主動管理、固收+、ETF三大賽道--一文讀懂今年公募基金大贏家

2025年公募基金市場迎來加速增長，在ETF投資熱潮延續的同時，多資產配置成為另一重要趨勢。中信建投報告指出，權益市場震蕩上行推動主動權益基金規模回升，但被動化進程加快，固收+產品在低利率環境下明顯擴張，行業呈現出更加多元化的增長格局。

權益類基金規模整體回升，但增長仍以被動指數基金為主導。截至2025年三季度，被動指數基金規模增長超過1.1萬億元，ETF規模已突破5萬億元。主動權益基金雖然超額收益明顯恢復，但規模增長主要由凈值上漲推動，整體份額仍有所減少，反映投資者在市場回暖后傾向于止盈操作。

固收類產品呈現明顯分化。2025年債市走弱，中長期純債基金規模減少超過6000億元，短期純債基金規模減少接近2500億元。與此形成鮮明對比的是，固收+基金迎來發展機遇，二級債基規模增長6250億元。低利率環境下，傳統固收資產收益率持續走低，提高權益類資產配置比例成為市場共識，多資產配置策略為投資者提供了"穩中求進"的解決方案。

FOF新發市場顯著回暖，2025年新發FOF基金超過80只，新發規模合計達到800億元。新發FOF投資范圍日益體現多資產配置特征，除權益類和固收類基金外，還包括商品基金、QDII基金、香港互認基金、公募REITs等多種類別。

主動權益：多元化突圍路徑

中信建投報告梳理統計了2025年各基金管理人旗下主動權益基金（普通股票、偏股混合，以及近一年平均倉位>60%的高倉位靈活配置、平衡混合型基金的規模增長情況，永贏基金、中歐基金、易方達基金、富國基金年內主動權益基金規模增長超過350億元。

永贏基金通過"智選系列"產品實現主動權益基金規模突圍，2025年主動權益基金規模增長超過760億元，較去年末增長超過4倍。智選系列共16只產品，規模增長576億元，占其全部主動權益基金產品線的66%。

永贏基金的成功主要得益于細分賽道的前瞻性布局。智選系列產品多數成立于2022年下半年至2023年上半年，在主動權益基金低迷階段逆向布局機器人、云計算、半導體、國產算力、創新藥等符合新質生產力發展方向的主題。這些產品通過集中投資和主動管理獲取超額收益，工具型定位契合了投資者對細分賽道投資工具的需求。例如，永贏科技智選2025年漲幅高達192%，永贏先進制造智選取得70.07%回報。

中歐基金和易方達基金的規模增長則以科技彈性品種為主，同時績優紅利基金保持增量。中歐基金2025年主動權益基金規模增長超過705億元，增幅達42.44%。馮爐丹、杜厚良等TMT板塊基金經理管理的產品2025年回報均超過100%，在凈值和份額的雙重推動下規模增長明顯。易方達基金主動權益基金規模增長超過403億元，劉健維、鄭希、歐陽良琦等科技成長風格基金經理的產品年內漲幅均在100%以上。

兩家公司新發的新型浮動費率產品也獲得較高市場關注度。中歐核心智選募集規模超21億元，易方達價值回報募集規模超過20億元，均設置了1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）三檔費率結構。

富國基金主動權益整體投資風格偏均衡，2024年范妍加入后帶來較明顯規模增量。富國穩健增長2025年規模增加70億元，新發產品富國均衡投資發行規模接近20億元。在均衡風格基礎上，科技、醫藥賽道型基金經理實現突圍，富國新興產業、富國中小盤精選、富國創新科技年內規模增加均在30億元以上。富國基金港股投資團隊歷史業績優秀，富國滬港深業績驅動規模由24年末的44億元增至三季度末的79億元。

固收+基金：機構資金青睞穩健策略

報告表示，固收+基金規模增長明顯，以中低倉位靈活配置、偏債混合、 二級債基、一級債基、轉債基金為固收+基金樣本，統計各家基金管理人旗下固收+基金2025年的規模增長情況。其中，規模增長最為領先的是景順長城基金。

截至三季度末，該基金2025年固收+基金規模增長超過1100億元，貢獻了公司非貨規模增長的78%。旗下固收+產品線策略多元，涵蓋多種風險收益特征，中長期風險收益比優秀，受到機構投資者青睞。

2025年規模增加超過100億元的固收+基金以二級債基為主，多數近兩年業績表現同類排名較為領先。永贏穩健增強、景順長城景頤豐利、富國優化增強、鵬華雙債加利權益倉位較高，2025年漲幅在15%以上。多數基金重倉科技、周期、制造板塊，整體偏大盤均衡和大盤成長方向，反映市場對成長風格和景氣賽道的相對偏好。

與此同時，規模增加領先的基金多數機構投資者占比較高，平均接近70%，其中永贏穩健增強、中歐豐利、 景順長城景頤豐利2025年中報機構投資者占比均在90%以上。以個人投資者為主、規模增長較多的基金有睿遠穩益增強 30 天持有、博時穩健增利、南方津享穩健添利、華夏穩享增利6個月滾動，這些產品倉位中樞相對較低，更為穩健，在 10%-15%左右。

ETF市場：頭部集中與產品創新并行

報告表示，ETF市場競爭格局呈現明顯的頭部集中態勢。華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金市場占比超過10%，ETF規模均在6000億元以上。華夏基金ETF規模達到9416.86億元，市場占比16.52%；易方達基金ETF規模達到8729.63億元，市場占比15.32%。

2025年主要貢獻規模增長的包括黃金ETF、主流寬基ETF、港股ETF等。華安黃金ETF規模增加接近660億元，博時黃金ETF規模增加超過260億元。股票ETF中，中央匯金等長期機構資金重倉的主流寬基ETF品種規模持續增加，華泰柏瑞滬深300ETF規模增加642億元，華夏滬深300ETF規模增加639億元，易方達滬深300ETF規模增加525億元。

跨境ETF方面，港股ETF規模增加明顯。富國中證港股通互聯網ETF規模增加超過591億元，工銀國證港股通科技ETF、華夏恒生科技ETF也有較多增長。廣發中證港股通非銀行金融主題ETF規模增加超過258億元。

從細分類別來看，大盤寬基ETF規模增長最多，超過2000億元。行業主題ETF規模增長較明顯，以TMT、制造板塊為主，受到AI、機器人等賽道行情推動。風格策略ETF中，紅利低波和自由現金流作為中長期穩健的策略類型，獲得一定資金青睞，自由現金流ETF規模增長254.5億元。

年內新發的基準做市信用債ETF、科創債ETF取得較高關注度，單只產品募集規模基本在30億元左右。從近期各家基金管理人新上報的ETF來看，布局方向主要包括有色金屬、科創及創業板、紅利質量、港股科技等。