風已起，勢漸濃：半導體有望迎來布局黃金期

眨眼間，“924行情”迎來一周年。

復盤過去一年，科技板塊強勢領跑，半導體作為硬科技的代表被整體推高，Wind數據顯示，截至9月24日，萬得半導體設備概念指數近一年漲幅超120%。（指數過往表現不預示其未來表現，市場有風險，投資需謹慎）

板塊強勢背后，離不開基本面支持。近期，部分半導體企業披露2025年前三季度業績預告，營業收入等核心指標表現亮眼，進一步印證板塊潛力。

值得一提的是，這一年在行情與業績共振下，半導體主題基金業績表現同樣突出。今天，我們就來盤一盤。

掘金半導體

結合近兩期基金定期報告來看，長城基金目前旗下有兩只產品重點關注半導體板塊——長城半導體產業混合（A類：020469；C類：020470）、長城創新驅動混合（A類：009623；C類017458）。

基金定期報告顯示，2025年上半年，長城半導體產業混合2季度末針對性調整結構，加大了對半導體材料、軍工半導體板塊的關注，并適度優化對半導體設備的布局。

長城半導體產業2025Q2重倉股

（數據來源：持倉數據來自基金定期報告，按照申萬一級行業分類，截至2025年6月30日。持倉股數據為歷史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議，重點關注方向僅為基金經理當前市場觀點，不代表基金未來長期必然投資方向，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。）

而另一只基金，長城創新驅動混合的2季度末持倉調整幅度相對較大，重點關注半導體材料、軍工半導體及計算機軟件。

長城創新驅動2025Q2重倉股

（數據來源：持倉數據來自基金定期報告，按照申萬一級行業分類，截至2025年6月30日。持倉股數據為歷史持倉，不代表現在及未來，也不構成投資建議，重點關注方向僅為基金經理當前市場觀點，不代表基金未來長期必然投資方向，投資方向、基金具體持倉可能發生變化，基金的投資范圍與投資限制以基金合同載明為準，基金有風險，投資需謹慎。）

基金經理楊維維，投資能力圈以高端制造為核心并持續拓寬，擅長通過自上而下與自下而上相結合，緊跟產業發展趨勢，力爭挖掘個股阿爾法收益。

在自上而下選行業時，楊維維擅長運用周期思維，將產業生命周期細分為“概念→導入→加速→減速→成熟”五階段，并針對各階段特性制定差異化投資策略；

在自下而上選個股環節，他依托“動態四因子”模型，即位置、邏輯、空間、業績，積極捕捉優質企業成長超額。

業績是檢驗投資能力的試金石。銀河證券數據顯示，截至8月31日，長城創新驅動A近1年、近3年在同類偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）中排名均位居前13%（222/1840、176/1369）的位置。（基金過往業績和過往評價不預示其未來表現，市場有風險，投資需謹慎。）

半導體投資的天時地利人和

多方面看，半導體企業強勢并非偶然，在“天時、地利、人和”多重因素的共振下，其投資價值值得持續關注。

天時：全球流動性改善

9月18日凌晨，美聯儲宣布降息25個基點。這是 2024年12月后首次降息，標志著美國貨幣政策正式轉入寬松周期，也有望直接為高資本消耗行業注入流動性，緩解產業資金壓力。

與此同時，近期高盛等國際知名投行上調國內某領先芯片制造企業目標股價，彰顯了外資對中國半導體產業發展的信心。

地利：國產化進程加速

政策端與產業端協同發力，正推動半導體國產替代加速。9月13日，商務部發布公告，決定對原產于美國的進口相關模擬芯片發起反傾銷立案調查，有望為國內廠商份額擴張創造有利條件。

長期看，國產替代空間亟待釋放。國泰海通證券指出，上一輪缺芯潮中，模擬芯片在消費電子等中低端市場實現初步滲透，推動國產替代率從2019年的個位數提升至2024年的16%，但仍處于相對低位。（資料來源：國泰海通《電子：商務部發起模擬IC反傾銷調查，國產替代加速》2025年9月15日）

我國主要半導體設備國產化率情況

（數據來源：浙商證券《美擬收緊半導體技術豁免！這些方向迎來長期利好》，發布于2025年6月24日。以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，市場有風險，投資需謹慎）

人和：市場需求撐起“大舞臺”

近年來半導體市場需求持續攀升，為行業營收增長筑牢根基。根據Counterpoint Research預測，2024-2030年全球半導體營收規模幾近翻番，有望突破萬億美元，長期發展動能充足。（預測數據不代表未來實際表現，本公司不保證其準確性，投資需謹慎）

展望后市，產業機會眾多，哪些細分領域值得挖掘？楊維維表示，將主要關注三大方向：

其一，半導體材料領域，高強度資本性支出持續推高運營成本業務天花板，材料公司加速平臺化、國際化進程；

其二，半導體設備板塊，看好龍頭平臺化整合及低國產化率環節加速國產化；

其三，軍工半導體行業，行業低迷兩年后基本面反轉，疊加“十五五”新型號裝備陸續放量，板塊內個股業績增長空間有望較大。

近期，半導體行情雖呈現波動特征，但投資本質在于立足長遠、把握趨勢。當下，半導體行業仍處“國產替代+AI創新”初期，短期震蕩或正是中長期配置黃金窗口。

注：基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。