東方時尚控制權旁落：多元制衡陷混亂 董事長孫翔地位尷尬

“駕校第一股” 東方時尚（股票代碼ST東時），繼昨天之后今天繼續漲停，主要原因可能讓人哭笑不得：國資背景的第二大股東北京大興投資集團，被動成為第一大股東。

11月10日晚，ST東時發布公告稱，因原第一大股東東方時尚投資所持5649.16萬股被司法拍賣并完成過戶，持股降為6.98％。第二大股東北京大興投資集團及其一致行動人合計持有公司12.12%股份，持股數量未變但被動成為第一大股東。

這也直接引發資本市場強烈反應，11月11日，12日連續兩個交易日漲停。

不過，股價的短期強勢難以掩蓋公司面臨的多重風險。

隨著此次股權結構突然變動，公司從原實控人徐雄的單一控制模式，驟然轉向多股東制衡的復雜格局，無絕對控股股東的現狀讓治理穩定性承壓，而時任董事長孫翔缺乏股權支撐與行業經驗的尷尬處境，更讓公司未來發展充滿變數。

股權結構大洗牌：從單一控制到多方角力

東方時尚的控制權變革源于原控股股東股份的司法拍賣。

2025 年 11 月 6 日，原第一大股東東方時尚投資有限公司的 5649.16 萬股股票被司法拍賣并完成過戶登記，這一變動徹底打破了公司股權生態。

原實控人徐雄此前合計持有公司14.88%股份，此次變動后，降為6.98%，而大興國資以12.12%的持股比例被動成為第一大股東。

而大興投資的持股比例目前僅領先第二大股東登途控股 0.6個百分點左右，這意味著，在缺乏絕對控制方的當下，由于大股東方面持股差距微弱，東方時尚將進入多股東制衡格局。

這種股權分散的格局下，任何重大決策都需要多方股東協商一致，不僅可能降低決策效率，還可能因股東訴求差異引發治理沖突，為公司經營埋下隱患。

按資本市場慣例，被動成為第一大股東后，大興投資有權要求對應比例的董事席位，后續大興國資是否會推動董事會改組、爭取更多話語權，成為市場關注的核心焦點。

董事長孫翔地位尷尬：缺乏股權經驗支撐 平衡術難以為繼

此次股權重新洗牌之后，時任董事長孫翔的職位是否變動，也引發市場猜想。

作為東方時尚的現任董事長，孫翔的任職根基從一開始就充滿爭議，如今在多元股權格局下則更顯脆弱。

公開資料顯示，孫翔是原公司實控人徐雄的前妻，其董事長職位源于一場董事會。2025 年 2 月，她聯合其他三名董事聯名提議罷免時任董事長徐勁松 —— 徐雄的哥哥，并在徐勁松缺席的董事會上以 8 票贊成、2 票棄權的結果當選新任董事長。值得注意的是，投出棄權票的兩名董事均具有北京國資背景，其理由是擔憂罷免行為無法解決公司經營風險與退市風險。

也就是說，孫翔原本在任職時便未獲國資股東支持，現在隨著國資背景的大興投資成為第一大股東，這更考驗孫翔能否獲得國資信任。

事實上，之所以東方時尚發生如此股權結構變動，歸根結底在于，原實控人徐雄所遺留的歷史問題。徐雄作為東方時尚的創始人，曾通過直接與間接持股合計控制公司超 30% 股份，主導公司運營近 20 年，但其個人違法違規行為入獄給公司帶來了沉重打擊，嚴重損害了公司的市場形象，削弱了股東信任。

而孫翔作為徐雄前妻的特殊身份，進一步加劇了市場對公司治理獨立性的質疑。在徐雄已被判刑、其家族勢力逐漸退出的背景下，孫翔繼續擔任董事長，難免讓人聯想到 “家族影響未完全剝離”。這種身份關聯使得市場難以相信公司決策能完全脫離徐雄遺留的利益關系，為公司吸引機構投資者、恢復市場信心增添了阻礙。

更關鍵的是，孫翔缺乏支撐其職位的股權基礎與行業積淀。

截至目前，徐雄系持股已降至 6.98%，遠不足以對公司形成控制，而孫翔本人并無顯著持股，在多股東博弈中幾乎沒有話語權籌碼。從職業經歷來看，她畢業于中國人民大學經濟師專業，曾任職于北京銀行、中國民生銀行等金融機構，雖具備金融背景，但完全缺乏機動車駕駛培訓行業的管理經驗，與東方時尚的主營業務脫節。

如今面對大興國資，孫翔的專業能力能否匹配國資體系的治理要求、能否在國資與其他股東間找到平衡，成為其能否穩住職位的關鍵。在業內人士看來，更換董事長將不可避免。

國資入主監管升級，或將長時間陷入“無實控人”局面

同時，大興投資成為第一大股東，這不僅改變了股權結構，更將東方時尚納入了更嚴格的國資監管體系。

作為第一大股東，大興投資的實際控制人是大興國資委，其投資邏輯與治理要求均與民營資本存在顯著差異。

未來，東方時尚需要同時滿足國資監管、中小股東訴求、重整投資人利益等多重要求，信息披露的全面性與及時性將面臨更高標準。國資體系對決策流程、資金使用、關聯交易等方面的監管更為嚴格，公司需要建立更規范的內控機制，這將直接增加合規運營成本。

此外，誰將成為新的“實控人”，暫時也沒有答案、

當前東方時尚仍處于預重整階段，雖然已與 11 家重整投資人簽署《重整投資協議》，但尚未進入正式重整程序，未來股權結構仍有調整空間。根據公告，復利產業發展（深圳）有限公司與北京眾誠和合科技發展中心組成的產業投資人聯合體，以及大興投資等 11 家機構合計認購 5 億股股份，投資對價 6.7 億元，但單個投資人的持股比例均未形成絕對優勢。

即便重整完成，復利與帝測聯合體等核心投資人的持股比例也難以達到絕對控股水平，公司大概率將陷入 “無實控人” 狀態。

更值得警惕的是，預重整階段的不確定性仍未完全消除。法院是否會正式受理重整申請、重整計劃能否順利獲批、后續是否會有新的投資人進入，這些變量都可能進一步改變股權格局，讓東方時尚的控制權爭奪陷入更長周期的混亂。