活久見！國元證券保代被自己項目方送上法庭？

作者 | 付影

來源 | 獨角金融

國元證券一名保薦代表人因卷入上市公司司爾特（002538.SZ）的職務侵占、受賄案件，已被正式移送至宣城市人民檢察院審查起訴。這是2025年以來首例保薦代表人被移送審查起訴的案例。

除了上述事件，國元證券在投行業務方面風波不斷：2024年8月中旬，供職于國元證券20余年的原投行部總經理、總裁助理王晨被查；2025年一個月內連收兩張監管罰單，均因投行業務違規。

從投行核心高管被查、一個月兩“吃”罰單，到如今保代涉罪被移送起訴，疊加投行業務增收但仍未扭虧，這家安徽本土券商的投行內控治理上還有多少問題待解？

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資深保代涉受賄、職務侵占被起訴

故事的起點，源于司爾特2023年一場驚心動魄的自查。這家公司在自查過程中發現，全資子公司貴州路發實業有限公司存在巨額財產被侵占的情況。

經調查，公司原董監高金國清、金政輝（金國清之子）等多人通過虛構尿素采購交易轉移資金，再通過虛假有機肥銷售回流部分資金并騙取政府補貼，同時涉及虛開增值稅專用發票等行為。公司于2024年1月17日向寧國市公安局報案，并于隔日發布了報案公告。

一年半后，公司報案迎來新進展。

司爾特近日公告稱，分別收到來自宣城市公安局及宣城市人民檢察院送達的2封告知書。此次被移送審查起訴的涉案人員總計10位，包括公司前任董事、高管等，還有部分公司員工和證券服務中介機構工作人員；涉及的罪名包括職務侵占罪、非國家工作人員受賄罪、詐騙罪、虛開增值稅專用發票罪。

10名涉案人員中，證券服務中介機構工作人員是誰？根據公告，孫彬主要因涉嫌職務侵占和非國家工作人員受賄罪被起訴。

而在司爾特2019年5月公告的《國元證券股份有限公司關于安徽省司爾特肥業股份有限公司公開發行可轉換公司債券上市保薦書》上顯示，國元證券作為司爾特公開發行可轉債的保薦機構，簽字保代兩位，其中之一便是孫彬。

孫彬的身份是司爾特公司可轉債項目的保薦代表人，確保司爾特在該項目上的信披合規、真實準確，以保護投資者利益。

本是資本市場的守門人，如今卻被服務的上市公司送上被告席，令人唏噓。實際上，孫彬與這家上市公司的淵源頗深。

孫彬自2014年8月成為保代后，第一單項目便是2015年司爾特的非公開發行，他以第二保代的身份簽署文件。2019年，司爾特發行可轉債，他是第一順序的簽字保代，負責該公司面值8億的可轉債發行保薦工作。

圖源：罐頭圖庫

證券業協會官網查詢從業人員信息顯示，目前，國元證券總計有164名保代。孫彬2008年8月加入國元證券，2014年8月登記執業變更為保代，執業登記狀態顯示為“正常”。據媒體報道，孫彬以保薦7單項目的成績排名第8，屬于業務骨干。

作為連接企業與資本市場的關鍵角色，保代應如何平衡與客戶的長期合作關系和資本市場守門人的監督職責？

對此，知名經濟學家宋清輝稱，長期合作導致保代對客戶的業務模式、財務數據等過于熟悉，從而產生信任慣性，容易使其放松警惕，使盡職調查流于形式，也就難以發現客戶的深層次問題和潛在風險。

保薦代表人作為資本市場IPO、再融資等項目的“守門人”，其核心職責是對信息披露的真實性、準確性、完整性進行核查和驗證。但是想要這兩者之間取得平衡，或并非易事。

宋清輝建議，在券商內部或在與客戶長期合作時，強制要求保代團隊、質量控制人員甚至內核委員進行輪換，以從根本上防止個人與客戶形成深度利益綁定。此外，即使是長期客戶，也要堅持穿透核查原則，不能僅依賴客戶提供的資料或過往核查結論，務必要對關鍵的財務數據、業務流程、重大合同等進行獨立第三方驗證。

據公開信息梳理，這是2025年首例保代被移送審查起訴的案例。被移送審查起訴前，孫彬在6、7月份因“個人原因”無法繼續履職退出洽洽食品、金種子灑、廣大特材等保薦代表人。

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兩名保代暫停業務半年，

一年前投行“一把手”王晨被查

國元證券是由原安徽省國際信托投資公司和原安徽省信托投資公司作為主發起人，于2001年10月成立，2007年10月30日以股權分置改革為契機，公司借殼“北京化二”在深交所上市，注冊資本43.64億元，總部位于安徽合肥。

投行業務方面近年風波不斷，一個月內連收兩張監管罰單，均因投行業務違規。

其中，4月11日，安徽證監局公告，國元證券因在開展投資銀行業務過程中，個別內部制度執行不到位、個別項目盡職調查不充分，對其出具警示函。

這并非國元證券第一次因為投行業務違規被罰，2月25日，國元證券還因保薦代表人相關核查工作存在重大缺陷，收到上交所罰單。

具體來看，保代馬志濤、徐明均涉及安徽安芯電子科技股份有限公司（安芯電子）的IPO項目。在相關核查工作上存在重大缺陷，作出核查結論與事實明顯不符。上交所對國元證券通報批評，對馬志濤、徐明予以半年內不接受保薦代表人簽字的發行上市申請文件及信息披露的文件的紀律處分。

圖源：罐頭圖庫

2021年9月27日，安芯電子的科創板IPO項目獲得上交所受理，保薦人是國元證券，并且于2022年7月11日通過上市委會議審核。2023年9月22日，安芯電子及國元證券突然主動撤回上市申請。

上交所的這一罰單揭露了該IPO項目被撤回的真正原因。經上交所核查，安芯電子IPO材料造假，存在研發人員認定不準確，研發相關內部控制存在缺陷，收入確認相關內部控制存在缺陷等問題。

作為保薦人，上交所多次要求馬志濤、徐明對相關問題進行核查的情況下，仍未能對發行人研發人員認定、研發費用歸集、收入確認準確性等多方面存在的異常情況予以充分關注并審慎核查，先后出具的多份核查報告中發表與事實明顯不符的意見，違規事實清楚，情節嚴重。

國元證券針對投行業務違規行為回應，自2024年的“315”新政及新“國九條”發布后，審核形勢全面收緊、從嚴，申報企業大面積撤回材料，證券行業罰單數量急速增長，處罰力度不斷加大。國元證券始終高度重視投行業務項目執業質量，嚴格履行保薦職責，持續提升合規和風控意識，貫徹全面注冊制以信息披露為中心的理念。不斷強化公司投行業務“三道防線”作用，嚴把立項關、申報關、審核關，做好項目全生命周期高質量控制。

近年來，國元證券投行業務還經歷了核心管理層的震蕩。

2024年8月，國元證券總裁助理、投資銀行部總經理王晨忽然被帶走調查，國元證券回應稱是因“個人原因”正配合有關部門調查。

王晨是一名投行老將，1975年出生，畢業于武漢大學，早年在安徽省國際信托投資銀行部工作，2000年安徽省國際信托與安徽省信托投資公司合并，成立國元證券，王晨就此擔任國元證券投行部董事總經理。2004年2月在國元證券登記，類別為“一般證券業務”，2012年10月變更為“保薦代表人”，在國元證券任職時間超過20年。

王晨還是國內首批609名保薦代表人之一，累計簽過12個保單項目，大部分是安徽本地企業，首發項目包括科大訊飛（002230.SZ）、安科生物（300009.SZ）、皖新傳媒（601801.SH）、恒源煤電（600971.SH）、報喜鳥（002154.SZ）等。

2015年，王晨還被評為“2015年度安徽省十大杰出金融青年”榮譽稱號，并位列榜單首位。

作為保薦人，王晨曾多次表態“嚴把質量關、當好看門人”。其中王晨曾表示，注冊制對中介機構提出了更高的要求，與之相匹配的是更加嚴格的信息披露制度，要求中介機構撰寫既有深度又易讀的招股書，方便投資者發現企業內在價值，承擔更大的責任。尤其是刑法修正案的施行，如在項目的承做過程中出現紕漏，可能不僅要承擔連帶的經濟賠償責任，還有刑事責任。

有消息稱，王晨被查或與其老領導、國元證券原分管投行的副總裁高新有關。 后者2017年從國元證券辭職之后創立了私募基金，也在接受調查之中。不過此消息并未得到證實。

重磅級投行老將被查沒過多久，國元證券選出接任者，由公司執行委員會委員李洲峰分管公司投資銀行業務，擔任公司保薦業務負責人并兼任投資銀行總部總經理。

李洲峰自2007年入職，在國元證券工作長達18年，積累了豐富的工作經驗，公司稱，李洲峰熟悉資本市場運作規律，具備出色的管理能力和專業素養。

雖然國元證券表態管理層變更不會對投行業務造成重大影響，但對于國元證券這類發生多起合規事件的券商，是否會給投行業務造成影響？宋清輝認為，此舉不僅涉及單個項目的問題，更暴露出其投行內控體系存在系統性缺陷。若不及時加以整改，持續的合規事件可能將導致國元證券在未來的項目申報中面臨更嚴格的監管審查、更長的審核時間，甚至可能被暫停部分投行業務資格或被限制承銷數量。

他認為，有必要引入外部合規顧問進行穿透式整改，以便及時發現內部人員因習慣或利益導致的“盲區”。此外，還應嚴格執行保薦業務“終身追責”制度，并鼓勵和獎勵內部員工舉報或發現客戶舞弊線索，以營造出“合規即價值”的企業文化。

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上半年賺了14億，

投行業務繼續承壓

上半年，國元證券業績大幅增長。其中實現營收33.97億元，同比增長41.6%；歸母凈利潤14.05億元，同比增長40.44%。

從業績表現看，國元證券已經高于安徽另一家本土券商華安證券。根據此前華安證券披露的業績快報，公司上半年實現營收28.08億元，同比增長43.09%；歸母凈利潤10.35億元，同比增長44.94%。

按照業務劃分，經紀、自營投資業務增長顯著。上半年其經紀業務凈收入7.06億元，同比增長45.42%；信用業務收入2.92億元，同比增長45.59%；自營投資業務收入14.6億元，同比增長64.05%。

投行和資管仍是弱項。其中投行業務雖然收入增長，但尚未扭虧。

圖源：罐頭圖庫

上半年國元證券投行業務收入9025.08萬元，同比增長44.78%。公司解釋稱，主要原因為完成了1單IPO、2單再融資、4單新三板項目、3單并購重組，合計募集資金30.82億元。這些項目的成功落地，直接帶動了投行業務收入的增長。

尤其是債券融資方面，國元證券上半年表現亮眼，成功發行了安徽省首支小微企業支持債券“25投資01”，填補了省內中小微企業支持債券的空白。此外，還發行了“25彩虹K1”等多單科創債，助力科技型企業解決融資難題。

不過，上半年投行業務營業利潤為-764.91萬元，同比虧損收窄812.5萬元。其中，承銷業務凈收入為7887.47萬元，同比增長114.45%；而保薦業務凈收入僅有325.94萬元，財務顧問業務凈收入僅有811.67萬元，兩項業務均出現下滑。

圖源：半年報

wind數據顯示，截至10月13日的近一年以來，國元證券保薦的IPO項目11家，3家已經發行，包括黃山谷捷、紅四方、科拜爾；萬泰股份顯示被撤回，金橋德克被中止審查。

一面是整體業績的亮眼，一面是投行業務的增收卻仍未扭轉虧損、合規風險頻發。如何擺脫投行拖累的標簽，修補內控漏洞、重塑保薦團隊公信力與守門人職責，或者才是其投行業務破局的關鍵。而2025年首例保代被起訴，或許正倒逼其徹底整改。