4000點沒賺錢？上漲行情中的“虧錢魔咒”怎么破？

原創 大財可富司機

指數3000點，你說再等等；3500點，你猶豫要不要進；3900點，你后悔買得沖動；現在都4000點，你說沒賺錢……上漲行情中，別人談的是收益翻倍，你算的是虧了多少，沒有滿滿的收獲，只留下后悔、遺憾和抱怨。

上漲行情中，往往可能是散戶虧錢的重災區。關于相關案例，司機寫得太多了：《44天，賬戶歸零！》《牛市爆倉，太慘了！》《這個“傷亡”數據，放到熊市都是相當炸裂的！》……

追漲殺跌、頻繁買賣、這山望著那山高，“一頓操作猛如虎，回頭一看原地杵”，究其原因在于，很多人追求的是一夜暴富的“快錢”，而不是細水長流的“穩錢”。

最近，司機看到一組數據，很有感觸。交銀施羅德基金有一個叫“我要穩穩的幸福”的策略。這個策略從2017年12月成立以來，截至2025年8月29日，收益率達到51.71%，年化收益4.96%。除了在2022年的下跌行情中微跌0.93%外，其他年份全部實現正收益，成功實現穿越周期。

數據來源：交銀基金，盈米基金，Wind

為什么能夠穿越周期？策略主理人交銀多元資產團隊通過大類資產配置策略和成分基金選擇策略，進行股債資產靈活配置，用專業布局對抗市場波動。

關于“大類資產配置”司機喊了好幾年了，在文章里也寫過不至一次。當前的市場環境，一邊是存款利率跌破2%，跑不贏通脹；另一邊單買股票很容易坐過山車，隨著熱點輪動加快，追漲殺跌的散戶，很容易重復“牛市入場-震蕩割肉-熊市離場”的循環。

同時，從過去十年的歷史數據看，股票、債券、商品和黃金等資產表現有明顯的輪動性，沒有哪類資產能“永遠稱王”。但好消息是，每年總有那么一兩類資產或者板塊能漲。多資產配置的目的，就是“東邊不亮西邊亮”，通過分散投資來守護投資者的“財富購買力”；同時降低整體資產的波動，讓持有體驗更舒適。

數據來源：東方財富

司機注意到，交銀施羅德臻享多資產三個月持有期混合型基金中基金（FOF）（A類：025313/ C類：025314）即將發行。這是一只多資產配置FOF，也是交銀基金非常擅長的領域。

“債打底+股金增強”的多元配方

FOF，即“基金中基金”。我們平時購買的基金是以股票、債券等有價證券為投資標的；FOF則像一個“基金專業買手”，通過投資基金，幫投資者實現跨資產、跨市場、跨行業的真正多元配置。截至今年上半年全市場共有517只FOF基金，合計規模達1657億元，自2020年來產品數量持續上升，由此可見FOF已經被越來越多投資者認可和青睞。

數據來源：wind，截至2025/6/30

交銀臻享多資產三個月持有期混合（A類：025313/ C類：025314）的核心配置原則非常清晰：純債底倉，權益+黃金增強，其他資產助益。以多元分散的配置，適應多變市場，給投資者帶來良好的持基體驗。

純債作為組合的“壓艙石”，可以提供相對穩定的票息收入。在利率下行背景下，交銀團隊計劃挑選中短期純債基金，久期中樞控制在2-3年，既能捕捉票息收益，又能降低利率波動沖擊；同時利用長久期利率債，對沖權益資產可能的下跌風險。

再看“權益+黃金”的增強組合，這倆搭配簡直是為降息潮量身定做。

美聯儲降息驅動全球資產走向，中國經濟新舊動能轉換，宏觀流動性寬松，有利于提升權益資產估值。雖然戰略上看多股市，但在權益配置上不盲目追熱點，而是以α思路為主篩選主動權益基金。畢竟FOF的核心就是優選基金，不是自己下場炒股。

交銀團隊在選主動權益基金時，會從絕對收益角度，選擇風格均衡、回撤控制好，具有較穩定α的基金，而不是去追逐短期暴漲的賽道。交銀有一套量化選基多因子模型，利用這套模型在均衡基金池中客觀選出階段內表現較穩健的基金，然后再進行定性調研驗證，雙重驗證通過后才入池。

這種思路非常契合降息周期的特點：市場雖有機會，但波動仍在，只有“穩得住”的權益配置，才能在不放大風險的前提下追求產品業績的相對穩定。

關于黃金就更直接了，在降息潮里，作為抗通脹的硬通貨，又能中和權益市場的波動，黃金具備良好的長期配置價值；但另一方面，黃金價格受多重因素影響，整體波動較大。交銀團隊經過回測發現，黃金倉位在3%附近時風險性價比更適合中波策略產品。因此，該基金將采用3%長期倉位+不超過2%的戰術配置，既對沖風險又保留收益空間。

數據來源：Wind，交銀基金；時間區間：2005/1/1-2025/9/30。

值得一提的是，隨著債券收益率的持續走低，交銀團隊會對固收資產部分做進一步的增強。優先選擇“債性主導型”產品，比如中短久期美元債基、轉債基金等，在控制風險的同時力爭增厚收益。

這套打法的目標也非常明確，力爭將最大回撤控制在2%以內，追求一條相對平穩的凈值曲線。如果說以上是交銀團隊的“事前回撤控制”核心，在“事中”風控上，團隊設定了四道風險警戒線，有一套非常量化和紀律化的應對機制。

再說說三個月持有期的設計，這看似限制，實則是幫散戶“避坑”。司機見過太多人買基金拿不住。交銀臻享多資產三個月持有期混合強制鎖定三個月，其實是幫你管住“追漲殺跌”的手。就像之前提到的“我要穩穩的幸福”策略組合，持有的越久可能持有的體驗會越好，這正是長期投資的魅力。

分化市下FOF的配置必然性

為什么在當前時間點，司機建議大家要多關注FOF？這與市場風格分化演繹更加極致有關。

今年前三季度的市場呈現出“股強債弱、黃金狂奔”的特征。Wind顯示，截至9月30日，上證指數上漲15.84%，恒生指數上漲33.88%；債市自7月以來開啟調整模式；黃金則走出超預期行情，COMEX黃金10月7日突破4000美元/盎司，年內漲幅超50%。

但這種分化中不確定性也在增加，隨著美聯儲降息預期攀升，美股、黃金等資產將受到直接影響，震蕩加大；A股在3900點附近震蕩調整，熱點輪動速度加快，單押賽道的投資者仍難逃套牢風險。

交銀基金對于后市的判斷，與FOF的資產配置形成精準呼應。交銀基金戰略看多股市，認為中國經濟新舊動能轉化明顯，新周期下質量優于速度。宏觀廣義流動性仍處于長周期寬松周期，這有助于提升權益估值。

在全球資產配置方面，美聯儲9月已降息25bp，預計10月和12月將再各降25bp，美元體系信用松動背景下，非美資產與黃金均具配置價值。

基于這樣的市場判斷，交銀臻享多資產三個月持有期混合制定了詳細的建倉策略：中短久期債基控制久期暴露；黃金ETF避開局部頂點，穩步建倉；核心權益基金從風格輪動角度，優先均衡價值風格；海外資產根據人民幣匯率波動水平，逐步建倉。這種“債打底、股增強、金對沖”的組合，正是應對這種復雜環境的更優解，與多家機構提出的“多元配置穩基本盤”觀點不謀而合。

聊完產品，最后說說交銀施羅德的多元資產團隊，他們是“我要穩穩的幸福”策略的主理人，也是這一理念的堅守者。交銀臻享多資產三個月持有期混合（A類：025313/ C類：025314）擬任基金經理劉迪，是上海財經大學金融工程博士，擁有10年基金行業從業經歷，是2016年“穩穩幸福組合”的創始團隊成員之一。他擅長大類資產配置和基金優選，組合管理上回撤優先，追求長期穩健回報。他目前管理的多只FOF產品，管理時間最長的交銀招享FOF（A）自管理以來，相對業績基準實現了超額收益。

數據來源：交銀基金（經托管行復核），截至2025/9/30。

更重要的是，產品的運作不僅僅依賴基金經理個人，更是一個體系化作戰。交銀基金為FOF投資搭建了強大的投研中臺，進行全流程的監控和約束。比如根據產品風險等級，嚴格規定各類資產的投資比例上限；每日跟蹤組合波動、回撤和資產分布，并與同業產品對比，基金經理還能實時查看組合的風格、行業分布，進行績效歸因。

這種數智化、紀律化的投研體系，是普通投資者乃至很多投資機構都不具備的硬核優勢。再加上交銀基金本身強大的投研實力——權益類基金近十年超額收益率位居大型公司第一，固收基金長期業績排名較優，這都為FOF的“基金選優”提供了堅實的后盾。

司機最后總結一下，交銀臻享多資產三個月持有期混合（A類：025313/ C類：025314）可能不適合追求“快錢”的投資者，但其多資產配置、嚴控回撤的特點，為希望在行情中規避波動、追求資產穩健增值的投資者提供了一種解決方案。畢竟在市場里，能笑著走到最后的，從來不是跑得最快的，而是走得最穩的。