保險業首例債券違約：天安財險53億資本補充債券無法按期兌付！

9月30日，天安財險發布《關于2015年資本補充債券無法按期兌付的公告》稱：該公司一筆53億元資本補充債“15天安財險”在當日到期，因償付能力不足，預計無法還本付息。

這是我國保險業首例債券違約！

天安財險，全稱天安財產保險股份有限公司，其前身是1995年1月在上海浦東注冊成立的天安保險股份有限公司（簡稱“天安保險”），2012年變更為現名。

天安保險是我國第四家財產保險公司，也是首家由企業出資組建的股份制商業保險公司，當時的股東主要是上海本地國企。

自從成立以來，天安保險（及天安財險）經歷多次增資擴股，注冊資本從最初的2億增到近178億。

其中，比較重要的增資擴股和股東變動有：

1、2005年12月，日本東京海上日動火災保險株式會社（簡稱“東京海上日動”），以5億元人民幣注資獲得24.9%的股份，成為第一大股東。

2、2008年，注冊成本由6.678億元增至21.7億元，中信集團成為第一大股東。

當時的背景是：2007~2009年，天安保險連續三年虧損近46億；2007年，凈資產首次出現負值，為-1.72億。

然而，此次增資的15億資金在不到一年的時間內消耗殆盡：2008年底總資產-1.73億元；2009年上半年，又降至-2.3億元。

2009年，由于出現償付能力危機，天安保險五省市的非車險業務被保監會暫停。

3、2010年，中國機械進出口(集團)有限公司、上海(金橋)集團有限公司、深圳名商室外運動俱樂部有限公司、中信國安集團公司、上海陸家嘴(集團)有限公司、上海外高橋(集團)有限公司、上海陸家嘴金融貿易區開發股份有限公司、上海市浦東土地發展(控股)公司8家股東將所持有天安保險45.57%的股權轉讓給江西國際信托股份有限公司（簡稱“江西國信”）、江西省江信國際大廈有限公司（簡稱“江信大廈”）和領銳資產管理股份有限公司（簡稱“領銳資產”），轉讓單價為每股1.98元，總價為18.81億元。

接盤的三方為關聯公司，其中領銳資產為江西國信的第一大股東；江西國信為江信大廈的控股股東。

轉讓完成后，江西國信和江信大廈分別持股20%，為名義上的并列第一大股東；領銳資產持股5.57%。

4、同年，單一第五大股東及唯一外資股東“東京海上日動”，將所持有7.65%的股權轉讓給日本SBI控股株式會社，后者是一家綜合金融控股集團。

5、同年，上市公司西水股份通過增資方式獲得天安保險17.21%的股權。

6、2011年，西水股份受讓領銳資產所持天安保險1.21億股，持股增至20%，也成為名義上的并列第一大股東。

本次轉讓單價為每股1.9元，要比當初1.98元的接盤價還要低，可見轉讓方退意已決。這也折射出天安保險在江西國信系入主后，經營狀況并未好轉。

與此同時，江信國際將所持3.48億股股份轉讓給北京綿世方達投資有限責任公司，5.21億股股份轉讓給上海銀炬實業發展有限公司。

至此，江信國際與領銳資產退出股東行列。

7、2012年，西水股份獲得中江國際信托股份有限公司（即江西國信，2012年更名，簡稱"中江信托"）、日本SBI控股株式會社、上海銀炬實業發展有限公司等股東的委托授權，其控制的經營表決權比例達到55.83%，實現控股。

因此，從當年起，西水股份將天安財險（即天安保險，2012年更名）納入合并報表范圍，并逐步退出原來的水泥業務，成為保險影子股。

8、2015~2016年，西水股份進行重大資產重組，以發行股份及支付現金相結合的方式購買天安財險26.96%的股權，同時用配套資金66億元增資天安財險，持股比例增至50.87%。

其中，出讓方包括中江信托，“江西國信系”就此徹底退出。

參與定向增發的10名投資者包括正元投資有限公司（簡稱“正元投資”），為明天系旗下公司。

早在2012年，明天控股有限責任公司耗資4.8億元，收購了正元投資36%的股權，成為其第一大股東，而正元投資當時就是是上市公司西水股份和ST明科的第一大股東。

明天系通過這種方式間接控制了天安財險，為將來的遭遇打下了伏筆。

目前，天安財險共有25名股東，西水股份仍是第一大股東，持股約36.23%。

2015年，在業內默默無聞的天安財險，憑借一款名為“保贏1號”的理財險，獲得800億保費收入，僅次于人保財險和平安財險。

由于非壽險投資型業務風險巨大，2017年初被保監會叫停，天安財險陷入兌付壓力期。西水股份也受到拖累，營收驟降，凈利潤轉為虧損。

2020年，天安財險因投資暴雷計提577億元減值，直接導致凈資產再次變為負數。

當年7月17日，原銀保監會宣布依法對明天系的4家保險公司與2家信托公司實施接管，其中就包括天安財險。接管期限為一年，此后又延長一年。

2024年，申能財產保險股份有限公司在上海注冊成立，受讓天安財產保險股份有限公司的保險業務。

申能財險注冊資本100億，8個股東中有7個具有上海國資背景，其中申能系的兩家公司合計持股50%。

2015年1月，人民銀行聯合保監會發布《保險公司發行資本補充債券有關事宜》，允許保險公司或保險集團(控股)公司發行資本補充債券，用于補充附屬一級資本。

對資金十分渴求的天安財險于當年9月29~30日發行了53億元資本補充債券（債券簡稱“15天安財險”），前五年利率為5.97%，后五年升至6.97%，在第5年末附有條件的發行人贖回權。

2020年9月，已被接管的天安財險發布公告稱：經研究，公司不行使贖回選擇權。天安財險目前正在開展清產核資工作，因故“15天安財險”計息掛賬。

所謂“計息掛賬”，就是不支付利息但記在賬上。

今年6月13日，天安財險因多項違法違規行為，被金監總局吊銷業務許可證（保險牌照），多名責任人被罰款和禁業。

保險公司發行的債券屬于金融債券！

雖然天安財險資本補充債券是首例保險債券違約，卻不是首例金融債券違約。

2020年，同屬明天系的包商銀行，65億元二級資本債被全額減記，累計欠息5.86億元不再支付，成為金融債券違約的先例。

不過，金融資本債的合格投資者主要是金融同業機構，與普通個人投資者的關系不大！

關于本次未能按期兌付的原因，天安財險稱：截至2025年9月30日，公司不能確保在償付本期債券本息后的償付能力充足率不低于100%且有能力清償其他負債的本金和利息。

從字面上理解，天安財險未必沒錢還，但首先要保證普通債權的清償。

這是由該債券性質決定的，也在債券條款中有約定，因為資本性債券的清償順序在普通債權之后！