四中全會，透露哪些投資機會？

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在“十五五”開局、政策紅利密集釋放的當下，科技、綠色、消費三大主線正重塑資產圖譜。恒生科技估值仍處34%歷史偏低位，是繼續(xù)加倉還是止盈觀望？自由現(xiàn)金流與紅利低波誰更適配震蕩市？本周問答依然精彩，以下是具體內容。

提問1

老師，您好！請問現(xiàn)金自由流和紅利低波兩個指數(shù)優(yōu)劣勢在哪里？按今年的行情發(fā)展，請問配置現(xiàn)金自由流，還是紅利低波好？

要理解現(xiàn)金自由流指數(shù)與紅利低波指數(shù)的優(yōu)劣勢，需先明確兩者的核心編制邏輯——自由現(xiàn)金流指數(shù)強調企業(yè)內生造血能力，強調 “盈利質量”，行業(yè)分布更均衡；紅利低波指數(shù)聚焦于穩(wěn)定分紅與低波動，強調 “收益穩(wěn)定 + 風險可控”。

兩者都注重企業(yè)的財務健康狀況和穩(wěn)定收益，但自由現(xiàn)金流指數(shù)更廣泛覆蓋周期、制造、消費行業(yè)，而紅利低波指數(shù)集中于傳統(tǒng)高股息板塊，銀行權重大。

來源：Wind，截止2025.10.24

從歷史表現(xiàn)上來看，自由現(xiàn)金流指數(shù)的收益和波動要比紅利低波更大，在牛市中有更強的進攻性，不過熊市中還是紅利更抗跌。

來源：Wind，截止2025.10.24

調倉頻率上，自由現(xiàn)金流指數(shù)每季度調倉，紅利低波每年調倉。

如果你的首要目標是穩(wěn)健防御，追求確定性的現(xiàn)金回報（確定性的現(xiàn)金回報不代表投資一定是賺錢的），紅利低波更適合你作為底倉配置；如果能承受稍高的波動，著眼于長期的財富增值，自由現(xiàn)金流指數(shù)會更合適，長期收益潛力更高。當然，也可以不做選擇，兩個都配。相關的基金我們也為你整理好了，需要名單的朋友可以后臺消息欄（不是評論區(qū)）發(fā)送“現(xiàn)金流”獲取。

【操作步驟：好買研習社主頁—點擊消息欄—進入底部菜單欄（如下圖）】。

提問2

對于十五五規(guī)劃所涉及的方向，有沒有詳細的解析。

這個咱們群里在周五早上就做了詳細解讀了，可以具體去看看。

簡單來說，十五五整體規(guī)劃還是較為看重科技發(fā)展領域，那么半導體與國產替代以及人工智能相關領域就是較為利好且相關性較強的板塊，同時也強調了綠色能源與碳中和，那么與之相關的就是新能源與儲能板塊。

高端制造也強調了，其中規(guī)劃首次提出建設 “航天強國”，低空經濟被列為新質生產力代表，預計 2025 年市場規(guī)模達 1.5 萬億元。人形機器人被納入高端制造重點。

消費方面也強調了消費升級與拉動內需，政策提出 “以新需求引領新供給”，那么與之相關的就是我們的新消費板塊以及服務消費板塊。

但也需注意相關的風險，首先半導體設備、工業(yè)軟件等核心技術仍依賴進口，如果國際環(huán)境惡化可能影響國產化進程；光伏、鋰電池等領域面臨全球產能過剩壓力；居民儲蓄率高企（2025 年住戶存款余額超 150 萬億元），如果收入分配改革、社保完善等政策落地緩慢，消費升級進程可能受阻。因此也要行業(yè)上適度分散均衡配置。

相對比較省事的就是直接配置資產配置型投顧產品。

比如我要變富和愛養(yǎng)基這兩個投顧產品，這兩個投顧產品都是股債商分散配置，并且股的部分在均衡配置的基礎上偏重科技，符合當下政策傾斜的方向。其中我要變富的權益?zhèn)}位更高（70%股+20%債+10%黃金），波動更大，愛養(yǎng)基的權益?zhèn)}位低一些（40%股+50%債+10%黃金），大家可以按需選擇。

提問3

恒生科技還可以加倉嗎？

這個問題很個性化。

回答這個問題之前，首先你要結合自己的風險偏好，然后再看已經持有的恒生科技的倉位是多少。

先看風險偏好。

（數(shù)據(jù)來源：iFind 2015/5/10~~2025/10/24）

這是恒生科技指數(shù)過去10年的走勢，可以看到波動非常巨大。

如果你的風險偏好比較保守，接受不了很大的波動，那可能像恒生科技這類主題基金，不太適合你。可以更多考慮紅利/寬基類資產，或者含有小部分倉位的恒生科技相關固收+產品。

如果你的風險偏好是穩(wěn)健型，可以適當配置恒生科技，但也應控制好整體倉位，當作衛(wèi)星資產配置。

如果你的風險偏好是積極型，可以根據(jù)對這只產品的了解程度，適當提高倉位，但最多也不建議超過可投資金的2成倉位。

大的倉位劃分好了以后，可以根據(jù)當下的恒生科技估值，來判斷是否適合繼續(xù)加倉。

(數(shù)據(jù)來源：理性仁 2025/10/24)

恒生科技指數(shù)。近五年滾動市盈率分位點為34.5%，說明近五年，大部分時間的估值，都比現(xiàn)在要貴，大約在三分之一的水平，所以如果你的倉位沒有打滿，可以繼續(xù)定投。

但過程中一定要控制節(jié)奏，雖然估值不高，但恒生科技最近一年也已經漲了快小一倍，防止短期可能回撤的風險。

政策面上，在周四開的四中全會上，產業(yè)體系說了8次，科技創(chuàng)新提到了6次。周五早晨的發(fā)布會上，說得最多的也還是科技創(chuàng)新、新興產業(yè)。

被老美“卡脖子”（半導體、AI、量子計算等關鍵領域）卡的賊難受，未來五年，科技創(chuàng)新將不再是可選項，也不再是周期性波動項，而是必須攻克的戰(zhàn)略高地。

對于投資者來說，十五五規(guī)劃意味著科技創(chuàng)新類資產，或許會再次迎來政策紅利期，是接下來資本市場繞不開的主線。

結合自己的風險偏好，控制整體倉位，以資產配置的方式布局，繼續(xù)安心執(zhí)行即可。

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