特斯拉財報“漲跌交織”：營收破紀錄，凈利驟降，市值瞬間蒸發逾5000億元！

10月22日，特斯拉在美國時間發布2025年第三季度財報。數據顯示，季度總營收創下280.95億美元的歷史新高，同比增長12%，并且交付量達到49.7萬輛，同比提升7.4%，超出華爾街預期的45.6萬輛。然而，凈利潤卻從去年同期的21.7億美元銳減至13.7億美元，跌幅達37%，遠低于分析師的預期。在財報電話會議上，馬斯克對未來的多項關鍵布局作出籠統表述，未能平息投資者的擔憂，盤后股價應聲下跌近5%，市值瞬間蒸發約5200億元人民幣，接近“5000億元大跌”之說。

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1. 業績亮點與隱憂

營收與交付：本季度營收增長的主要驅動力來自美國聯邦電動汽車稅收抵免政策的“末班車”效應，幫助特斯拉實現歷史最高季度交付量。汽車業務貢獻212億美元，同比增長6%，其余收入來自能源、充電及其他服務。

利潤壓縮：盡管銷量提升，但公司為搶占市場推出了“標準版”減配車型（Model?Y 39999美元、Model?3 36990美元），導致單車售價下降、毛利率受壓。同時，運營支出激增50%，大部分投入AI研發和其他項目，進一步侵蝕利潤空間。

成本與稅收：每輛車的平均成本上升，部分原因是部分車型固定成本覆蓋率低；另外，碳排放額度收入從此前的高位跌至僅4.17億美元，也削弱了利潤來源。

2. “減配版”車型的市場博弈

特斯拉在北美已推出后輪驅動、低容量電池的“標準版”，并計劃在歐洲（挪威、德國、瑞典）以約5000歐元的折扣價上市。此舉旨在與價格在20?25萬元區間的國產品牌競爭，但在北美發布后，股價即跌4%，市場對降配幅度與性價比的擔憂顯而易見。分析師Farhan?Badami指出，雖然現金流得到短期提振，但“結構性問題仍未解決”，即公司在更低利潤率下賣出更多車輛，卻仍依賴一次性稅收抵免帶來的銷量激增。

3. 關鍵技術路線：Robotaxi、FSD 與 Optimus

Robotaxi：馬斯克在電話會議中承諾，預計2025年底美國一半人口所在地區將實現無人駕駛出租車覆蓋，并計劃在年底前在8?10個大都市部署自動駕駛出租車服務，前提是獲得監管批準。路透社指出，這一目標若實現，將超過Waymo目前的五城布局。然而，實際運營仍需安全員監督，進展仍不明朗。

全自動駕駛（FSD）：CFO塔尼亞透露，特斯拉正與中國、歐洲、中東及非洲等地區監管機構溝通，爭取FSD批準，但未給出具體時間表。

Optimus 人形機器人：馬斯克稱公司已在加州帕洛阿爾托的總部部署了“擎天柱”機器人，并計劃在2026年第一季度發布V3版本，年底前實現百萬臺產能。但他也坦言，機器人供應鏈尚未成熟，制造難度極大。

4. 中國市場的隱蔽與挑戰

在本次電話會議中，中國僅被提及兩次：一次是交付數據的環比增長33%，一次是FSD的監管合作。此前特斯拉上海工廠9月交付90,812輛，同比增長2.8%，結束了兩個月的下滑趨勢。與此同時，特斯拉正籌劃在中國推出“減配版”Model?Y?L和Model?3，預計售價分別在23.5萬元和20萬元左右，直接進入國產品牌激烈競爭的20?25萬元區間。分析師認為，特斯拉在中國的市場份額面臨壓力，減配降價的效果仍待觀察。

5. “萬億薪酬”爭議再掀波瀾

在財報發布后，馬斯克再次提及即將于11月6日股東大會投票的“萬億薪酬”方案。該方案若全部達標，馬斯克持股比例將升至25%，薪酬總額可能超過9,000億美元。ISS 與 Glass?Lewis 兩大機構已建議否決，理由是方案將導致特斯拉流通股稀釋超10%。馬斯克在電話會議上強硬回擊，稱批評者為“企業恐怖分子”，并多次使用激烈語言進行反擊。

6. 市場反應與展望

財報發布后，特斯拉盤后股價跌幅接近5%，市值瞬間蒸發約5200億元人民幣，創下單日市值跌幅的極端案例。分析師普遍認為，雖然短期現金流得到提振，但公司面臨的結構性挑戰——利潤率下降、競爭加劇、監管不確定性以及高額薪酬爭議——仍是股價的主要壓力點。特斯拉能否在“汽車+AI+機器人”三位一體的宏圖中實現轉型，仍需在后續的產品落地、監管批準以及成本控制上取得實質性突破。