工程款狂飆5倍！中創(chuàng)新航的儲(chǔ)能“野心”藏不住了！

在這里·讀懂儲(chǔ)能

全球第四！

上半年動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池出貨量排名放榜之際，

中創(chuàng)新航正向“全球第三“發(fā)起沖擊。

?圖源｜中創(chuàng)新航

文｜王璟 編輯｜楊倩

來(lái)源｜儲(chǔ)能?chē)?yán)究院

近日，中創(chuàng)新航（03931.HK）的一則關(guān)聯(lián)交易公告引發(fā)關(guān)注。

該公司宣布，鑒于業(yè)務(wù)快速發(fā)展及擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃需要，董事會(huì)已訂立《2024至2026年度工程建設(shè)框架協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》，決定大幅上調(diào)2025-2026年與江蘇城東建設(shè)的年度工程款上限，2025年、2026年從原7000萬(wàn)元分別提升至2.5億元、4.6億元，增幅分別為257%、557%。

截至2025年8月，其實(shí)際工程支出已達(dá)6166萬(wàn)元，逼近原上限，凸顯原有額度難以滿足實(shí)際建設(shè)需求。

中創(chuàng)新航同時(shí)表示，這一調(diào)整主要出于以下考慮：其計(jì)劃在2025至2026年啟動(dòng)多條大型生產(chǎn)線建設(shè)，單個(gè)項(xiàng)目金額巨大，且工程招標(biāo)結(jié)果存在不確定性。若維持原有上限，一旦實(shí)際支出接近或超過(guò)限額，將需頻繁修訂關(guān)聯(lián)交易額度，而此類(lèi)修訂程序耗時(shí)通常超過(guò)30天，遠(yuǎn)超相關(guān)法規(guī)規(guī)定的中標(biāo)后30日內(nèi)完成簽約的時(shí)限，可能導(dǎo)致項(xiàng)目延誤。

事實(shí)上，關(guān)聯(lián)交易額度緊張的問(wèn)題已現(xiàn)端倪。2023年實(shí)際發(fā)生費(fèi)用為1.3億元；2024年實(shí)際支出為3.83億元，雖未突破當(dāng)年4億元的上限，但也已接近飽和。

公告披露，江蘇城東建設(shè)為中創(chuàng)新航主要股東金壇控股（持股26.02%，隸屬常州市金壇區(qū)政府）的非全資附屬公司，長(zhǎng)期承擔(dān)中創(chuàng)新航產(chǎn)業(yè)園區(qū)及樓宇的設(shè)計(jì)、采購(gòu)與施工總承包。

由此可見(jiàn)，該公司此次大幅上調(diào)額度，旨在為未來(lái)兩年重大產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目提供充分的執(zhí)行靈活性，避免因?qū)徟鞒萄诱`影響整體擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。

而這一動(dòng)作的背后，是中創(chuàng)新航在儲(chǔ)能賽道上的“全速狂飆”。

“今年我們制定了進(jìn)入全球前三的戰(zhàn)略規(guī)劃，”中創(chuàng)新航董事長(zhǎng)劉靜瑜近日接受采訪時(shí)透露，“若今年出貨量能突破100GWh，我認(rèn)為中創(chuàng)新航就能正式邁入全球第一梯隊(duì)。”

2025年上半年，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池出貨量雙雙位居全球第四。盡管與全球第三的差距正持續(xù)收窄，但與寧德時(shí)代、比亞迪相比，在市場(chǎng)份額上仍存在難以逾越的鴻溝。

這也意味著，劉靜瑜的“第一梯隊(duì)”目標(biāo)，仍需跨越重重挑戰(zhàn)。

01

儲(chǔ)能成“第一引擎”

中創(chuàng)新航當(dāng)下正經(jīng)歷一場(chǎng)由劉靜瑜主導(dǎo)的深刻轉(zhuǎn)型：從過(guò)去“動(dòng)力電池單打獨(dú)斗”，轉(zhuǎn)向“動(dòng)力+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)。

要讀懂中創(chuàng)新航的成長(zhǎng)邏輯，繞不開(kāi)其兩次關(guān)鍵轉(zhuǎn)型的發(fā)展軌跡。

該公司前身為2015年由金壇區(qū)政府與航空工業(yè)集團(tuán)共同設(shè)立的中航鋰電（江蘇）有限公司，聚焦磷酸鐵鋰電池研發(fā)生產(chǎn)，主攻商用車(chē)與儲(chǔ)能兩大領(lǐng)域。

真正的轉(zhuǎn)折始于2018年，劉靜瑜臨危受命接掌董事長(zhǎng)。彼時(shí)，該公司正深陷生存危機(jī)，已連續(xù)兩年巨虧超10億元。

面對(duì)困局，這位“新掌門(mén)”果斷按下戰(zhàn)略重啟鍵，將戰(zhàn)略方向從商用車(chē)賽道轉(zhuǎn)向乘用車(chē)動(dòng)力電池市場(chǎng)，精準(zhǔn)踩中了新能源汽車(chē)爆發(fā)的行業(yè)風(fēng)口。

僅用3年時(shí)間，她便帶領(lǐng)企業(yè)完成“逆風(fēng)翻盤(pán)”：2021年，中創(chuàng)新航動(dòng)力電池裝機(jī)量一舉躋身國(guó)內(nèi)前三、全球第七，成為鋰電行業(yè)的“逆襲樣本”。

也是在2021年，中創(chuàng)新航敏銳捕捉到儲(chǔ)能市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，正式將其納入核心業(yè)務(wù)版圖，并憑借在動(dòng)力電池領(lǐng)域積累的技術(shù)與產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)快速切入儲(chǔ)能賽道，成長(zhǎng)為行業(yè)“黑馬”，為后續(xù)“動(dòng)力+儲(chǔ)能”雙輪驅(qū)動(dòng)奠定基礎(chǔ)。

2025年上半年財(cái)報(bào)的出爐，正是這場(chǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型最直觀的注腳。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期其儲(chǔ)能系統(tǒng)收入達(dá)57.57億元，同比暴增109.7%，營(yíng)收占比躍升至35.1%；同期利潤(rùn)7.53億元（+80.4%），歸屬股東凈利潤(rùn)4.70億元（+169.3%），毛利率提升至17.5%。

今年上半年，中創(chuàng)新航動(dòng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)合計(jì)出貨約43GWh。細(xì)分來(lái)看，儲(chǔ)能與動(dòng)力電池出貨量基本持平：儲(chǔ)能電池約21GWh（占比48%），動(dòng)力電池約22GWh（占比52%）。

2024年全年，公司動(dòng)力電池銷(xiāo)售收入由2023年的222.49億元下降至195.51億元，同比減少12.1%，占總收入的比重亦從82.4%顯著下滑至70.4%。同期儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)72.4%，成為增長(zhǎng)主力引擎。

這一數(shù)據(jù)背后，是劉靜瑜對(duì)“雙輪平衡”的精準(zhǔn)把控——既不放棄動(dòng)力電池的基本盤(pán)，更要抓住儲(chǔ)能的爆發(fā)窗口。

盡管中創(chuàng)新航電池均價(jià)仍在下行，相比2024年，2025年上半年動(dòng)力電池從0.55元/Wh降至0.46元/Wh，降幅16%；儲(chǔ)能電池從0.34元/Wh降至0.27元/Wh，降幅20%，但中創(chuàng)新航通過(guò)“規(guī)模效應(yīng)+成本控制”成功對(duì)沖了價(jià)格壓力：碳酸鋰、鎳等原材料降價(jià)，疊加314Ah電芯的成本攤薄，最終實(shí)現(xiàn)毛利率逆勢(shì)提升。

其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)躍升主要得益于中創(chuàng)新航與陽(yáng)光電源、中車(chē)株洲所的深度綁定，成為PowerTitan2.0等儲(chǔ)能系統(tǒng)的主要電芯供應(yīng)商。

憑借314Ah電芯較寧德時(shí)代低15%的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，中創(chuàng)新航成功拿下沙特7.8GWh、英國(guó)4.4GWh、智利1GWh、南非153MW/612MWh等海外超級(jí)大單，其中沙特、英國(guó)訂單為2024年全球最大、歐洲最大，并獲陽(yáng)光電源“全球戰(zhàn)略伙伴”最高嘉獎(jiǎng)。

據(jù)國(guó)信證券測(cè)算，中創(chuàng)新航 2024 年儲(chǔ)能電池出貨量約 25GWh，較 2023 年的 4GWh 同比大幅增長(zhǎng) 525%；其中，僅沙特、英國(guó)兩筆超級(jí)訂單便貢獻(xiàn)了近半出貨量，直接推動(dòng)其全球儲(chǔ)能排名實(shí)現(xiàn)“火箭式”躍升——從全球儲(chǔ)能第一梯隊(duì)尾部成功躍升至第五位。

截至2025年上半年，中創(chuàng)新航在手電站級(jí)儲(chǔ)能訂單已突破10GWh，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正式從“第二曲線”升級(jí)為“第一引擎”。

但劉靜瑜的野心不止于此：今年以來(lái)，中創(chuàng)新航持續(xù)規(guī)劃覆蓋江蘇常州、四川成都、福建廈門(mén)及歐洲葡萄牙的四大基地，新增儲(chǔ)能及動(dòng)力電池產(chǎn)能超75GWh，其中成都基地二期投資120億元，30GWh產(chǎn)能預(yù)計(jì)2026年二季度投產(chǎn)。

2025年，該公司總產(chǎn)能目標(biāo)達(dá)500GWh，2030年規(guī)劃產(chǎn)能高達(dá)1TWh。2025年儲(chǔ)能出貨量劍指45GWh；更將2026年整體出貨指引上修近兩成至180GWh，儲(chǔ)能出貨量計(jì)劃提升至70-80GWh。

市場(chǎng)地位的躍升，是戰(zhàn)略成效的直接反饋。

InfoLink數(shù)據(jù)顯示，中創(chuàng)新航全球儲(chǔ)能電芯出貨排名由2023年的第10位，升至2024年第5位、2025年一季度第3位，2025年上半年穩(wěn)居第4位。

在大儲(chǔ)細(xì)分領(lǐng)域，2025年上半年，中創(chuàng)新航與億緯鋰能并列第三，緊追寧德時(shí)代與海辰儲(chǔ)能，二至五名競(jìng)爭(zhēng)呈膠著狀態(tài)。

但挑戰(zhàn)同樣艱巨，中創(chuàng)新航的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)能已明顯放緩。

2025年1-8月，中創(chuàng)新航中國(guó)市場(chǎng)裝機(jī)量29.7GWh，市占率7.0%，仍居第三；上半年全球裝車(chē)量為21.8GWh，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)份額微降至4.3%，增速在全球TOP10中國(guó)廠商中墊底。

其乘用車(chē)市場(chǎng)客戶涵蓋長(zhǎng)安、廣汽、吉利、小鵬、東風(fēng)、蔚來(lái)、五菱、零跑、奔馳Smart、豐田、現(xiàn)代、奧迪、北汽等，其中長(zhǎng)安、廣汽為第一供應(yīng)商；商用車(chē)領(lǐng)域客戶包括金龍、奇瑞、宇通、瑞馳新能源，2025年上半年，新增配套車(chē)型達(dá)230款。

如何平衡“儲(chǔ)能狂奔”與“動(dòng)力穩(wěn)盤(pán)”，成為劉靜瑜必須破解的難題。

02

大電芯“生死豪賭”

亮眼的儲(chǔ)能數(shù)據(jù)背后，是鋰電行業(yè)愈演愈烈的“價(jià)格血戰(zhàn)”。

2023年至今，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)從1.5元/Wh左右斷崖式跌至0.5元/Wh以下，電芯價(jià)格更是“腰斬再腰斬”。

在寧德時(shí)代、比亞迪等巨頭的壓制下，第二梯隊(duì)企業(yè)普遍陷入“越賣(mài)越薄利”的困境，中創(chuàng)新航亦難幸免：其儲(chǔ)能收入增速（109.7%）遠(yuǎn)超利潤(rùn)增速，價(jià)格下行的侵蝕效應(yīng)已現(xiàn)。

作為“第二梯隊(duì)的第一名”，中創(chuàng)新航必須跑贏‘成本降幅＞價(jià)格降幅’的競(jìng)賽，否則難逃利潤(rùn)承壓的惡性循環(huán)。

面對(duì)困局，劉靜瑜選擇了一條高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的突圍路徑：押注超大容量電芯，采取“梯隊(duì)化作戰(zhàn)”策略。

即：一面開(kāi)足馬力出貨314Ah、392Ah，一面押注588Ah、625Ah、640Ah乃至688Ah等多型號(hào)電芯，以應(yīng)對(duì)不同客戶與場(chǎng)景需求。

中創(chuàng)新航314Ah儲(chǔ)能電芯已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模批量穩(wěn)定交付，而基于314Ah產(chǎn)線直接迭代兼容的392Ah電芯也已快速打開(kāi)市場(chǎng)。

今年4月舉行的ESIE 2025展會(huì)上，中創(chuàng)新航宣布392Ah電芯量產(chǎn)的同時(shí)，便與中能建儲(chǔ)能、廈門(mén)象嶼、新源智儲(chǔ)、金風(fēng)零碳、運(yùn)達(dá)能源等多家行業(yè)頭部企業(yè)簽訂了該款電芯及配套6.25MWh液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)的供貨協(xié)議。

9月，該公司的588Ah電芯與600+Ah電芯新品在北美RE+展同臺(tái)亮相，均計(jì)劃于2025年四季度量產(chǎn)，前者以1Ah之差與寧德時(shí)代的587Ah路線刻意區(qū)隔。

通過(guò)直擊客戶對(duì)“經(jīng)濟(jì)性”的核心訴求，中創(chuàng)新航試圖從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的“紅海”中劈出一片天地。

截至目前，大電芯這條賽道的擁擠程度遠(yuǎn)超想象，已分化為兩大陣營(yíng)：

以寧德時(shí)代、遠(yuǎn)景動(dòng)力、海辰儲(chǔ)能為代表的500Ah+卷繞電芯陣營(yíng)；以及由系統(tǒng)集成商主導(dǎo)的600Ah+疊片電芯陣營(yíng)。

在第二大陣營(yíng)中，中車(chē)株洲所聯(lián)合中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)等多家電池廠推出688Ah聯(lián)盟標(biāo)準(zhǔn)，陽(yáng)光電源則確立684Ah疊片電芯為下一代優(yōu)選方案。

但大電芯賽道的“險(xiǎn)”，遠(yuǎn)超預(yù)期。

首先是時(shí)間窗口劣勢(shì)。遠(yuǎn)景動(dòng)力、寧德時(shí)代、海辰儲(chǔ)能、楚能新能源等企業(yè)已率先實(shí)現(xiàn)500Ah+電芯的量產(chǎn)。

億緯鋰能更早布局，提前兩年卡位600+Ah賽道。欣旺達(dá)今年9月剛剛宣布684Ah產(chǎn)線正式投產(chǎn)，專供陽(yáng)光電源，晉升為其下一代核心電芯供應(yīng)商。

相比之下，中創(chuàng)新航的588Ah、600Ah+電芯要到2025年底才量產(chǎn)，并不具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

而其600+Ah電芯具體型號(hào)至今未明確披露。從公開(kāi)參數(shù)——15000次循環(huán)壽命、430Wh/L能量密度、配套6.9MWh的20呎儲(chǔ)能系統(tǒng)來(lái)看，更貼近中車(chē)株洲所主導(dǎo)的688Ah標(biāo)準(zhǔn)，而非陽(yáng)光電源力推的684Ah方案。

這一選擇，或折射出其在兩大客戶陣營(yíng)之間正悄然調(diào)整戰(zhàn)略重心。

更嚴(yán)峻的還是“產(chǎn)能過(guò)剩”這座大山。2024年全球儲(chǔ)能產(chǎn)能實(shí)際利用率不到50%，2025年全球儲(chǔ)能電芯規(guī)劃產(chǎn)能更是遠(yuǎn)超實(shí)際需求4倍以上，價(jià)格戰(zhàn)仍將持續(xù)。

在此背景下，中創(chuàng)新航規(guī)劃的75GWh新增產(chǎn)能，既可能是“進(jìn)攻的利劍”，也或?qū)⒊蔀椤跋膲毫Α薄?/p>

盡管風(fēng)險(xiǎn)重重，但劉靜瑜仍在推進(jìn)“多元化對(duì)沖”：在陽(yáng)光電源之外，積極拓展中車(chē)株洲所等儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商，以及風(fēng)電、光伏頭部客戶，并與「五大六小」電力集團(tuán)深度綁定，與國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、國(guó)家電投、中核匯能、中國(guó)能建、華能、中國(guó)電氣裝備集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華潤(rùn)電力、三峽集團(tuán)、中廣核等能源央企大客戶建立深入長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

與此同時(shí)，中創(chuàng)新航還加速全球化布局，葡萄牙基地2025年一季度動(dòng)工，預(yù)計(jì)2027年交付，規(guī)劃產(chǎn)能45GWh；泰國(guó)工廠2024年已實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)交付，覆蓋東盟市場(chǎng)。

政策層面亦送來(lái)東風(fēng)。國(guó)家發(fā)改委與能源局聯(lián)合印發(fā)的《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》明確提出，到2027年全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)將超1.8億千瓦，帶動(dòng)直接投資約2500億元。

這為包括中創(chuàng)新航在內(nèi)的所有玩家的儲(chǔ)能突圍提供了空前機(jī)遇。

然而，全球鋰電巨頭的圍剿、持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)、大電芯技術(shù)的不確定性，仍讓這場(chǎng)突圍戰(zhàn)充滿變數(shù)。

對(duì)中創(chuàng)新航而言，這不僅是一場(chǎng)市場(chǎng)豪賭，更是一場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)生死的戰(zhàn)略遠(yuǎn)征。

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