至近五年第一位，與2024年持平。

從行業結構看，工業、科技與材料行業列IPO數量前三位；能源行業在今年躍升至融資規模前三。報告顯示，科技創新成為今年申報企業的顯著核心特征。北交所成為當前IPO申報和輔導備案的主力。

安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝表示：“縱觀過去五年，A股IPO市場完成了從‘規模擴張’向‘質量優先’的轉型。在經歷2021年高位運行后，市場通過階段性調整實現了結構優化，標志著已進入一個更加成熟的發展階段。今年，A股IPO的核心已從過去的數量驅動，全面轉向以科技創新為核心導向、以制度包容性為支撐的高質量發展新范式。”

港股IPO強勁復蘇：內外資雙輪驅動

A股公司赴港上市熱度不減

2025年，港股IPO市場迎來強勢復蘇，IPO籌資額時隔四年再度突破2,000億港元，重回近五年第二高峰，募資規模登頂全球。

港交所于2025年8月4日正式實施的IPO定價及分配新規落地，推動今年港股打新回報率顯著上漲至38%；IPO首日破發率24%,降至近五年新低。

大型IPO項目上市成為推動港股崛起的關鍵因素，其中來自內地的A+H及A拆H企業貢獻突出。今年截止至11月26日，超170家A股上市企業或A股企業拆分其子公司公布赴港上市，其中19家公司已登陸港交所。2025年IPO交表企業中，有90家A股公司計劃赴港上市。

同時，大型IPO密集釋放助推平均融資規模較去年增長137%，達到近五年來第二高位。十大IPO籌資額中，工業與零售消費行業占主流，主要為新能源汽車與電池、先進制造等熱門賽道。新股整體行業結構上，新消費與硬科技成為推動港股上市活動的“雙引擎”。“科企專線”等政策落地，為更多高潛力科技企業提供了快速上市通道。

另外，目前港股有超過300家企業為活躍的申報企業，其中不乏超大型企業，為市場近期和未來的活躍度提供了堅實保障。

安永大中華區財務會計咨詢服務主管合伙人劉國華表示：“當前，內地與香港資本市場已進入互補發展階段，兩地市場協同發力、共同服務國家戰略全局。上半年國際資本持續涌入香港市場，南下資金加速流入，推動港股投資者結構從‘外資主導’轉向‘內外資雙輪驅動’。”他還指出，今年參與港股IPO的基石投資主體趨于多元化，集中展現了港股的國際吸引力。

A股逐步恢復常態化發行，在“穩節奏、提質量、優結構”的框架下持續推進。港股IPO市場預計將保持熱度，但增長節奏趨于穩健，呈現結構性深化特征。

針對擬上市企業，安永大中華區生命科學與醫療健康行業審計主管合伙人李莉建議“企業主動擁抱科技，構建面向未來的業財治理體系。面對企業財務數據收集繁瑣、外部監管審核趨嚴等風險，企業應考慮業財一體化系統建設，將打通業務與財務數據流作為IPO籌備的優先事項，從根本上確保數據同源、同步與流程透明。”

本文為IPO早知道原創

作者｜羅賓