降息預期大逆轉｜財富周報

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過去一周，美聯儲降息預期降溫，疊加科技股財報出爐，AI資本支出引發估值擔憂，成為牽動本周眾多資產震蕩的最大看點。市場在“降息預期降溫”與“科技股基本面支撐”之間反復博弈，導致波動持續。長達43天的美國政府停擺于11月12日結束后，雖然風險偏好略有提振，但是美聯儲的通脹讀數表現不佳，多位美聯儲官員表態鷹派，美國政府在12月降息25個基點的概率從10月的96%，上周的66.9%，驟降至本周末的44.4%。納指、黃金、比特幣等等大類資產震蕩加劇。

國內方面，10月主要經濟、金融讀數更新。10月金融數據全面走弱呈現"弱貸+弱債"組合。社融新增8150億元同比少增5970億元，政府債因前期集中發行大幅少增，人民幣貸款新增2200億元同比少增2800億元。居民部門短貸與中長貸合計減少超3600億元，企業端票據沖量、中長期貸款實際回落。70城房價新房與二手房仍處調整磨底階段，僅6城新房錄得上漲，二手房連續22個月同比全線下跌。10月工業增加值同比增長4.9%較9月6.5%明顯回落；固定資產投資同比下降1.7%降幅擴大，制造業投資增長2.7%加速下滑；社零同比增長2.9%維持穩定。

海外方面，美國最高法院11月5日就特朗普援引IEEPA征收關稅合法性舉行聽證會，6位保守派法官中3位明確質疑總統越權，市場大幅下調白宮勝訴概率至可能僅3成，預計最早12月或最晚明年1月宣布判決。美國政府停擺長達43天后于11月12日結束，白宮新聞秘書警告10月CPI和就業數據可能永遠不會發布，導致美聯儲兩眼一抹黑，多位美聯儲官員11月13日密集表態對12月降息猶豫，美股美債震蕩加劇。日本央行10月會議紀要顯示加息時機分歧加劇但路徑明確，市場普遍預期明年1月將啟動加息，但若更多企業提前公布春斗薪資漲幅不排除12月提前行動可能。

本期財富周報將重點關注：全球大類資產價格近期表現、國內外重要宏觀經濟讀數解讀、以及海內外重大事件。

財富周報每周日定期推送，每雙周開放市場觀察小課（最新一次11月23日）。如需獲取財富周報完整內容，參加市場觀察小課，歡迎成為香帥圈子用戶。

摘要

在本周的財富周報中，我們對本周全球各類資產的表現和走勢，進行了整理分析；對影響全球資本市場、房產市場的重要政策和數據更新，進行了解讀和研判：

在“全球大類資產表現”板塊，有本周全球各大類資產表現情況的梳理。其中，表現最好的是越南胡志明指數，周內上漲2.27%；表現最差的是比特幣，周內下跌9.10%；金價在11月13日突破4200美元/盎司，隨后在4040-4110美元區間震蕩；全球權益市場同樣震蕩劇烈，納斯達克指數全周振幅達4.92%。

在“全球股票市場”板塊，

• A股內部，領漲板塊是消費者服務（+4.81%）、紡織服裝（+4.43%）、醫藥（+3.29%）。領跌板塊是通信（-4.90%）、電子（-4.44%）、計算機（-3.72%）。全市場領漲的是華盛鋰電（+79.61%）、海科新源（+71.38%）、金迪克（+61.65%），領跌的是*ST長藥（-33.62%）、海天股份（-29.01%）、德固特（-24.65%）。其中500億流通市值以上的股票中，表現最好的是海博思創（+40.89%）、恩捷股份（+18.95%）、*ST松發（+13.85%）。

• 美股內部，S&P500+Nasdaq100指數成分股中，領漲的是Albemarle Corporation（+18.48%）、Eli Lilly and Company（+10.92%）、Cisco Systems, Inc.（+9.75%），領跌的是Strategy Inc（-17.43%）、Iron Mountain, Inc.（-12.25%）、Applovin Corporation（-10.04%）。

• 日股內部，日經225指數成分股中，領漲的是M3, Inc.（+30.08%）、Mitsui Kinzoku Co., Ltd.（+24.60%）、Isuzu Motors Limited（+20.66%），領跌的是SUMCO Corporation（-9.72%）、Ebara Corporation（-9.31%）、SoftBank Group Corp.（-8.85%）。

近期值得關注的要點包括：

• 國內市場：

• • 中國70城房價讀數解讀；

  • 中國宏觀金融讀數解讀；

  • 中國10月重點經濟讀數解讀。

• 海外市場：

• 特朗普關稅裁定風波解讀；

• 美國主要宏觀讀數和美聯儲政策利率預期；

• 日本主要宏觀讀數和日本央行政策利率動態。

明天就是新的一周了，祝福大家工作順遂，健康開心，買的都漲。

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xiang shuai

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