“中保”十四五②人身險渠道轉型、防利差損、健康養老多線發力！

“十四五”規劃在今年收官。站在這一時點回顧過去五年，我國全球第二大保險市場的地位更加穩固，綜合實力持續提升。其中，貢獻保費收入規模最大的人身險板塊，行業生態深度改寫，有“喜”也有“痛”。

這五年，人身險行業進一步深入參與多層次醫療保障體系建設，通過第三支柱養老保險、大病保險、普惠保險、長期護理險等創新，推動養老、醫療、康復、護理等服務供給與需求有效對接。

這五年，行業掀起個人營銷體制改革，去“人海”鑄“精兵”，代理人數量比2019年的歷史峰值下降超七成。同時，銀保渠道與經代渠道也換擋調速，全面實施“報行合一”政策，新單銷售有所承壓。

這五年，增額終身壽險預定利率連續三年下調，人身險公司紛紛打響“利差保衛戰”，產品逐漸向分紅險轉型。“報行合一”政策的實施雖沖擊新單保費增長，但有利于降低險企負債端成本。

這五年間，人身險行業還經歷了“開門紅”剎車變局、產品定價制度調整、“退金令”頒布等。可以說，一系列改革觸及了制約行業發展的深層次問題，雖有陣痛，但也為人身險高質量發展積蓄動能。

養老、健康領域雙突破

“十四五”時期我國保險業的發展情況，可以用“體量更大、健康度更高”來簡單總結。

9月下旬，在國新辦舉行的“高質量完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發布會上，金融監管總局披露的數據顯示，這五年，我國保險業綜合實力持續提升：

2024年保險業原保費收入5.7萬億元，較2020年增長26%，在全球總保費中份額占比保持在10%以上；行業累計賠付9萬億元，較“十三五”時期大增61.7%；行業總資產突破40萬億元，較2020年末更是大增72%。

行業發展離不開制度的持續完善。加強頂層設計、出臺新“國十條”，是這五年行業改革的關鍵詞。在人身險、財產險等重點領域，改革亦路徑清晰、成果顯著。

作為保費收入規模最大的板塊，人身險業更多對應著人民群眾“病有所醫、老有所養、弱有所扶”的現實需求。“十四五”期間，《關于推動個人養老金發展的意見》《關于大力發展商業保險年金有關事項的通知》《關于推動健康保險高質量發展的指導意見》等文件先后下發，推動行業在養老、健康等領域取得突破性進展。

在政策指引下，人身險業積極參與多層次社會保障體系建設，不斷豐富養老險、健康險、普惠險等多元供給，發揮人身風險減量管理作用，“保險+服務”的價值鏈亦有效延伸。

其中，在養老險領域，“十四五”期間一個標志性事件是2022年底個人養老金啟動實施（即養老保險體系“第三支柱”），意味著我國多層次養老保險體系建設取得實質性進展。2024年10月，監管機構發布《關于大力發展商業保險年金有關事項的通知》，要求保險業積極參與養老保險第三支柱建設。

數據顯示，截至2024年11月底，已有超7200萬人開立個人養老金賬戶；2024年，商業養老金業務市場規模突破千億元。

在健康險領域，既包括純粹的商業健康保險，也包括服務社會保險（例如城鄉居民大病保險、長期護理保險）的社商合作型健康保險，還有帶有一定政策支持的城市定制型商業醫療保險（“惠民保”）。

公眾熟悉的“現象級”產品惠民保，在過去幾年呈爆發式增長，其具有“低門檻、高保障”的特性，也是人身險普惠業務發展的代表。

陷入新單保費規模增長乏力困局的重疾險則加速創新。為破解“高保費”與年輕客群“有限支付能力”的矛盾，行業積極探索階梯保費、輕量化設計等新型方案。就在今年國慶假期前夕，金融監管總局發布《關于推動健康保險高質量發展的指導意見》，其中“支持監管評級良好的保險公司開展分紅型長期健康保險業務”被業內視為“分紅型重疾險”回歸的信號。

數據顯示，城鄉居民大病保險已服務12.2億城鄉居民，長期護理保險覆蓋1.8億人，五年來商業健康險為患病人群累計支付1.8萬億元經濟補償。

同時，行業更深度融入醫康養賽道，“保險+康養服務”模式已是行業共識。頭部險企率先打造大健康生態，打出差異化競爭牌。如以“支付方+服務方”雙輪驅動，整合醫療、健康、養老資源，推動“產品+服務”的模式深度融合，提升客戶黏性與留存率，也為行業轉型與社商融合提供新路徑。

“利差保衛戰”下的產品轉型

說到這幾年的變化，繞不開的還有伴隨市場邁入低利率環境，人身險產品預定利率連續三年下調，這在歷史上都較為罕見。

第一次在2023年7月，普通型人身險預定利率從3.5%降至3%，分紅險從2.5%降至2%。第二次是2024年9月，普通型人身險產品預定利率上限降至2.5%，同年10月起，新備案的分紅型人身險產品預定利率上限為2%，新備案的萬能型人身險產品最低保證利率上限為1.5%。第三次在2025年8月，普通型人身險預定利率上限進一步降至2%，分紅型人身險產品預定利率調整為1.75%，萬能型人身險產品預定利率調整為1%。

值得一提的是，觸發第三次調整的是新“定價坐標”。

2025年1月，金融監管總局下發《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，明確建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制：當在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續兩個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，反之則可以適當上調新產品預定利率最高值。

而下調預定利率及建立動態調整機制，均有助于險企在低利率環境下及時防范“利差損”風險。由于前期存量保險產品利率依然在較高存續，使得保險資產端背負著較大壓力。國金證券研報指出，保險業約78%的資產負債成本位于3%—4.025%區間。

由此，險企紛紛打響“利差保衛戰”，產品也隨之轉型。

此前，在債券收益率下行、權益市場震蕩加劇的背景下，消費者儲蓄意愿增強，以增額終身壽險為主的產品熱銷。為防范“利差損”風險，人身險公司增額終身壽險產品逐漸向分紅險轉型，后者因“保證+浮動”的收益機制，成為險企近兩年的主推產品。有頭部上市險企在2024年中期業績發布會上，就預計全行業分紅險占比將達到50%以上。

為防范人身險公司利差損、費差損風險，監管近年也在產品設計、渠道銷售等方面出臺了系列規定，旨在引導行業實現長期穩健經營。

可以預見的是，在適度寬松貨幣政策主導下，低利率市場環境仍將繼續。下調利率是應對利差損的一項重要舉措，但需重視的是，已簽發的高利率保單的風險還沒有化解，同時，分紅險要扛起大旗還面臨很多障礙，首當其沖的就是市場上仍有相當一部分分紅險產品分紅實現率低于100%。

雖然可通過增加利率敏感型保險產品來調整業務結構，但除了考慮政策的相關規定以外，還要考慮兩個主要現實問題：一是經濟下行時，獲得高質量投資標的的難度大大增加；二是保險公司自身的投資能力需要提高，增加收益穩定性項目。監管部門近年也通過豐富擴展投資渠道，實行投資長周期考核等，推動市場主體降本增效，加快由追求速度和規模向以價值和效益為中心轉變。

全渠道換擋調速

對人身險行業而言，“十四五”時期另一個深刻變化是全渠道的換擋調速——個人代理人渠道“瘦身革命”，銀保和經代渠道全面落實“報行合一”。

2019年監管啟動“清虛提質”，曾創造過近千萬人力盛況的個險渠道，從2019年912萬人的巔峰值連續下滑至200多萬，這樣算下來，平均每天有近4000名代理人離開行業。不過目前行業已整體進入“筑底”時刻，釋放出企穩信號。2024年，A股五大上市險企壽險公司代理人數量同比降幅從2023年的13.63%收窄至2.71%。

一邊去“人海”，一邊鑄“精兵”。險企普遍深入推進銷售隊伍專業化、職業化、綜合化轉型，新增人力和績優人力亦呈回暖態勢。據行業統計，2025年上半年，五大上市險企核心個險渠道增長乏力，保費規模“原地踏步”，但憑借“提質增效”推動新業務價值逆勢提升，有險企代理人渠道新業務價值同比增長17%。

另一個重磅改革是“報行合一”落定。

2023年以來，監管陸續發布一系列文件，共同構成“報行合一”政策，并逐步明確具體監管規則，先后在銀保和專業中介渠道推行“報行合一”，顯著降低了渠道的銷售費用率。據金融監管總局相關負責人披露，“報行合一”后，全行業相關渠道平均傭金水平較之前降低30%。

不過與此同時，“報行合一”也給銀保和中介渠道帶來了業績壓力。在率先落地政策的銀保渠道方面，大部分保險公司受到負面沖擊較大。

為釋放市場活力、促進公平競爭，2024年4月，金融監管總局發布《關于商業銀行代理保險業務有關事項的通知》，取消了“商業銀行每個網點在同一會計年度內只能與不超過三家保險公司開展保險代理業務合作”的限制，有利于保險公司擴大合作銀行范圍，同時在“報行合一”的約束下實現產品與服務的有序競爭，促進行業長期穩健發展。

從2025年上半年數據看，銀保渠道已憑借“報行合一”下的戰略轉型異軍突起，以產品結構轉型下的新單高速增長一躍成為新的價值增長引擎。這在中大型保險公司身上表現得更為明顯。

“十五五”時期是承前啟后的關鍵五年，業內人士認為，我國保險業發展也仍處于重要機遇期，一是經濟持續增長為行業發展提供內生動力，二是人口老齡化為行業發展提供結構性機遇，三是技術范式的革命性突破為行業開拓式創新提供基礎。行業應完善防范化解系統性風險的長效機制、穩慎推進全球資產配置、著力強化普惠服務能力，抓住這些關鍵改革方向，進一步推動行業高質量發展。