中集也沒能幸免了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

全球集裝箱制造龍頭中集集團正經歷近年來較為明顯的業績波動，日前公布的三季報顯示，公司前三季度營收1170.61億元，同比下滑9.23%;歸母凈利潤15.66億元，同比下降14.35%。

第三季度的表現更弱，營收同比下降17.82%，歸母凈利潤下降超70%，扣非后凈利潤同比下降75.39%。這與2024年“營利雙增”且營收創歷史新高的局面形成對比。

作為在物流及能源裝備領域深耕三十余年的行業龍頭，中集集團的業績調整既反映了集裝箱行業的周期性特征，也暴露出公司在業務結構、財務管理和戰略布局上需要優化的地方。

中集集團的業績變化首先體現在核心業務板塊的分化，集裝箱制造業務作為公司最重要的收入來源，營收占比近30%，2024年曾因全球商品貿易需求回升疊加紅海危機影響，收入和凈利潤分別增長105.89%和127.84%。

2025年前三季度，干貨集裝箱累計銷量180.18萬TEU，同比下降27.53%。不過冷藏箱銷量因南美水果出口驅動達到15.35萬TEU，同比增長64.35%。

集裝箱行業的周期性波動有其市場規律，世界貿易組織預測，2025年全球商品貿易量將增長3.0%，但這一增速相對于集裝箱產能擴張而言仍顯不足。

瑞銀研報指出，全球集裝箱數量在2025年將出現過剩，價格和利潤率承受壓力。航運研究機構德路里的數據顯示，截至8月14日，德路里世界集裝箱運價指數已連續第9周下跌，環比下降3%至2350美元/FEU。

值得注意的是，航運業的周期性規律正在發生變化。數據分析機構維齊恩研究發現，2015年到2019年，全球集裝箱預訂遵循明顯的季節性周期，但從2020年開始，中美貿易摩擦、新冠疫情、海運要道堵塞、庫存過剩等事件接連發生，托運人的訂艙行為更加靈活，傳統旺季特征已經淡化。這對行業參與者的應變能力提出了更高要求。

物流服務業務正在主動求變，這一營收占比達17.67%的第二大主業，2024年收入增幅曾高達55.65%，2025年上半年在全球集運運價走低、市場需求不振及關稅政策變化等因素影響下，營收135.79億元，同比下降3.62%，凈利潤為2.02億元。

經營主體中集世聯達已啟動戰略升級，調整業務架構，設立海運、行業物流與港口物流三大業務單元，同時加快拓展中東和非洲等新興市場網點，尋找新的增長空間。

道路運輸車輛業務面臨轉型壓力，這一業務收入從2021年276.5億元的高點回落至2024年的209.98億元。2025年前三季度出現“量增價跌”，中集車輛售出各類車輛同比增長7.21%達到10.16萬臺，但收入同比下降5.13%。

財報顯示，美國市場競爭加劇、采購成本因關稅上升是主要挑戰，不過公司表示第三季度收入環比已實現正增長。

中集集團財務報表中的一些指標需要關注，截至2025年三季度末，公司應收賬款規模305.27億元，較上年同期下降8.59%，但占前三季度歸母凈利潤的比例仍然較高。應收賬款規模的控制將是公司未來財務管理的重點之一。

2025年前三季度，公司信用減值損失由上年同期的8634萬元增至4.053億元，同比增長369.38%，已連續7個季度保持正增長。第三季度單季信用減值損失同比增長169.84%，對當期業績產生了影響。公司需要進一步加強應收賬款管理和客戶信用評估。

在債務方面，公司有息資產負債率為24.59%，應付債券連續十二個季度保持正增長。2025年前三季度財務費用同比下降43.32%，主要得益于匯兌因素。費用端，銷售、管理、財務三項費用總計81.33億元，占營收比例為6.95%，環比上升近2%，費用控制還有優化空間。

從投資回報率來看，中集集團2025年三季度為2.56%，資本配置效率有待提升。金融及資產管理業務2025年上半年凈虧損7.35億元，主要受累于海工存量資產平臺，公司正在推進資產結構優化。

另一方面，海工業務訂單表現積極。2025年前三季度新簽訂單金額同比增長121%至32.5億美元，累計持有在手訂單價值同比增長42%至74億美元。報告期內，公司交付了7000車位汽車運輸船“CADWELL”輪、第4條FPSO P83等項目。雖然海工裝備周期較長，但訂單儲備為未來業績提供了支撐。

能源裝備業務保持穩健增長，2025年前三季度收入增長7.7%至193.48億元，凈利潤增長12.9%至7.67億元。上半年，中集安瑞科交付9艘船、新簽7艘新造船訂單，造船及船用燃料罐相關業務全年新簽訂單金額有望達80億元。

中集集團當前面臨的是行業周期調整與內部結構優化的雙重難題，短期內，公司需要加強應收賬款管理、優化費用結構；長期則需要推進業務協同、提升資本配置效率，在保持規模優勢的同時提升盈利質量。

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