涪陵榨菜：應(yīng)收款從800萬(wàn)增至1.2個(gè)億

查看涪陵榨菜應(yīng)收賬款的心路歷程有些波折。

首先是2025年三季報(bào)里公司的介紹稱不上是好消息。

今年三季度末，公司應(yīng)收賬款較年初增長(zhǎng)1375.71%，從819.10萬(wàn)元增至1.22億元，公司給出的原因是：

主要為支持市場(chǎng)及銷售工作開(kāi)展，提高與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)力，公司給予了客戶適度的信用額度并在每年年終清理收回，報(bào)告期公司客戶按需使用了信用額度。

原來(lái)的涪陵榨菜也是先款后貨的代表。

公司的代表性科目是預(yù)收款項(xiàng)，而不是應(yīng)收賬款；既然先款后貨是公司產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力、銷路好的象征，那么，當(dāng)公司放寬信用賬期、給經(jīng)銷商賒賬，這說(shuō)明了什么？

以5年為觀察周期，是從2024年三季報(bào)起涪陵榨菜的應(yīng)收賬款突然變多的，與此同時(shí)，公司的合同負(fù)債相應(yīng)變少。

2022年三季報(bào)，公司應(yīng)收賬款0.54億，合同負(fù)債1.51億；

2023年三季報(bào)，公司應(yīng)收賬款0.43億，合同負(fù)債0.59億；

2024年三季報(bào)，公司應(yīng)收賬款1.40億，合同負(fù)債0.31億。

也就是說(shuō)，從去年開(kāi)始，涪陵榨菜就已經(jīng)放寬了信用政策。

從收入變化可以看出，放寬信用政策是當(dāng)下?lián)屨际袌?chǎng)不得已的選擇。

從三季報(bào)的收入看，這幾年涪陵榨菜的收入始終在19—20億的空間徘徊，沒(méi)能再突破2022年的20.46億，也就是說(shuō)，這幾年公司的收入已經(jīng)停止增長(zhǎng)。

當(dāng)消費(fèi)疲軟終端銷售乏力的時(shí)候，經(jīng)銷商獲利減少，先款后貨的模式遇到挑戰(zhàn)，于是放寬信用政策讓經(jīng)銷商先拿貨再付款，就成了促進(jìn)銷售搶占市場(chǎng)不得不做的選擇。

其實(shí)這還存在另一個(gè)問(wèn)題，如果產(chǎn)品終端銷售不給力，把貨壓給經(jīng)銷商這個(gè)模式也是不可持續(xù)的，所以最重要的還是把貨賣出去。

今年上半年，涪陵榨菜的經(jīng)銷商減少了186家，減到了2446家；2023年年末，涪陵榨菜還有3239家經(jīng)銷商。

關(guān)于應(yīng)收賬款增多也有個(gè)好消息，那就是公司的賬期主要在1年以內(nèi)。

每到年末公司的應(yīng)收賬款就會(huì)很少，說(shuō)明賬款基本都已經(jīng)回收了；

而且涪陵榨菜很有錢，貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)+其他流動(dòng)資產(chǎn)三者合計(jì)超過(guò)60億，一個(gè)多億的應(yīng)收賬款與大量現(xiàn)金儲(chǔ)備相比，金額很小。

從靜態(tài)的角度看，涪陵榨菜依舊是一家現(xiàn)金含量高、凈利率超過(guò)30%的企業(yè)；從動(dòng)態(tài)的角度特別是成長(zhǎng)性看，涪陵榨菜榨菜銷量和泡菜銷量下滑，消費(fèi)疲軟和競(jìng)爭(zhēng)加劇依舊是涪陵榨菜面臨的挑戰(zhàn)。

說(shuō)到競(jìng)爭(zhēng)，就不得不說(shuō)起來(lái)自替代品的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

這個(gè)行業(yè)的進(jìn)入門檻不高，隨便搜一下榨菜品牌，什么吉香居、飯掃光、魚(yú)泉、川南、備得福等等，下拉菜單拉不完，而且除了四川，余姚那邊的榨菜也很有名。

從小就在超市里買春葉榨菜，很多年了，今天才知道春葉是浙江備得福生產(chǎn)的，而備得福本身也是一個(gè)榨菜品牌。

2021年前，很多企業(yè)賺到了消費(fèi)升級(jí)的錢，甚至幾年前消費(fèi)降級(jí)這個(gè)說(shuō)法都不讓提，就像今天說(shuō)消費(fèi)升級(jí)同樣不合時(shí)宜一樣。

當(dāng)年消費(fèi)類的企業(yè)賺到了消費(fèi)升級(jí)的錢，也包括餐飲，當(dāng)時(shí)提價(jià)是有議價(jià)能力的象征，體現(xiàn)了企業(yè)的品牌力；但是短短幾年過(guò)去，消費(fèi)升級(jí)這張牌已經(jīng)打不通了。

但是這個(gè)打不通不是完全打不通，而是消費(fèi)升級(jí)更加碎片、多元，要花心思去找，比如說(shuō)中寵和乖寶今年業(yè)績(jī)就很好，寵物的消費(fèi)水平可不低。

那么，接下來(lái)會(huì)是什么趨勢(shì)呢？

盲猜一下，以更低的成本質(zhì)價(jià)比最高的產(chǎn)品，將構(gòu)成企業(yè)核心進(jìn)入壁壘，而生產(chǎn)成本低不是偷工減料，而是得益于供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、品牌能力、規(guī)模效應(yīng)等，企業(yè)既能提供高質(zhì)價(jià)比的商品，也能提供高溢價(jià)的商品。

小企業(yè)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)也能分到一部分市場(chǎng)，但是能覆蓋更多人群的，還得是頭部企業(yè)。